Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.05.2021
Kursziel: 89,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Uzin Utz trotzt anziehenden Beschaffungspreisen mit überraschend starkem
Ergebniswachstum in Q1

An die hohe Wachstumsdynamik der letzten Quartale konnte Uzin Utz auch zum
Auftakt des neuen Jahres anknüpfen, was die jüngst vorgelegten vorläufigen
Zahlen zu Q1 mit einem wiederholt starken Ergebnisanstieg belegen.

[Tabelle]

Dank der weitgehend robusten Entwicklung in der heimischen Bauwirtschaft
sowie Nachholeffekten in fast allen Auslandsmärkten (u.a. Frankreich,
Nordamerika) erzielte Uzin Utz im ersten Quartal demnach bei einem
Erlöszuwachs auf 104,6 Mio. Euro (+6,6% yoy) eine abermals
überproportionale Ergebnissteigerung. Das EBIT lag mit rund 12,0 Mio. Euro
deutlich über dem Vorjahreswert von 8,7 Mio. Euro (+36,6% yoy), wodurch
auch die Marge auf knapp 11,5% ausgebaut werden konnte (+260 BP yoy).
Erneut dürften die hohe Kapazitätsauslastung und damit einhergehende
Skaleneffekte sowie der Wegfall von Reise- und Bewirtungskosten die
positive Entwicklung gestützt haben.

Wir hatten uns angesichts der sich abzeichnenden Materialengpässe und damit
verbundener Kostensteigerungen auf der Beschaffungsseite (u.a.
Frachtkosten, Rohstoffe) bereits für Q1 in Bezug auf das operative Ergebnis
vorsichtiger positioniert (EBIT: 9,9 Mio. Euro), sodass wir das erzielte
Niveau als positive Überraschung werten. So stieg beispielsweise der Preis
für Kunststoffe (u.a. Polymere) nach Branchenangaben um mehr als 48% seit
Jahresbeginn. Auch die Beschaffungskosten für wichtige Rohstoffe wie
Epoxidharze oder Dispersionen verzeichneten einen massiven Zuwachs, der
auch aktuell noch anhält. Jedoch konnte Uzin Utz bislang dank strategischer
Bevorratung wichtiger Rohstoffe die Lieferfähigkeit im Gegensatz zu einigen
Wettbewerbern noch in vollem Umfang aufrechterhalten, sodass nach Angaben
des Managements bereits einige Neukunden von der Konkurrenz gewonnen werden
konnten. Vor dem Hintergrund der gestiegenen Beschaffungspreise hat das
Unternehmen zudem umfassende Preiserhöhungen initiiert.

Wenngleich das Marktumfeld in der Bauwirtschaft in den Kernmärkten auch in
2021 angesichts der günstigen Rahmenbedingungen aussichtsreich ist und die
Umsatzdynamik weiter erfreulich bleiben dürfte, stehen dem in Aussicht
gestellten Erlöswachstum u.E. nun auch bei Uzin Utz zunehmende Steigerungen
auf der Materialkostenseite gegenüber (v.a. in Q2 und Q3). Unsere
Schätzungen bleiben daher vorerst unverändert.

Fazit: Auch in Q1 bleibt das Wachstumstempo bei Uzin Utz hoch, wodurch die
Profitabilität im Jahresvergleich erneut gesteigert werden konnte. Das
Unternehmen ist u.E. gut positioniert, sodass wir trotz der
Herausforderungen an den Beschaffungsmärkten ein solides Jahresergebnis
erwarten. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel.



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Quelle: dpa-AFX