Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Kaufen

^

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.05.2022
Kursziel: 95,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Wachstumstempo weiterhin hoch, aber Kostensteigerungen belasten Ergebnis
stärker als angenommen

Uzin Utz hat am vergangenen Freitag vorläufige Zahlen für das erste Quartal
2022 bekannt gegeben. Diese zeigen eine weiterhin dynamische
Umsatzentwicklung aber einen stärker als erwarteten Rückgang im operativen
Ergebnis. Aufgrund der marktseitig massiv gestiegenen Unsicherheiten setzte
das Unternehmen die Prognose für das laufende Jahr aus, die bislang von
einem moderaten Umsatzwachstum sowie einem leicht sinkenden EBIT ausging.

Erlösdynamik setzt sich ungebrochen fort, Marge sinkt um über 400 BP: Mit
einem erneut zweistelligen Wachstum von 11,2% yoy auf 116,3 Mio. Euro wurde
unsere Erlöserwartung im ersten Quartal übertroffen (MONe: +8,7% yoy auf
113,7 Mio. Euro). Damit knüpfte Uzin Utz trotz einer hohen Vorjahresbasis
nahtlos an die hohe Wachstumsdynamik der Vorquartale an (H2/21: +11,1%
yoy). Ergebnisseitig gingen wir aufgrund steigender Rohstoff-, Energie- und
Transportkosten sowie des im Vorjahresquartal äußerst starken Ertrags- und
Margenniveaus (Q1/21: EBIT 12,0 Mio. Euro; EBIT-Marge 11,4%) bereits von
einem spürbaren Rückgang aus (MONe: EBIT 9,2 Mio. Euro; EBIT-Marge 8,1%),
allerdings erwies sich unsere Schätzung als etwas zu optimistisch. Das EBIT
sank um 28,5% yoy auf 8,5 Mio. Euro, was einer Marge von 7,3% entspricht
(-410 BP yoy). Diese Entwicklung zeigt, dass es Uzin Utz trotz der u.E.
starken Marken und hohen Preissetzungsmacht im von signifikanten
Preissteigerungen auf den Rohstoff- und Logistikmärkten geprägten
Marktumfeld aktuell nicht gelingt, diese kurzfristig durch eigene
Preiserhöhungen zu kompensieren.

Guidance ausgesetzt: Der Vorstand rechnet damit, dass die kostensteigernden
Faktoren auch im weiteren Verlauf des Geschäftsjahres Bestand haben.
Aufgrund der erheblichen wirtschaftlichen und politischen Unsicherheiten
sieht sich Uzin Utz aktuell nicht mehr in der Lage, eine zuverlässige
Prognose für das Gesamtjahr abzugeben. Die Verwerfungen auf den
Beschaffungsmärkten führen u.a. dazu, dass die Forschung und Entwicklung
alternativer Inhaltsstoffe für bestimmte Produktgruppen intensiviert wird.
Zudem sollen die Vorräte nach Möglichkeit weiter aufgestockt werden, um die
Lieferfähigkeit gegenüber den Kunden sicherzustellen. Wir haben daher
unsere Prognose hinsichtlich des Working-Capitals in 2022 angehoben
(WC-Quote: 18,9%; +130 BP). Trotz des Übertreffens unserer Erlöserwartung
für Q1 lassen wir unsere Umsatzprognose für das Gesamtjahr zunächst
unverändert. Damit tragen wir der u.E. zunehmenden Fragilität hinsichtlich
der kurzfristigen Baukonjunktur Rechnung, wenngleich Uzin Utz selbst
bislang keine Produktionsstopps hinnehmen musste. Bei einer intakten
Materialversorgung der Bauwirtschaft sehen wir das Unternehmen auf
Gesamtjahressicht durchaus in der Lage, ein Wachstum im oberen einstelligen
Prozentbereich zu erzielen. Unsere Ertragsprognosen für 2022 ff. passen wir
dagegen vor allem angesichts einer sinkenden Bruttomarge nach unten an,
erachten das mittelfristige Margenziel von >8% aber weiterhin als
realistisch.

Fazit: Der kurzfristige Newsflow dürfte umsatz- und ertragsseitig divergent
ausfallen, zumal sich für Q2 die Profitabilitätsbasis extrem stark
darstellt (EBIT-Marge Q2/21: 14,5% inkl. Sondereffekt). Die
Wachstumstreiber zeigen sich aber vollends intakt, sodass wir bei einem
neuen Kursziel von 95,00 Euro insb. für längerfristig orientierte
Investoren Kaufkurse sehen.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23995.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°

Quelle: dpa-AFX