Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.08.2020
Kursziel: 70,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Q2-Zahlen untermauern trotz leichter Corona-Einflüsse die solide
Marktstellung von Uzin Utz

Uzin Utz hat gestern erfreuliche Zahlen für das zweite Quartal vorgelegt,
die unsere Prognosen übertreffen konnten. Angesichts der anhaltenden
Unsicherheit bezüglich der weiteren Entwicklung der Gesamtwirtschaft
verzichtet das Unternehmen derweil weiterhin auf eine Jahresprognose.

Erfreuliche Umsatzentwicklung in volatilem Marktumfeld: Trotz der
makroökonomischen Herausforderungen erreichte Uzin Utz in Q2 ein
Umsatzniveau von 88,7 Mio. Euro (MONe: 73,5 Mio. Euro), welches mit -6,4%
nur leicht unter dem starken Vorjahreswert lag. Dies führen wir
insbesondere auf die bislang weitgehend krisenresistente Entwicklung in der
Bauwirtschaft (Umsatz Bauhauptgewerbe 5M/20: -4,5% yoy; Auftragseingang
06/20: +9,2% yoy) sowie eine damit verbundene robuste Nachfrage in den
Kernmärkten zurück, in denen Uzin Utz stark positioniert ist. Auch die
frühzeitige Umstellung auf digitale Vertriebs- und Serviceaktivitäten (u.a.
Bodennavigator, Videochats) sollte die Umsätze gestützt haben.

Ergebnis überproportional belastet: Ausgehend von der niedrigeren
Umsatzbasis konnte Uzin Utz trotz verbesserter Materialaufwendungen (-70 BP
yoy) im Zuge von Produktmixänderungen u.a. aufgrund einer erhöhten
Personalkostenquote (+90 BP yoy) durch Neueinstellungen sowie höherer
investitionsbedingter Abschreibungen die Ergebnisund Margenverbesserung der
Vorquartale nicht fortführen. In der Folge wurde in Q2 lediglich ein EBIT
i.H.v. 6,7 Mio. Euro (-23,1% yoy; MONe: 5,1 Mio. Euro) erzielt.

Solides Halbjahresfazit: Dank des starken Jahresauftaktquartals (Umsatz
+7,3% yoy; EBIT +15,2% yoy) und der digitalen Aufstellung des Unternehmens
wurden die Corona-bedingten Bremsspuren des Q2 abgefedert, sodass auf
Halbjahressicht sowohl Umsatz (+0,3% yoy auf 186,9 Mio. Euro) als auch
Ergebnis (+0,0% yoy auf 15,5 Mio. Euro) an die erfreulichen Vorjahreswerte
anknüpfen konnten. Zudem weist das Unternehmen zum Halbjahr weiterhin
solide Bilanzrelationen auf (EK-Quote: 52,8%) und verzeichnete eine u.a.
durch Working Capital-Effekte sowie selektivere CAPEX getriebene spürbare
Verbesserung des Free Cashflows (6,9 Mio. Euro vs. -10,4 Mio. Euro in
H1/19).

Marktumfeld trotz anhaltender Unsicherheit bis dato intakt: Wenngleich die
Durchschlagskraft der Pandemie in einigen Branchen inzwischen ersichtlich
ist, gilt die europäische Bauwirtschaft bislang als Konjunkturlokomotive.
Daran sollte auch Uzin Utz unverändert partizipieren, sodass die operativen
Einschränkungen derzeit u.E. weiterhin überschaubar sein dürften. Neben
einer zunehmenden Normalisierung in Märkten wie Belgien und Frankreich ist
das weitere Wachstum jedoch auch von der Erholung in den USA und UK
abhängig, was angesichts der politischen und Corona-bedingten Verwerfungen
nach wie vor einen Unsicherheitsfaktor darstellt. Wir lassen daher unsere
Prognosen trotz des Übertreffens in Q2 unverändert.

Fazit: Aufgrund der weiterhin intakten strukturellen Wachstumstreiber und
der etablierten Marktpositionierung von Uzin Utz sehen wir nach wie vor
Nachholpotenzial im Aktienkurs. Wir bestätigen Rating und Kursziel.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Quelle: dpa-AFX