Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.11.2021
Kursziel: 100,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Temporär geringere Ergebnisdynamik durch Verwerfungen in der Lieferkette -
Mittelfristiger Wachstumskurs intakt

Uzin Utz hat gestern seine Q3-Zahlen veröffentlicht. Diese zeigen bei
unverändert dynamischer Topline auf Ergebnisebene einen temporären Dämpfer
des Wachstumskurses. Ursächlich hierfür sind massive Preissteigerungen auf
der Beschaffungsseite. Vor dem Hintergrund der starken Entwicklung im
ersten Halbjahr bestätigte das Management jedoch die im August angehobenen
Jahresziele.

Auch in Q3 konnte Uzin Utz das Erlöswachstum hochhalten. Dank der
vorteilhaften Rahmenbedingungen in der Bauwirtschaft (u.a. Umsatz
Bauhauptgewerbe 08/21: +8,5% yoy) und einer hohen Nachfrage in nahezu allen
Märkten stieg der Umsatz um 8,6% yoy auf 108,1 Mio. Euro. Insbesondere die
Kernmärkte Deutschland, Niederlande und Schweiz verzeichneten zweistellige
Wachstumsraten. Daneben war die Nachfrage in den Wachstumsregionen
Nordamerika, Großbritannien und Frankreich ebenfalls von einer erfreulichen
Dynamik gekennzeichnet.

Auf Ergebnisebene wurden jedoch die massiven Preissteigerungen bei Energie-
und Rohstoffkosten sowie die knappe Verfügbarkeit von Frachtraum sichtbar
(u.a. Rohertragsmarge Q3/21: -120 BP qoq; -230 BP yoy), sodass das EBIT mit
10,3 Mio. Euro leicht rückläufig war (-2,9% yoy). Insofern konnte die stark
gestiegenen Kostenbasis nicht ausreichend durch Verkaufspreiserhöhungen und
Kosteneinsparungen kompensiert werden. Allerdings dürften die weiterhin
hohe Kapazitätsauslastung und damit einhergehende Skalenerträge stärkere
Negativeffekte abgefedert haben. Das Übertreffen unserer Prognose
(MONe EBIT: 9,2 Mio. Euro) und die nach wie vor hohe Profitabilität
(EBIT-Marge Q3/21: 9,5% vs. Ø 2016-2020: 9,9%) ist daher bemerkenswert.

Insgesamt erzielte das Unternehmen nach 9M starke Zahlen. Neben einer
spürbaren Erlössteigerung (+15,1% yoy) ist insbesondere der massive
Ergebnissprung auf 39,3 Mio. Euro (+50,2% yoy) hervorzuheben. Auf Basis
avisierter Preiserhöhungen und einer strategischen Bevorratung sind wir für
Q4 optimistisch gestimmt. So implizieren unsere Prognosen weiteres
Erlöswachstum bei einem soliden Ertragsniveau (MONe Q4: Umsatz +11,9% yoy;
EBIT-Marge: 6,6%). Ergebnisseitig erwarten wir temporär rückläufige
Kennzahlen, v.a. da die letztjährig in Q4/20 aufgetretene Sonderkonjunktur
(u.a. Vorzieheffekte) entfallen dürfte. Allerdings sollte der Konzern dank
der Umsetzung operativer Effizienzmaßnahmen mittelfristig die erfreuliche
Ergebnisentwicklung fortsetzen und eine im Vergleich zum Vor-Corona-Niveau
nachhaltig höhere Profitabilität erreichen (MONe Ø EBIT-Marge 2022-2025:
9,2% vs. 2016-2019: 8,1%).

Fazit: Uzin Utz hat erneut gezeigt, dass die starke Positionierung und die
Umsetzung der Wachstumsstrategie in erfreulichen Ergebnissen resultieren.
Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen auch in Q4 eine gute Entwicklung
aufweisen wird, wenngleich sich die erschwerte Materialbeschaffung in einer
abnehmenden Ergebnisdynamik widerspiegeln dürfte. Infolge der
Fortschreibung des DCF-Modells heben wir unser Kursziel auf 100,00 Euro
(zuvor: 95,00 Euro) an. Das neue Rating lautet Kaufen.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX