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Lange hat Tencent seine Anleger mit hohen Zuwachsraten beeindrucken können. Doch die Wachstumsstory des chinesischen Internetgiganten bekam ordentliche Risse, nachdem ab 2018 die chinesische Regierung aus Gründen des Jugendschutzes gegen die Gaming-Aktivitäten vorging. Die jüngst veröffentlichten Q4-Zahlen zeigen nun aber deutlich: Die Zeit des Wachstums ist für Tencent generell vorbei.
Als die chinesische Regierung ab 2018 beschloss, bei der Lizenzierung von Spielen aufgrund der zunehmenden Kurzsichtigkeit bei Kindern härter durchzugreifen, die Genehmigung neuer Spiele vorläufig stoppte und später auch die Spielzeit Minderjähriger beschränkte, bekam Tencents Geschäftsentwicklung zum ersten Mal einen mächtigen Regulierungsdämpfer. Im Geschäftsjahr 2019 wuchs der Internetriese nur 21 Prozent – zwei Jahre zuvor wurde noch ein Umsatzanstieg von 56 Prozent erzielt.
Im jüngsten Quartal konnte Tencent dann seine Erlöse nur noch um acht Prozent verbessern – niemals zuvor war der Internetriese einstellig gewachsen. Der Gaming-Umsatz legte aufgrund eines erneuten Genehmigungsstopps nur ein Prozent zu. Der Online-Werbeumsatz war erstmals in der Unternehmensgeschichte rückläufig.
Diese Zahlen machen deutlich, dass die Tencent-Führung mittlerweile einen anderen Weg eingeschlagen hat. Es heißt jetzt nicht mehr „Wachstum um jeden Preis“, sondern „Nur reguliertes Wachstum ist gesundes Wachstum“. Wer diesen Weg zwingend vorgibt, liegt auf der Hand.
Entsprechende Töne schlägt Tencent-Präsident Martin Lau im Earnings-Call an: „Mehrere Jahre lang hat die Branche ein Nullsummenspiel aus aggressivem Marketing, rücksichtsloser Expansion und kurzfristigem Wachstum gespielt. Dabei haben sich die Unternehmen nur auf ihren Vorteil konzentriert und das wichtigste Element eines nachhaltigen Wachstums übersehen“, so Lau.
„Wir wollen jedoch eine langfristig orientierte Unternehmenskultur, die sich auf die Vorteile der Nutzer, die soziale Verantwortung, technologische Innovation und die Einhaltung die Einhaltung von Gesetzen sowie Richtlinien konzentriert – und damit auf die Schlüsselelemente für ein nachhaltiges und gesundes Wachstum.“
Tencents Management kündigt damit eine neue Phase des abwartenden und regulierungskonformen Wachstums an. Ein Wachstum, das langfristig deutlich schwächer sein dürfte als es die Anleger in den vergangenen Jahren gewohnt waren. Anleger und Analysten müssen sich auf diese neue Situation einstellen – und die Neubewertung der Tencent-Aktie dürfte weitergehen. Es gilt daher weiterhin: Abstand halten!
Der Handel mit Anteilen chinesischer Unternehmen ist mit erheblichen politischen und rechtlichen Unsicherheiten verbunden. Für Anleger besteht ein erhöhtes Totalverlustrisiko.
