Gold: Selbst König Dollar kann Gold nicht stoppen

Der Goldpreis konsolidiert zwar seit einigen Wochen etwas. Doch von Abwärtsdruck kann bislang nicht die Rede sein. Der Goldpreis hält sich weiter über 2.600 Dollar. Das ist erstaunlich, wenn man alten Korrelationen folgt. Immerhin hat der US-Dollar in den vergangenen Tagen eine Renaissance erfahren und konnte gegenüber wichtigen Währungen zulegen.

Drohte der US-Dollar-Index (DXY) Ende September noch unter die Marke von 100 Dollar abzurutschen, konnte er binnen zwei Wochen um mehr als drei Prozent zulegen. Bei Währungen sind drei Prozent durchaus eine beachtliche Rally. Rückenwind kam für den US-Dollar dabei von den Renditen der US-Staatsanleihen. Die markierten ihr Tief bereits Mitte September und steigen seitdem wieder. Exemplarisch die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen: Im Tief Mitte September lag die Rendite bei 3,62 Prozent, mittlerweile liegt sie wieder über der 4-Prozent-Marke, genauer gesagt bei 4,09 Prozent. Damit wächst der Zinsspread zu anderen Währungen wieder und das beflügelt den Dollar.

In der Vergangenheit sorgte ein stärkerer US-Dollar meist für Druck bei Edelmetallen. Die Argumentation: Ein höherer US-Dollar macht die Edelmetalle, die in der Regel in US-Dollar gehandelt werden, im Nicht-US-Dollar-Raum teurer. Man kann es auch anders sehen: Wenn der US-Dollar gegen alle wichtigen Währungen zulegt, dann auch gegen die Währung Gold.

Doch diese Korrelationen waren schon in der Vergangenheit mit Vorsicht zu genießen. Es gab genügend Phasen in der Geschichte, in denen Gold und der US-Dollar sich Hand in Hand bewegt haben. In der jüngeren Vergangenheit ließ sich Gold kaum noch vom US-Dollar bremsen. So scheint es auch dieses Mal zu sein. Das Aufwärtspotenzial des Dollars dürfte aktuell ohenhin begrenzt sein. Aktuell profitiert der Dollar davon, dass die Zinssenkungserwartungen leicht zurückgehen. Doch mittelfristig dürfte das Zinsniveau in den USA kaum zu halten sein.

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