Original-Research: Advanced Blockchain AG (von GBC AG): Kaufen

^

Original-Research: Advanced Blockchain AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Advanced Blockchain AG

Unternehmen: Advanced Blockchain AG
ISIN: DE000A0M93V6

Anlass der Studie: Research Report (Initial Valuation)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 23,32 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Julien Desrosiers, Matthias Greiffenberger, Felix Haugg

Einfacher Zugang zu DeFi, Crypto & Web 3.0. Signifikantes Upside-Potenzial
durch das wachstumsstarke Portfolio. Erfolgreiche Teilveräußerungen und
Finanzierungsrunden bestätigen den Investmentansatz der Gruppe.

Mit diesem Research Update geben wir eine vorläufige Bewertung ab. Der
vollständige Geschäftsbericht 2021 soll zeitnah veröffentlicht werden.
Anschließend werden wir nochmals eine Bewertungsaktualisierung vornehmen
und nach Möglichkeit weitere Projekte in die Bewertung einbeziehen.

Die Advanced Blockchain AG investiert und beteiligt sich über drei
Bereiche: (1) Investments, (2) Holdings und (3) Incubations.

Im Bereich der Holdings und Incubations arbeitet die Advanced Blockchain AG
eng mit den Unternehmen zusammen. Hier versucht das Unternehmen die
Investitionen nicht breit zu streuen, sondern sich gezielt auf eine
kleinere Anzahl an Investitionen zu konzentrieren. Durch die höhere
Fokussierung soll eine höhere Erfolgswahrscheinlichkeit erreicht werden.
Die Advanced Blockchain AG unterstützt hier nicht nur durch finanzielle
Mittel, sondern hilft auch Blockchain-Prozesse erfolgreich zu
implementieren. Hier profitieren die Unternehmen von der umfangreichen
Expertise des Advanced Blockchain Teams und den zahlreichen
Branchenkontakten. Da häufig auch Spin-offs unterstützt werden, wird die
Advanced Blockchain Group auch mit etablierten Unternehmen mit großem
Bekanntheitsgrad in Verbindung gebracht. Die Advanced Blockchain Group
unterstützt neben externen Spin-offs auch ihre eigenen Spin-off-Projekte
und Tochtergesellschaften in der Blockchain- und Dezentralisierungsbranche.
Durch die interne Unterstützung und Gründung können zahlreiche Prozesse
unkomplizierter umgesetzt werden, während die genannten Vorteile für die
Unternehmen weiterhin bestehen.

Die Advanced Blockchain Group setzt bei den Gründungen und Investitionen
auf eine umfangreiche interne Analyse. So verfügt das Unternehmen über ein
Investitions- und Forschungsteam von mehr als 10 Personen, die ständig auf
der Suche nach neuen Projekten sind. Zudem gibt es eine symbiotische
Beziehung mit zahlreichen externen professionellen Investoren, die Feedback
beisteuern können. Sofern ein potenzielles Projekt identifiziert wurde und
die dahinterstehende Technologie analysiert wurde, wird ein Treffen mit dem
Gründerteam vereinbart. Die Advanced Blockchain Group kann eine
umfangreiche Unterstützung anbieten, von der Bereitstellung technischer
Ressourcen über die Unterstützung bei der Markteinführung, Audits,
Investorenzugang bis hin zum Zugang zur eignen Forschungsgruppe.

Darüber hinaus agiert die Advanced Blockchain Group über ihre
Tochtergesellschaften als Risikokapitalgeber. In diesem Bereich wird nicht
nur in Start-ups investiert, sondern in alle Arten von Unternehmen, die mit
Hilfe der Blockchain- und Dezentralisierungstechnologie versuchen, Lösungen
für weit verbreitete Probleme zu entwickeln, mit denen große, etablierte
Unternehmen konfrontiert sind.

Weiterhin investiert die Advanced Blockchain über ihre
Tochtergesellschaften in Blockchain-Technologieunternehmen, die Krypto-
Token anbieten. So werden Beratungsleistungen teilweise in Form von Tokens
bezahlt.

Im Bereich der Incubations haben wir aktuell die folgenden Investitionen/
Beteiligungen identifiziert: Bribe, Quasar, Angular, Panoptic,
Instrumental, Pendulum und Warp.

Wir haben die Bewertungsansätze des Unternehmens hinsichtlich der einzelnen
Positionen angesehen und sehen diese als nachvollziehbar an. Im Bereich
Incubations wurden Bewertungen gemäß laufender Finanzierungsrunden
vorgenommen, bzw. gemäß der letzten Transaktion. Weiterhin wurden Tokens
für Beratungs- und Software-Leistung ausgegeben, die einem Bewertungsansatz
gemäß der initialen Ausgabe entsprechen. Unseres Erachtens liegt der
aktuelle faire Wert der Incubations (nach Sicherheitsabschlägen) bei rund
12 Mio. EUR.

Im Bereich Investments sind 31 unterschiedliche Positionen vorhanden,
nämlich Maverick, Sentinel, Alluo, Myso, Etherscore, Polymer, Fractal, Neon
Labs, Mekatek, Fragcolor, Element Finance, Zcloak, Fei Protocol, Backd,
Arweave, Obol, Forest Park, Component, NEAR Protocol, Sigmadex, Composable,
Permanent Ventures, Manta, Light, Moxy, Polkadot, Talisman, SDGX, Contango,
Ithil, Peaq und Apricot.

Am populärsten dürfte der große Erfolg des Polkadot-Investments gewesen
sein. So hat das Unternehmen im Jahr 2017 für durchschnittlich deutlich
unter 1 EUR je Token investiert und zuletzt den größten Teil realisiert.
Zwischenzeitlich stand der Kurs bei rund 47 EUR und gemäß des Managements
wurden die Veräußerungen in der Nähe des Höchstkurses durchgeführt.

Wir haben die Bewertungsmethoden des Investmentportfolios mit dem
Management diskutiert und sehen diese als nachvollziehbar an. Unseres
Erachtens stehen zahlreiche Investmentprojekte noch am Anfang und weisen
noch weiteres enormes Potenzial für die Zukunft auf. Aktuell schätzen wir
den Wert des Investmentportfolios (nach Risikoabschlägen) auf rund 35 Mio.
EUR.

Im Bereich Holdings haben wir 12 Beteiligungen identifiziert, nämlich:
FinPro AG, Nakamo.to, FinPro GmbH, Peaq GmbH, Stela Labs Ltd, Tracebloc,
Cliso Ltd., Brain Network Ltd., Peaq Ltd., Incredulous Ltd., ADVANCED
BLOCKCHAIN LABS (DMCC) und ADVANCED BLOCKCHAIN LABS (FZCO).

Peaq sehen wir aktuell als den wichtigsten Werttreiber des Holdings-
Portfolios und schätzen das Portfolio auf einen Wert von 43 Mio. EUR.

Viele der Portfolio-Positionen stehen noch am Anfang und haben ein großes
Potential sich dynamisch weiterzuentwickeln. Zudem gibt es gemäß unserer
Einschätzung noch nicht-veröffentlichte Portfolio-Positionen, welche sich
ebenfalls wertsteigernd auswirken können. Gemäß dem Management liegen die
jährlichen Holdingkosten bei knapp unter 2 Mio. EUR, diese ziehen wir gemäß
dem NAV-Ansatz von unserer Portfolio-Bewertung ab.

In Summe haben wir gemäß NAV einen Unternehmenswert in Höhe von rund 88
Mio. EUR ermittelt. Bei 3,77 Mio. ausstehenden Aktien entspricht dies einem
Wert pro Aktie von 23,32 EUR. Vor dem Hintergrund des hohen Upside-
Potenzials vergeben wir im Rahmen unserer Initial Valuation das Rating
KAUFEN.

Hinweis: Sobald der Geschäftsbericht 2021 vorliegt, erweitern wir diese
Initial Valuation zur Initial Coverage Studie mit einer aktualisierten
Bewertung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23899.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
+++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
+++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 26.04.2022 (16:45 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 27.04.2022 (9:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2022

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°

Quelle: dpa-AFX