Original-Research: Serviceware SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE

Unternehmen: Serviceware SE
ISIN: DE000A2G8X31

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.07.2023
Kursziel: 18,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

Serviceware implementiert ChatGPT in ESM-Lösung - Übernahme des
Konkurrenten Apptio bestätigt hohe Attraktivität des Sektors

Serviceware hat jüngst ein Update zu seinen AI-Entwicklungen
veröffentlicht, die bereits in mehreren Serviceware Software-Modulen
eingesetzt werden. So wurde zuletzt ChatGPT integriert, das
Servicemitarbeiter bei der effizienten Fallbearbeitung durch intelligente
Informationsaufbereitung unterstützt und somit die Produktivität erheblich
steigern sollte.

AI-Module von Serviceware: Aktuell konzentriert sich das Unternehmen bei
seinen AI-Entwicklungen vor allem auf die Chancen im Service-Bereich, da AI
hier vergleichsweise "einfach" eingesetzt werden kann und für Kunden
signifikantes, greifbares Einsparpotenzial bietet. Konkret wird durch den
Einsatz von AI im Servicebereich der Anteil automatisiert abgewickelter
Anfragen steigen, sodass ein Servicemitarbeiter zukünftig mehr Anfragen
bearbeiten kann und somit die Produktivität steigt. Aktuell stellt
Serviceware Neukunden eine zeitlich begrenzte, kostenlose Version des
AI-Moduls zur Verfügung, die nach einer mehrmonatigen Testphase
kostenpflichtig wird. Auch den Bestandskunden der Serviceware
Processes-Lösung steht die AI-Lösung in einer zugeschnitten Paketlösung zur
Verfügung.

Den Einsatz von AI forciert Serviceware bereits seit dem IPO und
beschäftigt seit Jahren knapp 30% der Mitarbeiter in der Entwicklung, um
auch zukünftig technisch führende SaaS-Lösungen anbieten zu können. So
waren Ende 2022 145 Personen in der Entwicklung tätig, was einem Anteil von
28% der Gesamtbelegschaft entspricht (2021: 137 MA).

IBM übernimmt Apptio wohl zum 10-fachen Umsatz in Milliardendeal: Welches
Potenzial auch Big-Tech in diesem Bereich sieht, lässt sich an der
Übernahme des US-amerikanischen Wettbewerbers Apptio durch IBM für 4,6 Mrd.
US-Dollar erkennen. Aktuell betreut Apptio rund 1500 Unternehmenskunden und
generiert einen Umsatz von ca. 480 Mio. US-Dollar (MONe). Zuvor hatte der
aktuelle PE-Eigentümer Vista Equity Partners das Unternehmen in 2018 für
knapp 2 Mrd. US-Dollar von der Börse genommen und den 8-fachen Umsatz
gezahlt. Zum Zeitpunkt der Übernahme in 2018 war Apptio, wie auch in den
Vorjahren, defizitär (letzte öffentliche EBITDA-Marge: 2018 Q3 LTM: -6,2%).
Gemäß Vista konnten die Umsätze während der letzten 4 Jahre verdoppelt
werden, was einer CAGR von rd. 19% entspricht. Die EBITDA-Marge soll sich
im gleichen Zeitraum "vervierfacht" haben. Im gleichen Zeitraum konnte
Serviceware seine Umsätze mit einer durchschnittlichen jährlichen
Wachstumsrate von 5,7% steigern, wobei sich die EBITDA-Marge durchgehend
nahe des Break-Even-Niveaus bewegte (-2,0% bis +2,7%). Gleichzeitig notiert
die Serviceware-Aktie derzeit mit einem EV/Umsatz-Multiple von 0,8, was 8%
der Bewertung ApptioŽs entspricht. Auch wenn Apptio aufgrund der besseren
Umsatz- und Gewinnentwicklung sowie der Unternehmensgröße u.E. ein höherer
Multiple zugesprochen werden kann, sehen wir den aktuellen Abschlag als
deutlich zu hoch an.

Fazit: Wir befürworten die hohen Entwicklungsausgaben des Unternehmens, um
technologisch weiter einer der führenden Anbieter zu bleiben. Die jüngste
Übernahme bescheinigt zudem das u.E. hohe Wertpotenzial der
Serviceware-Aktie sowie der gesamten Branche. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung und unser Kursziel i.H.v. 18,00 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27369.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Quelle: dpa-AFX