Original-Research: SYZYGY GROUP (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUP

Unternehmen: SYZYGY GROUP
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,35 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Q1 2023: "Guter Jahresstart im Einklang mit den Prognosen"; Umsatzanstieg
um 10 % auf 18,75 Mio. EUR; EBIT-Marge von 9,1 % erreicht; Guidance,
Prognosen und Kursziel bestätigt
 
Mit Vorlage der Zahlen zum ersten Quartal 2023 zeigt sich bei der SYZYGY
GROUP eine Fortsetzung des Wachstumskurses. Dabei wurde mit Umsatzerlösen
in Höhe von 18,75 Mio. EUR (VJ: 17,05 Mio. EUR) der Vorjahreswert um 10,0 %
deutlich übertroffen und gleichzeitig ein neuer Rekordwert für ein erstes
Quartal erzielt. Die Neukundengewinne der vergangenen Berichtsperioden
sowie der Ausbau mit dem Bestandskundengeschäft haben sich hierauf positiv
ausgewirkt.
 
Dem deutlichen Umsatzanstieg in Höhe von 10 % steht zwar ein nur
unterproportionaler EBIT-Anstieg in Höhe von 5,2 % auf 1,71 Mio. EUR (VJ:
1,63 Mio. EUR) gegenüber, wodurch sich eine rückläufige Entwicklung der
EBIT-Marge auf 9,1 % (VJ: 9,6 %) ergibt. In erster Linie hängt der hierfür
verantwortliche Anstieg der operativen Kosten aber mit dem erfolgten Aufbau
zusätzlicher personeller Kapazitäten und damit der Wachstumsstrategie
zusammen. Demnach lag der Personalbestand zum Stichtag 31.03.2023 insgesamt
bei 620 (VJ: 553) und damit um 12,1 % über dem Vorjahreswert.
Neueinstellungen in diesem Ausmaß gehen in der Regel mit
Integrationsaufwendungen und damit kurzfristigen Kosteneffekten einher.
Mittel- bis langfristig soll aber der Einsatz, der im Vergleich dazu
kostenintensiveren freien Mitarbeitern reduziert und damit die Kosten
gesenkt werden.
 
Mit der Veröffentlichung der Q1-Zahlen hat das SYZYGY-Management die erst
vor rund einem Monat im Rahmen des Geschäftsberichtes 2022 publizierten
Prognosen bestätigt. Nach wie vor wird für das Gesamtjahr 2023 mit einem
Umsatzwachstum in Höhe von 6 % bis 8 % und einer EBIT-Marge zwischen 9 %
und 10 % gerechnet. In absoluten Zahlen übersetzt, rechnet die Gesellschaft
mit einem Umsatzanstieg auf 74,9 Mio. EUR bis 76,3 Mio. EUR und einer
EBIT-Steigerung auf 6,8 Mio. EUR bis 7,6 Mio. EUR. Mögliche negative Effekte
aus weiteren Goodwill-Abschreibungen sind in den Prognosen nicht enthalten
und werden vom Management auch nicht erwartet.
 
Wenngleich das erste Quartal nur einen kurzen Zeitraum umfasst, zeigen die
Q1-Zahlen 2023, dass die Gesellschaft einen guten Jahresstart aufweist,
welcher im Einklang mit den Unternehmensprognosen steht. Wie wir im Rahmen
unserer Researchstudie Anno (vom 13.04.2022) bereits dargestellt haben,
dürfte die SYZYGY GROUP den Fokus im laufenden Geschäftsjahr 2023 auf das
"Verdauen" des bisherigen Umsatzwachstums legen, welcher auch mit dem
notwendigen Ausbau der personellen Kapazitäten einhergegangen war. Mit dem
erwarteten Rückgang des Einsatzes freier Mitarbeiter soll aber bereits im
laufenden Geschäftsjahr die Rentabilität verbessert werden.
 
Alleine das Neukundengeschäft des vergangenen Jahres sollte dazu
ausreichen, um das erwarteten Umsatzwachstum zu erreichen. Auch zum
Jahresende sollte dabei das Bild des ersten Quartals Bestand haben, wonach
die deutschen Gesellschaften einen Umsatzanstieg vorweisen dürften, während
bei den ausländischen Gesellschaften eine zumindest seitwärtsgerichtete
Entwicklung erreicht werden sollte. In Summe rechnen wir daher für 2023
unverändert mit Umsatzerlösen in Höhe von 75,97 Mio. EUR und rechnen für die
kommenden Geschäftsjahre, bei einer leicht höheren Wachstumsdynamik, mit
Umsätzen in Höhe von 83,57 Mio. EUR (2024) bzw. in Höhe von 90,26 Mio. EUR
(2025).
 
Analog zu den unveränderten Umsatzprognosen behalten wir auch unsere
Ergebnisprognosen bei. Die von uns erwartete Rentabilitätsverbesserung
sollte schon alleine aus der Reduktion der Integrationsaufwendungen neuer
Mitarbeiter einerseits sowie der Reduktion des Freelancer-Einsatzes
andererseits erreicht werden. Für 2023 rechnen wir dabei mit einer
niedrigeren Anzahl an Neueinstellungen. Unverändert unterstellen wir für
das laufende Geschäftsjahr 2023 einen Anstieg der EBIT-Marge auf 10,0 % und
damit ein EBIT in Höhe von 7,60 Mio. EUR. Für die kommenden Geschäftsjahre
prognostizieren wir aufgrund der genannten Effekte sowie von Skaleneffekten
weitere Rentabilitätsverbesserungen und rechnen bei einem EBIT in Höhe von
8,75 Mio. EUR (2024) mit einer EBIT-Marge in Höhe von 10,5 % bzw. bei einem
EBIT in Höhe von 9,94 Mio. EUR (2025) mit einer EBIT-Marge in Höhe von 11,0
%.
 
Aufgrund der unveränderten Prognosen bestätigen wir auch unser bisheriges
Kursziel in Höhe von 9,35 EUR und vergeben, bei einem aktuellen Aktienkurs in
Höhe von 5,55 EUR, weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26887.pdf

Kontakt für Rückfragen
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 02.05.23 (08:45 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 02.05.23 (09:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX