Original-Research: SYZYGY AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 10,25 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Vorläufige Zahlen 2021: Rekordergebnis leicht über unseren Erwartungen;
2022 wird wieder ein Jahr des Wachstums; Kursziel von 10,25 EUR, Rating
KAUFEN

Nach vorläufigen Zahlen hat die SYZYGY AG mit Umsatzerlösen in Höhe von
60,10 Mio. EUR (VJ: 55,52 Mio. EUR) und damit einem Plus in Höhe von 8,3 %
nahezu das angestrebte Umsatzwachstum in Höhe von rund 10,0 % erreicht. Die
vorläufigen Umsätze liegen dabei zwar knapp unter unseren Prognosen, in
denen wir einen Umsatzanstieg von 10 % auf 61,07 Mio. EUR unterstellt
hatten. Mit dem erreichten Niveau wurde aber ein Teil des pandemiebedingten
Umsatzrückgangs des Geschäftsjahres 2020 wieder aufgeholt. Zwar ist die
Umsatzlücke zu den Geschäftsjahren vor der Covid-19-Pandemie noch nicht
vollständig geschlossen, mit einem EBIT in Höhe von 6,33 Mio. EUR (EBIT-
Marge: 10,5 %) wurde aber der beste Wert seit der Unternehmensgründung
erreicht. Im Vorfeld hatte das Management mit einer EBIT-Marge von rund 10
% gerechnet, so dass sowohl die Unternehmens-Guidance als auch unsere
Prognose (GBC-Prognose: 6,27 Mio. EUR) übertroffen wurden.

Erstmals seit 2018 haben die im Ausland tätigen SYZYGY-
Tochtergesellschaften mit einem EBIT in Höhe von 2,09 Mio. EUR (2020: -0,75
Mio. EUR) wieder einen positiven Beitrag zum Konzernergebnis geleistet.
Neben den erfolgreich umgesetzten Restrukturierungsmaßnahmen profitierten
die ausländischen Gesellschaften von Budgetsteigerungen bei bestehenden
Kunden sowie von Neukundengewinnen. Neben der gewohnt soliden
Rentabilitätssituation bei den deutschen Gesellschaften profitierte die
SYZYGY auch von allgemeinen, im Zuge der Pandemie implementierten,
Kosteneinsparungen.

Mit einem vorläufigen Nachsteuerergebnis in Höhe von 4,43 Mio. EUR liegt
ein stärkeres Übertreffen unserer Prognose (GBC-Prognose: 4,05 Mio. EUR)
vor. Dies erklärt sich insbesondere mit einer niedrigen Konzern-
Steuerquote, da infolge der positiven Ergebnisse bei den ausländischen
Konzerngesellschaften ergebniswirksame latente Steuern gebildet wurden.

Zusammen mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen hat das SYZYGY-
Management die Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2022
veröffentlicht. Mit einem erwarteten Umsatzwachstum in Höhe von 10 % sowie
einer erwarteten EBIT-Marge in Höhe von 10 % soll die in 2021 aufgezeigte
Entwicklung auch in 2022 fortgesetzt werden. Das Unternehmen ist damit
zurück auf Wachstumskurs.

Wir passen unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2022 marginal
an. Bei erwarteten Umsatzerlösen in Höhe von 66,50 Mio. EUR (bisher: 67,18
Mio. EUR) rechnen wir mit einem nahezu unveränderten EBIT in Höhe von 6,97
Mio. EUR (bisher: 6,92 Mio. EUR). Mit einer erwarteten EBIT-Marge in Höhe
von 10,5 % (bisher: 10,3 %) gehen wir demnach von einer konstanten
Margenentwicklung aus. Hier findet sich unsere Erwartung wieder, wonach in
2022 Kostensteigerungen für Marketingmaßnahmen (Veranstaltungen, PR, etc.)
sowie im Personalbereich ausgewiesen werden sollten.

Das damit nahezu unveränderte DCF-Bewertungsmodell weist im Ergebnis ein
nahezu unverändertes Kursziel in Höhe von 10,25 EUR (bisher: 10,20 EUR)
auf. Die leichte Kurszielsteigerung ist eine Folge der leicht über unseren
Prognosen liegenden vorläufigen Ergebnisse des Geschäftsjahres 2021 sowie
der leichten Prognoseanpassung für das laufende Geschäftsjahr 2022. Wir
vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23335.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 04.02.22 (08:24 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 04.02.22 (09:30 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX