Original-Research: Serviceware SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE

Unternehmen: Serviceware SE
ISIN: DE000A2G8X31

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.04.2024
Kursziel: 18,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

Serviceware startet mit zweistelligem Umsatzwachstum und Rekord-Backlog ins
neue Jahr

Serviceware hat jüngst Q1-Zahlen vorgelegt, die unsere Erwartungen auf
Ebene der Top Line klar geschlagen haben. Auch der aktuelle Backlog
befindet sich über unseren Prognosen, während das EBITDA leicht unter
unseren Erwartungen lag.

[Tabelle]

Starkes Wachstum der SaaS/Service-Erlöse treiben Top Line in Q1:
Serviceware hat den Konzernumsatz im ersten Quartal erneut zweistellig
steigern können (+13,4% yoy auf 25,0 Mio. EUR). Angesichts des hohen und
steigenden Anteils wiederkehrender Erlöse (FY23: 70,9%) nimmt SJJ damit
Kurs auf die 100-Mio.-Euro-Marke. Wie üblich bildeten die
SaaS/Service-Umsätze mit einem überproportionalen Wachstum (+20,7% yoy) die
Basis für die gute Top Line-Entwicklung, während die Wartungserlöse im
Rahmen der SaaS-Transformation erwartungsgemäß abnahmen (-7,5% yoy auf 4,0
Mio. EUR).

Auch die Vertragsverbindlichkeiten, die als Proxy für den Auftragsbestand
angesehen werden können, sind in Q1 um 13,3 Mio. EUR qoq (+51,3% yoy;
+22,2% qoq) auf ein Rekordhoch von 67,8 Mio. EUR geklettert. Damit konnte
an die sehr gute Entwicklung des Vorjahres angeknüpft werden, in dem die
Vertragsverbindlichkeiten um 71,0% von 32,4 Mio. EUR auf 55,5 Mio. EUR
gesteigert wurden.

Zahlreiche Neuaufträge für Servicewares proprietäre SaaS-Lösungen: In den
letzten Monaten konnte Serviceware mehrere internationale Großkunden
gewinnen, die überwiegend auf das äußerst stark nachgefragte
Financial-Management-Modul sowie das ergänzende BI- und Corporate
Management-Modul setzen. Aufgrund der guten Dynamik und den weiteren
internationalen Großkunden erwägt Serviceware aktuell den Eintritt in den
US-amerikanischen Markt, der u.E. neben hohem Geschäftspotenzial auch eine
willkommene Diversifizierung gegenüber den teils konjunkturell
schwächelnden europäischen Staaten bieten würde.

Leicht positives EBITDA erzielt: Im Auftaktquartal erzielte SJJ ein EBITDA
i.H.v. 0,6 Mio. EUR (Vj.: -1,0 Mio. EUR). Bereinigt man das EBITDA um
aktivierte Eigenleistungen i.H.v. knapp 0,4 Mio. EUR, weist auch das adj.
EBITDA i.H.v. 0,2 Mio. EUR noch eine deutliche Steigerung im Vergleich zum
Vorjahr auf (-1,0 Mio. EUR). Nichtsdestotrotz hatten wir ein EBITDA von 0,9
Mio. EUR erwartet, was einer leichten Steigerung gegenüber Q4/23 (0,8 Mio.
EUR) entsprochen hätte. Wir gehen davon aus, dass das anhaltend hohe
Wachstum leicht höhere Anlaufkosten verursacht hat. Auf Ebene des Cashflows
dürften sich positive Working Capital-Bewegungen durch die deutlich
gestiegenen Anzahlungen ergeben haben, sodass sich die liquiden Mittel
(inkl. Anleihen) um 3,2 Mio. EUR auf 31,5 Mio. EUR erhöht haben.

Fazit: Serviceware hat seinen Wachstumspfad in Q1 fortgesetzt und mehrere
große Kunden für seine proprietären SaaS-Lösungen gewonnen. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel i.H.v. 18,00 EUR.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX