Original-Research: Mountain Alliance AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Mountain Alliance AG - von Montega AG

23.09.2024 / 13:37 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Mountain Alliance AG

Unternehmen: Mountain Alliance AG
ISIN: DE000A12UK08

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.09.2024
Kursziel: 5,00 EUR (zuvor: 6,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Ingo Schmidt

HIT-Feedback und H1-Ergebnis - Lingoda im Fokus

Das Beteiligungsunternehmen Mountain Alliance hat am 13. September den H1
Finanzbericht für das aktuelle Geschäftsjahr veröffentlicht und bereits im
August im Zuge der Hamburger Investorentage (HIT) einen tieferen Einblick in
das gegenwärtig gehaltene Portfolio gegeben.

H1-Ergebnisse im Rahmen der Erwartungen: Während die Erlöse um 3,2% auf
61.761 EUR zurückgingen, konnte der Jahresfehlbetrag von 584.659 EUR auf
507.065 EUR reduziert werden. Ursächlich ist ein Rückgang der
Personalkosten. Der Portfoliowert lag zum 30.06.2024 bei 46,7 Mio. EUR, der
Net Asset Value (NAV) bei 46,0 Mio. EUR. Basierend auf 6,9 Mio. ausstehenden
Aktien ergibt sich ein NAV pro Aktie von 6,67 EUR (31.12.23: 6,64 EUR).

Beteiligungen mit durchwachsener operativer Entwicklung: Im Rahmen des HIT
zeichnete Unternehmensgründer Daniel Wild ein gemischtes Bild der
Kernbeteiligungen. Die wichtigste Beteiligung, die online-Sprachschule
Lingoda, überzeugte mit einer anhaltend hohen Wachstumsdynamik. Nachdem 2023
Erlöse von 49,6 Mio. EUR erzielt wurden, dürfte in 2024 die 70,0 Mio. EUR
Marke überschritten werden. Für 2025 wird ein Umsatz von ca. 100 Mio. EUR
avisiert, was jährlichen Zuwachsraten von mehr als 40% entspricht. Wir gehen
davon aus, dass die Veräußerung im kommenden Jahr vollzogen wird und rechnen
mit einer Bewertung zum dreifachen Jahresumsatz 2025e. Auf dieser Basis
sollten Mountain Alliance ca. 20 Mio. EUR zufließen, die die Grundlage für
Investitionen in neue Beteiligungsunternehmen bilden werden.

Der besondere Stellenwert von Lingoda zeigt sich auch in dem NAV der 17
übrigen Beteiligungen, die in Summe auf 26 Mio. EUR kommen. Der größte
Anteil (NAV: 4,6 Mio. EUR) entfällt dabei auf den 67,4%-Anteil an der
online-Plattform Shirtinator, die es Nutzern ermöglicht, Kleidung
individuell zu gestalten und bedrucken zu lassen. Das ursprünglich bereits
für 2023 ausgerufene Umsatzziel von 9,0 Mio. EUR soll nun trotz des
konjunkturellen Gegenwindes in 2024 erreicht werden (2023: 8,3 Mio. EUR).
Das EBITDA dürfte den Planungen zufolge von 0,1 Mio. EUR auf 0,2 Mio. EUR
ansteigen.

Fazit: Das Umfeld für Beteiligungsunternehmen bleibt anhaltend schwierig.
Zum einen wird die operative Entwicklung der Beteiligungen durch das
konjunkturelle Umfeld belastet, zum anderen halten sich Investoren aufgrund
der erschwerten Finanzierungsbedingungen mit Zukäufen zurück. Vor diesem
Hintergrund erachten wir einzig Lingoda als in den kommenden Monaten zu
attraktiven Konditionen veräußerbar. Für das übrige Portfolio überwiegen
gegenwärtig u.E. die Risiken. Den angemessenen Holdingabschlag erhöhen wir
von 10% auf 20%. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung, reduzieren das
Kursziel aber auf 5,00 EUR.

[Tabelle]

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30841.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Quelle: dpa-AFX