Original-Research: Mountain Alliance AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Mountain Alliance AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Mountain Alliance AG

Unternehmen: Mountain Alliance AG
ISIN: DE000A12UK08

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.05.2023
Kursziel: 6,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA

NAV-Rückgang insbesondere von Kursverlusten börsennotierter Beteiligungen
geprägt

Das Beteiligungsunternehmen Mountain Alliance hat am 10. Mai den
Finanzbericht für das zurückliegende Geschäftsjahr veröffentlicht und einen
Ausblick auf 2023 gegeben.

Konzernumsatz nimmt deutlich zu: Ende 2022 standen Erlöse i.H.v. 11,4 Mio.
Euro zu Buche, was einer Steigerung von rund 13% yoy entspricht. Im
Wesentlichen dürfte die positive Entwicklung von Shirtinator zum Top
Line-Wachstum beigetragen haben. Anhaltspunkte hierfür liefert die
Segmentberichterstattung, in der unter Digital Media & Retail die
Gesellschaften Promipool sowie Shirtinator (2022: 10,1 Mio. Euro; +16,7%
yoy) zusammenfasst werden und wovon u.E. der wesentliche Anteil auf
Shirtinator zurückzuführen ist (MONe: 8,5 Mio. Euro).

2022 wurde mit negativem Konzernergebnis abgeschlossen - börsennotierte
Gesellschaften konterkarierten verbesserte EBIT-Entwicklung: Während EBITDA
und EBIT des Vollkonsolidierungskreises ggü. 2021 um 0,4 Mio. Euro bzw. 0,6
Mio. Euro verbessert werden konnten, kompensierte dies dennoch nicht die
gegenläufige Entwicklung der börsengelisteten Beteiligungen Bio-Gate AG,
der Exasol AG (Schlusskurse per 31.12.2022: 2,82 Euro bzw. 2,81 Euro) sowie
der delisteten Asknet Solutions. Da die bilanzierte Verbindlichkeit aus dem
Erwerb der Mountain Technology mit der Kursentwicklung von Exasol
korreliert, wurde als Reaktion auf den Kursrückgang in 2021 ein Ertrag von
knapp 6,4 Mio. Euro verbucht, der das Beteiligungsergebnis massiv
beeinflusste (2022: lediglich 0,5 Mio. Euro). Folglich lag dieses in 2022
mit -1,7 Mio. Euro signifikant unter Vorjahr (6,0 Mio. Euro). In Summe
ergab sich ein Ergebnis je Aktie von -0,38 Euro (2021: 0,55 Euro).

Ausblick für 2023 sieht Erlöswachstum sowie Verbesserung des NAV vor: Trotz
des nach wie vor herausfordernden Marktumfelds zeigte sich das Management
zuversichtlich, im lfd. GJ sowohl die Umsätze als auch den NAV in der
Bandbreite von 5-10% yoy zu steigern.

AI-basierte Substitutionsgefahr sorgen für enormen Kursrutsch bei
Sprachlern-Anbietern - Lingoda's Ansatz bewährt sich: Vergangene Woche
berichtete die WELT über den Kurseinbruch um knapp 50% bei
Bildungsanbietern wie Chegg und Udemy. Analysten sähen, dass durch den
Einsatz von ChatGPT eine gesamte Branche zur Disposition stünde. U.E.
dürfte sich dies jedoch ausschließlich auf die textbasierten Ansätze der
Sprachlern-Anbieter beziehen. Deshalb erachten wir die Meldung vielmehr als
Werttreiber für Lingoda, da mit virtuellen Präsenz-Lernformaten ein von den
Kunden geschätztes persönliches Lernumfeld geschaffen wird und dies den
Fokus der Online-Sprachschule darstellt (Darstellung des Geschäftsmodells
im Comment vom 27. Februar).

Fazit: Mountain Alliance befindet sich derzeit nach wie vor in Gesprächen
zum Erwerb ganzer Beteiligungsportfolios. Die in 2022 erfolgreich
realisierten Exits dürften damit die Grundlage zum Aufbau neuer Positionen
bilden. Flankierend dürfte MA die Verteilungsstruktur der transferierten
Exit-Volumina (in 2022: 62% durch Verkäufe an Beteiligungsgesellschaften
vs. 36% in 2021) zu Gute kommen. Entsprechend rechnen wir im Laufe des
Jahres hierzu mit positivem Newsflow und halten an unserer Kaufempfehlung
fest.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26993.pdf

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Quelle: dpa-AFX