Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Wolftank-Adisa Holding AG

Unternehmen: Wolftank-Adisa Holding AG
ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.06.2021
Kursziel: 46,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Jahreszahlen für 2020 treffen unsere Erwartungen - Marktumfeld für
Umwelttechnikunternehmen Wolftank-Adisa vielversprechend

Wolftank-Adisa hat gestern die Zahlen für das Geschäftsjahr 2020
veröffentlicht, die im Einklang mit unseren Schätzungen und der
Unternehmensprognose stehen. Das 'Shell-Urteil' sowie die jüngste
Pressemitteilung des Bundesministeriums für Wirtschaft und Energie
untermauern das für Wolftank-Adisa derzeit äußerst positive Marktsentiment.

Keine großen Überraschungen bei den Jahreszahlen: Mit -32,4% yoy sank der
Umsatz in 2020 u.a. aufgrund von Projektverschiebungen und
Reisebeschränkungen auf 35,0 Mio. Euro, womit die im November ausgegebene
Guidance exakt und unsere Prognose (MONe: 34,5 Mio. Euro) sogar leicht
übertroffen wurde. Das EBIT lag mit -1,8 Mio. Euro rund 3,1 Mio. Euro unter
dem Vorjahreswert und damit sowohl oberhalb der Guidance (ca. -2,0 Mio.
Euro) als auch leicht über unserer Schätzung (MONe: -2,0 Mio. Euro). Neben
der geringeren Erlösbasis ist die negative Ergebnisentwicklung dabei im
Wesentlichen auf gestiegene Personalkosten (Personalkostenquote: 20,5% vs.
12,5% in 2019) infolge eines Kündigungsverbots in Italien und eine um 170
BP höhere Materialkostenquote zurückzuführen. Für dieses Jahr stellt das
Unternehmen die Rückkehr auf das Umsatzniveau von 2019 (51,8 Mio. Euro) in
Aussicht. Wir halten nicht zuletzt aufgrund der erfreulichen Nachrichten im
Wasserstoff-Bereich eine leichte Steigerung von +3,8% im Vergleich zu den
Erlösen aus 2019 für wahrscheinlich (MONe: 53,8 Mio. Euro).

Profiteur der Klimainitiativen: Letzte Woche entschied das Bezirksgericht
in Den Haag, dass Shell seinen CO2-Ausstoß bis 2030 um 45% im Vergleich zu
2019 senken muss, deutlich mehr als das Unternehmen bisher in seiner
Planung (-20% bis 2030) vorsah. Neben der Signalwirkung, die dieses Urteil
für die Bedeutung der Klimaziele innerhalb von Unternehmen haben dürfte,
sollte das Urteil auch dazu führen, dass die großen Ölkonzerne weniger neue
Tankanlagen für fossile Brennstoffe errichten bzw. bestehende Anlagen
zurückbauen und im Gegenzug die Investitionen in kohlenstoffarme Energie
deutlich aufstocken. Beides beurteilen wir als vorteilhaft für
Wolftank-Adisa, denn geringere Investitionen in neue Tankanlagen erhöhen
den Sanierungsbedarf der bestehenden Anlagen und die jahrzehntelangen
Geschäftsbeziehungen mit den großen Ölkonzernen positionieren das
Unternehmen u.E. bestens, um bei der Errichtung neuer Wasserstoff- oder
LNG-Tankanlagen eine nennenswerte Rolle zu spielen. Zusätzlich kündigte
Wirtschaftsminister Altmaier letzten Freitag an, dass der Bund 62 deutsche
Wasserstoff-Projekte mit über acht Milliarden Euro fördern will. Auch wenn
Wolftank- Adisa laut Vorstand aktuell an keinem der aufgeführten Projekte
beteiligt ist, verdeutlicht diese Meldung u.E. das positive Marktsentiment
und das zunehmend verbindliche Engagement der Politik beim Aufbau einer
Wasserstoffinfrastruktur.

Fazit: Die berichteten Jahreszahlen für 2020 stehen im Einklang mit unseren
Schätzungen. Das Shell-Urteil und die aktuellen Meldungen rund um die
Wasserstoffförderung unterstreichen das für Wolftank-Adisa derzeit
aussichtsreiche Marktumfeld und bekräftigen unsere positive Sicht auf den
Investment Case. Wir bestätigen unser Rating und erhöhen nach
Fortschreibung unseres DCF-Modells das Kursziel von 44,00 Euro auf 46,00
Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22543.pdf

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Quelle: dpa-AFX