Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Wolftank-Adisa Holding AG

Unternehmen: Wolftank-Adisa Holding AG
ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.03.2022
Kursziel: 25,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Alle Ampeln auf Grün - Positiver Newsflow erwartet

Wir haben diese Woche eine Roadshow mit dem Vorstand von Wolftank-Adisa
durchgeführt. Die wesentlichen Erkenntnisse sind nachfolgend dargestellt.

Wachstumsstory in den Kernsegmenten voll intakt: Die deutlich steigende
Dynamik in den Bereichen Tank- und Bodensanierung setzt sich fort. Das Ende
2021 erworbene JV mit Kuwait Petroleum Italia erhöht dabei die Planbarkeit
für die Wolftank-Gruppe. Es konnten im laufenden Geschäftsjahr bereits
Angebote im hohen einstelligen Millionen-Euro-Bereich abgegeben werden, was
die von uns antizipierte signifikante Umsatzsteigerung in diesem Segment
stützt. Darüber hinaus schreitet die gemeinsame Expansion voran, sodass
neben Italien auch erste Projekte in Spanien durchgeführt werden.

China vor Rückkehr auf den Wachstumspfad: Die Region China war durch die
Reisebeschränkungen besonders stark von Corona betroffen. So erzielte die
Wolftank-Gruppe in dieser Region 2019 noch einen Umsatz von rund 16 Mio.
Euro, bevor dieser im Jahr 2021 auf 1 Mio. Euro einbrach. Mittelfristig
erwartet der Vorstand wieder Umsatzdimensionen zwischen 15 und 20 Mio.
Euro. Treiber dürfte auch hier das Thema Wasserstoff-Infrastruktur sein. So
hat z.B. Sinopec, ein chinesisches Erdgas- und Mineralölunternehmen, eine
Ausschreibung für rund 1.000 Tankstellen mit Wasserstoff- Betankungsanlagen
bis 2025 gestartet. Wir sind davon überzeugt, dass Wolftank-Adisa mit der
vorhandenen Expertise und seinen Mitarbeitern vor Ort hieran partizipieren
kann.

Wasserstoff-Exposure dürfte weiter zunehmen: Die Energiekrise ist laut
Vorstand ein starker Katalysator für Wolftank-Adisa. Bereits heute hat das
Unternehmen im Wasserstoff- Bereich Anfragen im Volumen von über 100 Mio.
Euro. Allerdings ist hier zu berücksichtigen, dass die Realisierung solcher
Projekte aufgrund der fehlenden Erfahrungen der Vertragspartner und
komplexer Förderprozesse aktuell noch vergleichsweise lange dauert.
Entsprechend umfasst das konkrete Auftragsvolumen derzeit erst rund 3 Mio.
Euro, wobei allerdings von signifikant steigenden Größen auszugehen ist.

Lieferketten und Rohstoffpreise belasten: Auch für Wolftank-Adisa sind die
steigenden Rohstoffpreise und die Lieferketten-Problematik eine
Herausforderung. Insbesondere bei langfristigen Verträgen mit den
Energieversorgen (teils bis zu drei Jahre) können Preissteigerungen oftmals
nicht unmittelbar weitergegeben werden. Das Unternehmen versucht bei diesen
Kunden durch eine Ausweitung der Serviceverträge der Margenbelastung
entgegenzuwirken.

Kooperation SFC Energy: Wolftank-Adisa liefert im Rahmen einer
strategischen Partnerschaft mit SFC seine Tanklösung für eine
wasserstoffbasierte Notstromversorgung im Bereich 'kritische
Infrastruktur'. Das Potenzial dieses oftmals durch Dieselgeneratoren
geprägten Marktes ist sehr groß. Allerdings handelt es sich um einen
Piloten, so dass eine Fortführung und damit auch ein wirtschaftlicher
Erfolg derzeit noch nicht absehbar ist.

Fazit: Die Roadshow hat die Potenziale nochmals deutlich aufgezeigt. Wir
sind unverändert davon überzeugt, dass Wolftank-Adisa am strukturellen
Marktwachstum erheblich partizipieren wird. Insofern bestätigen wir unsere
Empfehlung 'Kaufen' und das Kursziel.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23627.pdf

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Quelle: dpa-AFX