Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Wolftank-Adisa Holding AG

Unternehmen: Wolftank-Adisa Holding AG
ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.11.2021
Kursziel: 22,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Wolftank-Adisa vermeldet neue Kooperation und expandiert erstmalig im
Wasserstoff-Bereich nach Deutschland

Die intensivierten Wasserstoff-Aktivitäten von Wolftank-Adisa mittels
Gründung einer neuen Tochtergesellschaft im vergangenen Jahr verzeichnen
eine zunehmende Dynamik und werden durch die am Montag verkündete
Zusammenarbeit mit der APEX-Group untermauert. Das erhöhte
Wasserstoff-Exposure stärkt unsere positive Sicht auf den Investment Case
und bietet mögliches Upside-Potenzial für die Aktie.

Zur Einordnung: Die APEX-Group ist ein junges deutsches Unternehmen, dessen
Geschäftsmodell auf einer CO2-neutralen Energieversorgung mittels
Wasserstoff-Lösungen basiert. Im März 2021 hat das Unternehmen die zu
diesem Zeitpunkt größte netzwerkgekoppelte Wasserstoff-Anlage Europas in
Betrieb genommen. Aktuell beschäftigt sich die APEX-Group mit der
Realisierung von zwölf Großprojekten zur Energieversorgung mit Wasserstoff
in Deutschland, die jeweils Betankungsanlagen für Fahrzeuge beinhaltet.

Kooperation strategisch sinnvoll: Zur Realisierung der Großprojekte haben
die beiden Unternehmen am Montag eine Absichtserklärung zur
Kompetenzbündelung verkündet. Wolftank-Adisa soll seine Expertise im
Bereich der Logistik und Inbetriebnahme der benötigten Tanks einbringen.
Wir sind davon überzeugt, dass die Kernkompetenzen von Wolftank-Adisa als
etabliertes Unternehmen unterstützend auf die vorgelagerte Projektgewinnung
von APEX wirkt und insofern durch die Partnerschaft eine attraktive
Pipeline aufgebaut werden kann. Erste Aufträge und daraus resultierende
Umsatzbeiträge dürften sich jedoch frühestens 2022 ergeben. Dabei erwarten
wir pro Großprojekt für Wolftank-Adisa Erlöse im hohen sechsstelligen bis
niedrigen siebenstelligen Euro-Bereich (MONe: 0,5-1,5 Mio. Euro). Dank
Serienfertigung und daraus resultierenden Skaleneffekten rechnen wir auf
der Bottom-Line mit überproportionalen Ergebnisbeiträgen. Aufgrund der
derzeit noch geringen Visibilität haben wir diese allerdings noch nicht in
unseren Prognosen berücksichtigt.

Höheres Wasserstoff-Exposure als Kurstreiber: Neben den Umsatz- und
Ergebnispotenzialen dürften die zunehmenden Wasserstoff-Aktivitäten einen
wesentlichen Einfluss auf die Aktie haben. Mit einem Peergroup
EV/Umsatz-Multiple 2022e von 19,1x (Median) und einem möglichen Umsatz für
die Wolftank Hydrogen GmbH von 7,5 Mio. Euro (exkl. mögliche Umsätze aus
Kooperation mit der APEX-Group) für 2022 errechnet sich allein für die
Tochter ein fairer Wert je Aktie von 29,00 Euro.

Fazit: Die bekanntgegebene Absichtserklärung ist für uns ein weiterer Beleg
für die Wasserstoff-Kompetenzen von Wolftank-Adisa und stimmt uns
zuversichtlich bezüglich des aus dem angestrebten
Wasserstoff-Infrastrukturaufbau resultierenden Potenzials für das
Unternehmen. Nicht zuletzt mit dem Blick auf die Peergroup erachten wir das
zunehmende Wasserstoff-Exposure als wichtigen Treiber für die Bewertung der
Aktie. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 22,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23033.pdf

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Quelle: dpa-AFX