Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.11.2021
Kursziel: 21,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Q3-Zahlen von erfreulichem Wachstum sowie erwartungsgemäßer
Ergebnisbelastung durch Transaktionskosten geprägt

Vita 34 hat heute insgesamt gute Q3-Zahlen veröffentlicht. Die Jahresziele
hob das Management bereits Anfang der Woche aufgrund des nun kurz
bevorstehenden Zusammenschlusses mit der PBKM auf.

Erfreuliches Umsatzwachstum in Q3: Die Erlöse stiegen in Q3 erwartungsgemäß
um 8,2% yoy auf 5,8 Mio. Euro (MONe: 5,7 Mio. Euro). Mit Blick auf den
9M-Zeitraum blieb das Wachstum mit +11,7% yoy auf 16,6 Mio. Euro im
zweistelligen Prozentbereich. Regional betrachtet steuerte nach
Unternehmensangaben erneut insbesondere die Entwicklung in der DACH-Region
den Löwenanteil bei. Vita 34 profitiert hier - wie schon in H1/21 - von den
verstärkten Marketingaktivitäten, die inzwischen u.a. durch einen höheren
Anteil im Digitalmarketing (z.B. Social Media, Google Ads) eine spürbare
bessere Conversion erzielen. Deutlich wird dies auch durch ein laut
Q3-Bericht steigendes Neueinlagerungsgeschäft sowie eine erfreuliche
Entwicklung der Vertragsverlängerungen. Letztgenannter Effekt resultiert
aus einem zunehmenden Umfang von Vorauszahlerverträgen mit ursprünglichen
Laufzeiten von 20 Jahren, die nun zur Verlängerung und Umwandlung in
Jahreszahlerverträge anstehen. Wir hatten dies bereits in unserem Comment
vom 25.11.2020 modelliert und auf die erheblichen Potenziale der
margenstarken Vertragsverlängerungen ab 2021 ff. hingewiesen.

Ergebnis durch Transaktionskosten belastet: Auf Ergebnisebene erzielte Vita
34 in Q3 ein EBITDA auf Vorjahresniveau i.H.v. 1,7 Mio. Euro (Marge:
28,6%). Adjustiert um die einmaligen Kosten im Rahmen des Zusammenschlusses
mit PBKM betrug das EBITDA 1,9 Mio. Euro (Marge: 32,4%). Das Nettoergebnis
erreichte mit 0,6 Mio. Euro ebenfalls den Vorjahreswert. Der operative
Cashflow nach 9M reduzierte sich primär aufgrund der Transaktionskosten auf
2,9 Mio. Euro (Vj.: 3,1 Mio. Euro). Die liquiden Mittel gingen getrieben
durch etwas höhere Investitionen in die Lagerlogistik auf 9,6 Mio. Euro
zurück (30.06.: 10,7 Mio. Euro).

Ausblick wurde aufgehoben: Bereits Anfang der Woche teilte Vita 34 mit,
dass aufgrund des nunmehr weitgehend durchgeführten Zusammenschlusses mit
der PBKM die Prognose für 2021 aufgehoben wird. Die zuvor prognostizierten
Umsatz- und EBITDA-Ziele sollen dennoch (auf Stand-alone-Basis)
voraussichtlich erreicht werden (Umsatz: 20,3-22,3 Mio. Euro; EBITDA:
5,5-6,1 Mio. Euro). Eine neue konsolidierte Guidance für das laufende
Geschäftsjahr kann das Unternehmen zum gegenwärtigen Zeitpunkt jedoch noch
nicht abgeben. Wir werden unser Modell nach dem finalen Abschluss des
Umtauschangebots, den das Management am 15.11. erwartet, vollständig
überarbeiten.

Fazit: Vita 34 hat erneut erfreuliche Quartalszahlen veröffentlicht. In den
nächsten Tagen dürfte nun der unmittelbar bevorstehende Zusammenschluss mit
PBKM im Fokus stehen und der Equity Story wieder neuen Schwung verleihen.
Wir bestätigen Rating und Kursziel.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX