Original-Research: Vectron Systems AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Vectron Systems AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Vectron Systems AG

Unternehmen: Vectron Systems AG
ISIN: DE000A0KEXC7

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 22,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Haugg

9 Monatszahlen 2021: Zahlen im Rahmen unserer Erwartungen ausgefallen;
weitere Potenziale aus TSE-Umstellung vorhanden; wiederkehrende Umsätze
sollten weiter an Bedeutung gewinnen; Kursziel und Kaufen-Rating bestätigt

Mit Meldung vom 27.10.2021 hat die Vectron Systems AG die Zahlen für die
ersten neun Monate 2021 veröffentlicht. Zusammen mit der zum 01.01.2021
verschmolzenen bonVito GmbH legten die 9-Monatsumsätze deutlich um 44,1 %
auf 31,4 Mio. EUR (VJ: 21,8 Mio. EUR) und das EBITDA lag mit 4,6 Mio. EUR
(VJ: -0,6 Mio. EUR) signifikant über Vorjahresniveau.

Damit hat sich die dynamische Geschäftsentwicklung der Gesellschaft, die
insbesondere seit dem zweiten Quartal 2021 sichtbar wurde, fortgesetzt.
Noch im ersten Quartal war das Gastronomiegewerbe von den pandemiebedingten
Schließungsmaßnahmen betroffen, was naturgemäß zu einem zurückhaltenden
Investitionsverhalten geführt hatte. Seit der Öffnung der Gastronomien sind
die zuvor erwarteten positiven Effekte im Zusammenhang mit der
vorgeschriebenen TSE-konformen Umrüstung der Kassen deutlich sichtbar. Da
die Gesellschaft, in Erwartung der hohen Nachfrage, zum Geschäftsjahresende
2020 die Lagerbestände deutlich aufgebaut hatte, lagen keine
Einschränkungen bei der Bedienung der Kundennachfrage vor. Mit dem Abbau
der Lagerbestände hat sich die Liquidität deutlich auf 19,2 Mio. EUR
(31.12.2020: 8,31 Mio. EUR) erhöht.

Im August 2021 hatte das Management bereits die Guidance für das laufende
Geschäftsjahr konkretisiert. Inklusive der bonVito-Umsätze wurden Umsätze
in einer Bandbreite von 40,9 bis 42,4 Mio. EUR und ein EBITDA zwischen 4,5
und 5,5 Mio. EUR in Aussicht gestellt. Unsere zuletzt im Rahmen der
Researchstudie vom 03.09.2021 angepassten Schätzungen liegen innerhalb der
von der Gesellschaft ausgegebenen Bandbreite. Da sowohl auf Umsatz- als
auch auf Ergebnisebene die gemeldeten 9-Monatszahlen im Rahmen unserer
Erwartungen liegen, nehmen wir aktuell keine Prognoseanpassung vor.

Um unsere Schätzungen zu erreichen, müsste die Gesellschaft im vierten
Quartal 2021 lediglich Umsätze in Höhe von rund 10 Mio. EUR und ein EBITDA
in Höhe von 0,8 Mio. EUR erwirtschaften. An dieser Stelle muss erwähnt
werden, dass nach wie vor ein relevanter Teil der Kassennutzer noch keine
TSE-konforme Umstellung vorgenommen hat. Gemäß einer aktuellen Umfrage des
DFKA (Deutscher Fachverband für Kassen) hat zwar die Umstellungsquote
innerhalb des dritten Quartals um weitere 10 % zugenommen, diese liegt
derzeit bei rund 80 %. Angesichts der gesetzlichen Vorgabe müsste eine
Umrüstung der verbliebenen 20 % in absehbarer Zeit erfolgen.

Die langfristigen, über die Umstellungseffekte hinausgehenden
Geschäftspotenziale der Vectron AG, begründen sich auf einen Anstieg der
Umsätze im Bereich der digitalen Services. Damit sollten die
wiederkehrenden Umsätze, die im dritten Quartal auf 2,00 Mio. EUR (Q3 2020:
1,2 Mio. EUR) zugelegt hatten, weiter an Bedeutung gewinnen. Diesbezüglich
arbeitet die Gesellschaft an einer Reihe neuer Produkte. Zuletzt wurde mit
der Einführung des Vectron A920 Plus (Kassenapp, Kartenleser und
Rechnungsdrucker) das Payment-Angebot erweitert. Zudem wurde der Start des
DeutschlandCard Gastro-Portals mit rund 1.400 teilnehmenden Betrieben
bekannt gegeben.

Auf Basis der unveränderten Prognosen bestätigen wir unser Kursziel von
22,00 EUR und das Rating lautet unverändert KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23035.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 02.11.21 (15:08 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 03.11.21 (09:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX