Original-Research: Valneva SE (von First Berlin Equity Research GmbH): Kaufen

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Original-Research: Valneva SE - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SE

Unternehmen: Valneva SE
ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: Q1-Ergebnisse
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.05.2021
Kursziel: EUR13,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 08.04.2021 (vorher: Hinzufügen)
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:
FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 13,50.

Zusammenfassung:
Umsatz und EBITDA des ersten Quartals lagen nahe an unseren Prognosen. Der
Umsatz belief sich auf EUR23,2 Mio. (FBe: EUR24,2 Mio. Q1/20: EUR35,2 Mio.),
während das EBITDA EUR-28,3 Mio. (FBe: EUR-30,1 Mio.; Q1/20: EUR2,4 Mio.) betrug.
Valneva hat jedoch aufgrund der anhaltenden Schwäche des Marktes für
Reiseimpfstoffe die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2021 ohne
Berücksichtigung des COVID-19 Impfstoffs VLA2001 auf EUR80 Mio.- EUR105 Mio.
(zuvor EUR100 Mio.- EUR115 Mio.) gesenkt. In der Phase-1/2-Studie mit VLA2001
wurden hohe, mittlere und niedrige Dosen des Impfstoffs getestet. Basierend
auf den Anfang April veröffentlichten Ergebnissen dieser Studie hat Valneva
mit der hohen Dosis des Impfstoffs die Phase-3-Studie eingeleitet. An
dieser Studie sollen 4.000 Patienten teilnehmen, von denen 80% bereits
rekrutiert wurden. Valneva hat angekündigt, dass VLA2001 Teil von Cov-Boost
sein wird, einer von der britischen Regierung finanzierten Studie mit
sieben verschiedenen COVID-19-Impfstoffen als potenzielle
Auffrischungsimpfungen. Virusinaktivierte Impfstoffe wie VLA2001 wirken
erwiesenermaßen gut als Auffrischimpfung; daher erwarten wir ein positives
Ergebnis für Valneva. Initialimpfungen (die erste und zweite Impfung) von
VLA2001 enthalten wahrscheinlich mehr Antigene als die Booster-Impfungen.
Darum dauert die Herstellung länger, und die Materialkosten fallen höher
aus. Unserer Ansicht nach hängt die Zurückhaltung bei der Aufnahme von
VLA2001 in die Umsatzprognose zum einen mit der Unsicherheit darüber
zusammen, wie sich die ersten 60 Mio. Dosen, die das Unternehmen an die
britische Regierung liefern soll, zwischen Erst- und Auffrischungsimpfungen
aufteilen werden, zum anderen mit der Ungewissheit, wie sich die Lieferung
zwischen dem vierten Quartal 2021 und Anfang 2022 aufgeteilt wird. Wir
erwarten, dass VLA2001 im Herbst in die Umsatzprognose aufgenommen wird.
Der Herbst sollte dann auch die Ergebnisse der Phase-3- und
Cov-Boost-Studien sowie die Lizenzierung des Impfstoffs in Großbritannien
mit sich bringen. Wir erwarten auch erste Daten aus der Phase-3-Studie des
Chikungunya-Impfstoffkandidaten VLA1553 sowie vorbehaltlich Verhandlungen
und Kapazitäten weitere VLA2001-Lieferabkommen in den nächsten Monaten.
Kurzfristig sollten auch zusätzliche Phase-2-Ergebnisse in Bezug auf den
Lyme-Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15 kommen. Maßgeblich ist, dass die
letzte Phase-2-Studie zu VLA15 eine pädiatrische Population umfasst. Wir
behalten unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel von EUR13,50 bei. Aus
unserer Sicht ist die aktuelle Kursschwäche eine gute Gelegenheit, Aktien
günstig zu kaufen.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE
(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
maintained his EUR 13.50 price target.

Abstract:
Q1 sales and EBITDA were close to our forecasts. Sales came in at EUR23.2m
(FBe: EUR24.2m; Q1/20: EUR35.2m) while EBITDA was EUR-28.3m (FBe: EUR-30.1m; Q1/20:
EUR2.4m). However, Valneva have reduced full year 2021 revenue guidance not
including the VLA2001 COVID-19 vaccine to EUR80m-EUR105m (previously:
EUR100m-EUR115m) due to the ongoing weakness of the travel vaccine market. The
phase 1/2 trial of VLA2001 tested high, medium and low doses of the
vaccine. Based on results of this trial released in early April, Valneva
has advanced the high dose of the vaccine to the phase 3 trial. This trial
is set to enroll 4,000 patients, 80% of whom have already been recruited.
Valneva have announced that VLA2001 will be part of Cov-Boost, a UK
government-funded trial of seven different COVID-19 vaccines as potential
booster shots. Virus-inactivated vaccines such as VLA2001 have already been
shown to work well as boosters and so we expect a positive outcome for
Valneva. Initial (first and second) shots of VLA2001 are likely to contain
more antigen than booster shots and hence take longer to manufacture and
have a higher cost of goods. In our view the hesitancy on including VLA2001
in guidance relates to uncertainty as to how the initial 60m doses which
the company is scheduled to supply to the UK government will split firstly
between initial and booster shots and secondly between delivery in Q4 2021
and early 2022. We expect inclusion of VLA2001 in guidance in the autumn,
which should also see results of the phase 3 and Cov-Boost trials as well
as the vaccine's licensure in the UK. We also expect initial data from the
phase 3 trial of the chikungunya vaccine candidate, VLA1553, and subject to
negotiations and capacity, further VLA2001 supply deals over the next few
months. Near-term newsflow should also include additional phase 2 read-outs
with respect to the Lyme disease vaccine candidate, VLA15. Importantly, the
final phase 2 study of VLA15 includes a pediatric population. We maintain
our EUR13.50 price target and Buy recommendation. In our view the current
share price weakness is a good opportunity to pick up stock cheaply.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22537.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX