Original-Research: Valneva SE (von First Berlin Equity Research GmbH): Kaufen

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Original-Research: Valneva SE - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SE

Unternehmen: Valneva SE
ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: H1/21 Ergebnisse
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.08.2021
Kursziel: EUR14,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 27.05.2021 (vorher: hinzufügen)
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:
FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 13,50 auf EUR 14,40.

Zusammenfassung:
Wie erwartet, standen die Produktverkäufe und die Gesamterlöse in H1/21
unter Druck, da die Nachfrage nach Reiseimpfstoffen auf dem privaten Markt
aufgrund der Pandemie zurückging. Die Zahlen wurden jedoch durch höhere
Verkäufe des Impfstoffs Ixiaro gegen Japanische Enzephalitis an das
US-Militär und höhere sonstige Einnahmen abgefedert. Der Produktumsatz sank
um -22,3 % auf EUR31,8 Mio. (FBe: EUR29,0 Mio.; H1/20: EUR40,9 Mio.), der
Gesamtumsatz blieb jedoch mit EUR47,5 Mio. (FBe: EUR44,6 Mio.; H1/20: EUR47,9
Mio. ) nahezu unverändert, da sich die sonstigen Erlöse (einschließlich der
Einnahmen aus der Lyme-Kooperationsvereinbarung mit Pfizer) mehr als
verdoppelten. Die F&E-Ausgaben stiegen um 138%, was auf Investitionen in
den COVID-19-Impfstoffkandidaten VLA2001 zurückzuführen ist und der
Hauptgrund für die Ausweitung des Verlusts auf EBITDA-Ebene auf EUR-80,1 Mio.
war (FBe: EUR-63,7 Mio.; H1/20: EUR-17,2 Mio.). Die Liquiditätsposition des
Unternehmens war jedoch Ende Juni mit EUR329,8 Mio. auf einem sehr
komfortablen Niveau. Im Jahr 2021 hat Valneva ihre F&E-Pipeline weiter
zügig vorangetrieben. Im Juli schloss das Unternehmen die Rekrutierung für
eine dritte Phase-2-Studie seines Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15 ab
und gab Anfang des Monats herausragende Topline-Ergebnisse der
zulassungsrelevanten Phase-3-Studie für seinen
Chikungunya-Impfstoffkandidaten VLA1553 bekannt. Die Rekrutierung der
Phase-3-Studie für den COVID-19-Impfstoffkandidaten VLA2001 wurde im Juni
planmäßig abgeschlossen; die ersten Daten werden nun für Anfang des vierten
Quartals erwartet (zuvor: September). Das Management hat die im
Q1/21-Bericht gegebene Prognose für das Geschäftsjahr 2021 (ohne den
COVID-19-Impfstoffkandidaten VLA2001) für den Gesamtumsatz und die F&E von
EUR80 Mio. bis EUR105 Mio. bzw. EUR65 Mio. bis EUR75 Mio. bekräftigt. Wir erwarten,
dass die Umsatzprognose einschließlich VLA2001 nach den Ergebnissen der
Phase 3 veröffentlicht wird. Das Management rechnet nach wie vor mit der
Erstzulassung von VLA2001 bis Ende 2021. Wir stellen fest, dass das
Unternehmen VLA2001 bereits in seinen Anlagen in Schottland und Schweden
produziert, um den potenziellen Liefertermin zu optimieren. Wir gehen
weiterhin davon aus, dass bis Ende dieses Jahres 30 Mio. Dosen an die
britische Regierung geliefert werden, gefolgt von weiteren 70 Mio. Dosen
für das Vereinigte Königreich im Jahr 2022 und 60 Mio. Dosen für die EU.
Wir haben unser Kursziel von EUR13,50 auf EUR14,40 angehoben, um den Erfolg der
Chikungunya- Phase-3-Studie widerzuspiegeln. Wir behalten unsere
Kaufempfehlung bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE
(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
increased the price target from EUR 13.50 to EUR 14.40.

Abstract:
As expected, H1/21 product sales and total revenues were under pressure
from reduced private market demand for travel vaccines due to the pandemic,
but the numbers were respectively cushioned by increased sales of the
Japanese encephalitis vaccine Ixiaro to the US military and higher other
revenues. Product sales fell -22.3% to EUR31.8m (FBe: EUR29.0m; H1/20: EUR40.9m)
but total revenue was almost flat at EUR47.5m (FBe: EUR44.6m; H1/20: EUR47.9m) as
other revenues (including income from the Lyme collaboration agreement with
Pfizer) more than doubled. R&D expense jumped 138% driven by investments in
the COVID-19 vaccine candidate VLA2001 and was the main reason for the
widening of the loss at the EBITDA level to EUR-80.1m (FBe: EUR-63.7m; H1/20:
EUR-17.2m). However, the company's cash and cash equivalents position at the
end of June was very comfortable at EUR329.8m. During 2021, Valneva has
continued to make brisk progress with its R&D pipeline. In July the company
completed recruitment for a third phase 2 study of its Lyme vaccine
candidate, VLA15 and earlier this month announced outstanding topline
results of the pivotal phase 3 trial of its chikungunya vaccine candidate,
VLA1553. Recruitment of the phase 3 trial of the COVID-19 vaccine candidate
VLA2001 was completed on schedule in June, but topline data are now
expected in early Q4 (previously: September). Management has reiterated
FY/21 guidance given in the Q1/21 report (excluding the COVID-19 vaccine
candidate, VLA2001) for total revenue and R&D of EUR80m-EUR105m and EUR65m-EUR75m
respectively. We expect revenue guidance including VLA2001 after the phase
3 top-line readout. Management still expects initial approval of VLA2001 by
the end of 2021 and we note that the company is already producing VLA2001
at its facilities in Scotland and Sweden in order to optimise the potential
delivery timeline. We continue to assume the delivery of 30m doses to the
UK government by the end of this year, followed in 2022 by a further 70m
doses to the UK and 60m doses to the EU. We have raised our price target
from EUR13.50 to EUR14.40 to reflect the success of the chikungunya phase 3
trial. We maintain our Buy recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22800.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX