Original-Research: SYZYGY GROUP (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AG

04.11.2024 / 14:31 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUP

Unternehmen: SYZYGY GROUP
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 6,60 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

9 Monate 2024: Leichter Umsatzrückgang trifft auf Ergebnisverbesserung;
Guidance und Schätzungen reduziert; Kursziel: 6,60 EUR

Die SYZYGY GROUP weist für die ersten neun Monate 2024 einen leichten
Umsatzrückgang in Höhe von 3,4 % auf 52,57 Mio. EUR (VJ: 54,39 Mio. EUR) aus und
liegt damit leicht unter unseren Erwartungen. In der Quartalsbetrachtung
weist die Gesellschaft ein konstantes Umsatzvolumen aus (Q1: 17,56 Mio. EUR;
Q2: 17,37 Mio. EUR; Q3: 17,64 Mio. EUR), während der Vorjahreszeitraum von einer
außerordentlichen Umsatzentwicklung im ersten und dritten Quartal geprägt
war. Insbesondere das erste Quartal 2023 profitierte von Nachlaufeffekten,
die einen Teil des Umsatzrückgangs im laufenden Geschäftsjahr erklären.

Bei einer nahezu proportionalen Entwicklung der Einstandskosten konnte die
SYZYGY GROUP somit trotz rückläufiger Umsatzentwicklung das operative
Ergebnis verbessern. Das EBIT in Höhe von 4,32 Mio. EUR liegt deutlich über
dem um Firmenwertabschreibungen bereinigten Vorjahreswert von 3,46 Mio. EUR.
Auch die EBIT-Marge verbesserte sich auf 8,2 % (VJ: 6,4 %).

Sowohl beim Umsatz als auch beim operativen Ergebnis liegt die SYZYGY GROUP
nach den ersten drei Quartalen 2024 leicht zurück. Daher hat das Management
mit der Veröffentlichung des 9-Monatsberichts 2024 die Guidance leicht nach
unten angepasst. Der Umsatz soll nun auf Gesamtjahresbasis um -3 % unter dem
Vorjahreswert liegen (bisherige Guidance: Umsatz auf Vorjahresniveau).
Darüber hinaus erwartet das Unternehmen eine EBIT-Marge von 8,0 % (bisherige
Guidance: 9,0 %).

Für das vierte Quartal erwartet das Management der SYZYGY GROUP Umsatzerlöse
in Höhe von rund 17 Mio. EUR und ein EBIT in Höhe von rund 1,2 Mio. EUR und
damit jeweils eine rückläufige Entwicklung im Vergleich zum dritten Quartal.
Wir gehen davon aus, dass hierfür insbesondere die fehlenden Umsatzimpulse
der deutschen Gesellschaften verantwortlich sind. In der ersten Hälfte des
laufenden Geschäftsjahres gab es noch eine Vielzahl von
Neugeschäftsanfragen, die jedoch nicht wie erwartet zu Abschlüssen geführt
haben. Zudem werden anstehende Projektabschlüsse voraussichtlich zu einem
niedrigeren Umsatzniveau führen. Grundsätzlich agiert die SYZYGY GROUP als
Dienstleister in einem derzeit schwachen Marktumfeld, das sich insbesondere
auf das Beratungsgeschäft auswirkt. Vor diesem Hintergrund gehen wir für das
kommende Geschäftsjahr 2025 von einer seitwärtsgerichteten Umsatzentwicklung
der deutschen Gesellschaften aus.

Die in UK & USA tätigen Gesellschaften sollten nach dem Wegfall eines hohen
Budgets ab 2025 wieder steigende Umsätze erzielen. Basis hierfür sind die
bereits erzielten Erfolge bei der Neukundengewinnung sowie der Ausbau
bestehender Etats. Ausgehend von einem niedrigeren Umsatzniveau unterstellen
wir für 2025 ein Umsatzwachstum von 10 %. Mit der gleichen Wachstumsrate
kalkulieren wir für die polnische Gesellschaft Ars Thanea, die im Bereich
der CGI-Dienstleistungen sowie im Agenturgeschäft einige Erfolge vorweisen
kann.

Für das laufende Geschäftsjahr rechnen wir analog zur Guidance des
Unternehmens mit Umsatzerlösen in Höhe von 69,59 Mio. EUR (bisherige Prognose:
72,46 Mio. EUR). Für die kommenden Geschäftsjahre reduzieren wir unsere
Wachstumsprognosen und erwarten für 2025 Umsatzerlöse in Höhe von 72,37 Mio.
EUR (bisherige Prognose: 78,26 Mio. EUR) und für 2026 in Höhe von 75,27 Mio. EUR
(bisherige Prognose: 82,17 Mio. EUR). Analog dazu reduzieren wir auch unsere
Schätzungen für das operative Ergebnis. Die von uns für 2024 unterstellte
EBIT-Marge von 8,0 % (bisher: 9,0 %) sollte sich bis zum Geschäftsjahr 2026
nur noch auf 9,9 % (bisher: 11,0 %) erhöhen.

Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues
Kursziel von 6,60 EUR (bisher: 7,70 EUR) ermittelt. Das Rating lautet
unverändert KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31175.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 04.11.2024 (11:30 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 04.11.2024 (14:30 Uhr)

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Quelle: dpa-AFX