Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.04.2022
Kursziel: 16,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Geschäftsbericht bestätigt starke Performance in 2021 - Ausblick für 2022
mit Unsicherheiten behaftet

SMT Scharf hat letzte Woche den Geschäftsbericht für FY 21 veröffentlicht,
der die bereits Anfang März berichteten starken Vorabzahlen bestätigt.
Angesichts der geopolitischen Spannungen verkündete der Vorstand indes
vorerst keine Prognose für das Jahr 2022.

Geschäftsjahr 2021 in Kürze: Dank einer zunehmenden
Investitionsbereitschaft der Minenbetreiber im Zuge höherer Kohlepreise
sowie der lang ersehnten Zulassung der neuen Motorengeneration in China
verzeichnete SMT Scharf ein beeindruckendes Erlöswachstum von 71,1% yoy auf
85,9 Mio. Euro. Dabei konnte dank der China-III-Zulassung insbesondere das
Neuanlagengeschäft (+121,8% yoy auf 49,9 Mio. Euro), aber auch das
margenstarke Ersatzteilgeschäft (+34,3% yoy auf 28,6 Mio. Euro) sowie der
sonst weitgehend stabile Service-Bereich (+10,7% yoy auf 6,2 Mio. Euro)
deutliche Zuwächse verzeichnen. Einsetzende Skalierungseffekte sowie eine
hohe Preissetzungsmacht bei den stark nachgefragten China-III-Maschinen
führten infolgedessen zu einer massiven EBIT-Steigerung auf 11,2 Mio. Euro
(Vj.: -8,1 Mio. Euro), was einer Marge von 13,1% und damit dem höchsten
Niveau der letzten neun Jahre entspricht.

Kurzfristiger Ausblick von Unsicherheit geprägt: Wenngleich der Vorstand
eine stabile Geschäftsentwicklung erwartet, veröffentlicht dieser aufgrund
erheblicher Unsicherheitsfaktoren vorerst keine quantitative Guidance für
das Jahr 2022. Einerseits dürfte die für SMT Scharf elementar wichtige
Region China (Erlösanteil 2021: 52%) angesichts der sich dort derzeit
wieder verschärfenden Corona-Situation ein geringeres Wirtschaftswachstum
erreichen als zu Jahresbeginn prognostiziert. So könnten etwa die zu
beobachtenden Lockdowns womöglich auch bei SMT Scharf zu einer abnehmenden
Nachfrage in Q2 führen. Andererseits besteht das Risiko, dass die
geopolitischen Spannungen in Osteuropa und die damit verbundenen
Wirtschafts- und Währungseinbußen in Russland auch in diesem für SMT Scharf
bedeutenden Absatzmarkt zu Einschränkungen führen könnten. Wenngleich sich
der Auftragsbestand des Konzerns aktuell weiterhin auf einem hohen Niveau
bewegt (26,9 Mio. Euro per 31.12.2021), erscheint es u.E. zumindest
kurzfristig fraglich, ob bereits verzeichnete sowie eigentlich zu
erwartende Aufträge auch mit Blick auf die zusätzlich belastenden
Lieferkettenunsicherheiten in 2022 vollumfänglich umgesetzt werden können.

Auf der anderen Seite erachten wir die massiv gestiegenen Rohstoff- und
Energiepreise als vorteilhaft für SMT Scharf. Bereits 2021 hat sich im Zuge
steigender Kohlepreise (LTM: +278,1%) eine deutliche Nachfragesteigerung
ergeben. Im Fall von weitgehend intakt bleibenden Lieferketten und
ausbleibenden längerfristigen Lockdowns in China dürfte die
Investitionsbereitschaft von SMT Scharfs Kunden in hoch bleiben. Auch dass
SMT Scharf bereits während des Lockdowns die Tätigkeit im Zuge einer
Sondergenehmigung wieder aufnehmen konnte, ist für uns eine positive
Indikation einer vorerst stabilen Geschäftslage.

Angesichts der aktuell geringen Visibilität, untermauert durch die
ausbleibende Guidance, positionieren wir uns dennoch vorerst konservativer
und senken unsere Prognosen.

Fazit: Nach dem herausragenden Jahr 2021 dürfte 2022 wieder
herausfordernder werden. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem
reduzierten Kursziel von 16,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Quelle: dpa-AFX