Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.11.2021
Kursziel: 17,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Erholung der globalen Bergbauaktivitäten und China-III-Effekte resultieren
in stärkstem Q3 der Unternehmensgeschichte

Die am vergangenen Freitag veröffentlichten Q3-Zahlen bestätigen den
bereits in Q2 ersichtlichen Aufwärtstrend der operativen Lage von SMT
Scharf eindrucksvoll. Wir sehen uns damit in unserer positiven Sicht auf
den Investment Case bestärkt.

Nachholeffekte führen zu erneuter Wachstumsbeschleunigung und Rekord-Marge:
Beim Konzernerlös verzeichnete SMT Scharf nach 9M einen Zuwachs von 46,0%
yoy auf 53,9 Mio. Euro. Für Q3 impliziert dies ein Umsatzniveau von 23,1
Mio. Euro (+73,8% yoy), womit sich das Wachstum gegenüber dem bereits
starken Q2 (+54,2% yoy auf 20,0 Mio. Euro) nochmals beschleunigt hat und
auch leicht über unserer Erwartung lag (MONe: 22,2 Mio. Euro). Wenig
überraschend verzeichnete dabei das von den massiven Nachbuchungen in China
getriebene Neuanlagengeschäft (s. Comment vom 04.10.2021) einen
sprunghaften Anstieg von 143,9% yoy auf 13,1 Mio. Euro. Auch das
margenstarke After-Sales- und Service-Geschäft konnte mit 26,6% auf 10,0
Mio. Euro wieder signifikant zulegen. Hier macht sich die Belebung der
globalen Bergbauaktivitäten infolge der gestiegenen Rohstoffpreise
bemerkbar, wodurch die Bergwerksbetreiber wieder verstärkt in Ausrüstung
für den Untertagebau investieren und Wartungsrückstände aufholen, die
während der Corona-bedingten Einschränkungen entstanden sind. Auf
geographischer Ebene war auch in Q3 das Geschäft in China mit 14,8 Mio.
Euro (+190,2% yoy; Anteil: 64,1%) der zentrale Treiber. Daneben ist die
v.a. positive Entwicklung in Afrika hervorzuheben, wo SMT Scharf seinen
Umsatz erneut zweistellig steigern konnte (+15,4% yoy). Wesentlicher Grund
hierfür sind erfreuliche Fortschritte bei der strategischen Partnerschaft
mit Polymetal, im Zuge derer SMT Scharf über seine Tochter in Südafrika in
Q3 erste elektrobetriebene Fahrlader und Untertage-LKWs ausgeliefert hat.

Auch das EBIT konnte mit einem Betrag von 8,1 Mio. Euro nach 9M (Vj.: -7,2
Mio. Euro) bzw. 4,9 Mio. Euro in Q3 (Vj.: -5,4 Mio. Euro) substanziell und
sogar stärker als von uns antizipiert (MONe: 4,0 Mio. Euro) zulegen, was
neben den Nachbuchungen in China v.a. auf die margenstarken Beiträge aus
dem After-Sales-Geschäft (MONe: > 20% EBIT-Marge) sowie positive
Wechselkurseffekte zurückzuführen ist. Die daraus resultierende Marge von
21,2% markiert dabei den höchsten Wert, den SMT Scharf in einem Quartal
bisher erzielen konnte.

Guidance dürfte am oberen Ende erreicht werden: Die Anfang Oktober erhöhten
Jahresziele (Umsatz: 75-80 Mio. Euro; EBIT: 9-11 Mio. Euro) hat der
Vorstand nochmals bestätigt. Angesichts des starken 9M-Resultats erachten
wir sowohl umsatz- als nun auch ergebnisseitig das jeweils obere Ende für
realistisch erreichbar, weswegen wir unsere EBIT-Prognose nochmals erhöht
haben. So deutet etwa der trotz des starken Erlösanstiegs weiterhin hohe
Auftragsbestand per Ende Q3 (35,8 Mio. Euro; +17,8% yoy) auf ein
dynamisches Sentiment in den kommenden Wochen hin. Zudem sollen sich gemäß
Vorstand in Q4 allein aus weiteren Nachbuchungen in China nochmals ein
Umsatzbeitrag im niedrigen zweistelligen und ein Ergebnisbeitrag im
niedrigen einstelligen Mio.-Euro-Bereich ergeben.

Fazit: Die Q3-Zahlen sind u.E. ein starker Beleg für das dynamische
Momentum, das SMT Scharf derzeit in wichtigen Märkten wie China erfährt.
Wir bestätigen Rating und Kursziel.



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Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX