Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 25.04.2022
Kursziel: 10,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka, Miguel Lago Mascato

Geopolitische Spannungen dürften für weiteres schwaches Autojahr sorgen -
Wachstumsimpulse für 2023 avisiert

Schweizer hat vergangene Woche seinen Geschäftsbericht für 2021
veröffentlicht, nachdem Ende April bereits vorläufige Zahlen sowie der
Ausblick für 2022 berichtet worden waren. Die Guidance für das laufende
Geschäftsjahr sieht unverändert ein Umsatzwachstum von 10 bis 20% yoy sowie
eine EBITDA-Marge zwischen -4 und +1% vor und spiegelt mit der hohen
Bandbreite die Unsicherheiten im aktuellen Marktumfeld wider.

Endgültige Zahlen ohne große Überraschungen: Der Umsatz entsprach mit einer
Steigerung von 24,8% yoy auf 122,7 Mio. Euro dem vorab gemeldeten Wert. So
konnte Schweizer erfreulicherweise den Umsatzanteil im Bereich der
Industriekunden (Detektion, Sensorik, etc.) um 58,7% yoy auf 29,2 Mio. Euro
steigern (Umsatzanteil: 23,8%). Wenngleich Schweizer damit insgesamt noch
unterhalb des avisierten Anteils von 40% rangiert, erachten wir die dennoch
überproportionale Steigerung vor dem Hintergrund eines insgesamt
schwierigen Gesamtjahrs als positiv. Auch beim EBITDA wurde mit -8,5 Mio.
Euro der vorläufige Wert bestätigt. Eine höhere Steuerbelastung sowie ein
schwächeres Finanzergebnis als erwartet führten in der Folge zu einem etwas
niedrigeren Jahresergebnis als von uns antizipiert (-26,2 Mio. Euro vs.
MONe: -24,3 Mio. Euro).

Weiteres schwaches Autojahr erwartet: Mit Continental hat Schweizers
wichtigster Kunde jüngst den Ausblick für das Geschäftsjahr 2022 angepasst.
So erwartet der Konzern, dass die globale Produktion von PKW und leichten
Nutzfahrzeugen in einer Spanne von +4 bis +6% yoy zulegen wird. Noch Anfang
März wurde ein Wachstum von +6 bis +9% yoy in Aussicht gestellt.
Gleichzeitig führen die geopolitischen Spannungen zu gravierend steigenden
Rohstoff- und Energiepreisen, was deutlichen Margendruck in der
Automobilindustrie erzeugt. Entsprechend reduziert Continental die Guidance
für die EBIT-Marge für das Jahr 2022 um 80BP.

Prognosen überarbeitet: Wenngleich sich der Auftragsbestand Schweizers
zurzeit auf einem weiterhin hohen Niveau befinden dürfte, werten wir die
Prognosesenkung seitens Continental als Indikation für eine leicht
abflachende Nachfrage aus dem Automotive-Bereich ab H2/22. So dürfte
insbesondere der Hochlauf des Großauftrages von Continental weniger
dynamisch verlaufen. Wir reduzieren daher unsere Umsatzprognose um rund 3
Mio. Euro und positionieren uns damit sowohl umsatz- als auch
ergebnisseitig nun leicht unterhalb der Guidance.

Fazit: Die geopolitischen Spannungen dürften der ohnehin deutlich
gezeichneten Automobilindustrie insbesondere in H2 weiter zusetzen und zu
spürbaren Produktionsrückgängen und damit schwachem Newsflow führen.
Dennoch sehen wir Schweizer für die Zukunftsthemen des Sektors strukturell
nach wie vor gut positioniert und halten den mittelfristig angelegten
Investment Case für intakt. So erwarten wir insbesondere für das Jahr 2023
im Zuge wieder intakter Lieferketten einen kräftigen Hochlauf des
China-Werkes, der Schweizers Umsatz und Profitabilität erheblich verbessern
sollte. Wir bestätigen unsere Empfehlung 'Halten' mit einem unveränderten
Kursziel von 10,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX