Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 08.11.2021
Kursziel: 14,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Operative Verbesserungen und steigende Visibilität bei EK-Beschaffung
als mögliche Katalysatoren für die Aktie

Schweizer Electronic hat am vergangenen Freitag die Zahlen für das Q3 2021
vorgelegt, die im Vorjahresvergleich erwartungsgemäß deutliche Steigerungen
im Umsatz und EBITDA aufwiesen und sequenziell zu den Vorquartalen eine
spürbare Erholung zeigen. Die fortschreitenden Gespräche zur Veräußerung
von Geschäftsanteilen an der chinesischen Tochtergesellschaft unterstützen
die Guidance zum Erhalt einer zweistelligen EK-Quote.

Umsatz- und Auftragsentwicklung weiter auf Wachstumspfad: Umsatzseitig
konnte der Konzern sein Wachstumstempo nach dem bereits erfreulichen H1
(+30,9% yoy) beibehalten. So stiegen die Erlöse in Q3 mit 30,9% yoy auf
30,9 Mio. Euro deutlich stärker als von uns erwartet (MONe: 27,0 Mio. Euro)
und stellen damit das bislang höchste quartalsbezogene Umsatzlevel des
Geschäftsjahres 2021 dar. Der Auftragsbestand konnte einen neuen Rekordwert
verzeichnen und betrug zum Ende des dritten Quartals 164,6 Mio. Euro. Der
operative Verlust auf EBITDA-Level verringerte sich durch einen
Ergebnisanstieg um 30,0% yoy auf -1,6 Mio. Euro (MONe: -2,3 Mio. Euro;
EBITDA-Marge Q3: -5,3% vs. Q2: -11,4%). Bereinigt um die Anlaufkosten in
China steigerte Schweizer seine Profitabilität in Q3 und konnte ein
Ergebnis auf EBITDA-Ebene von 2,1 Mio. Euro erzielen.

Guidance und Prognosen bestätigt: Auf Basis des erzielten 9M-Resultats
bestätigte das Management die im laufenden Geschäftsjahr angepasste
Guidance (Umsatz: +20 bis 30%; EBITDA-Marge: -5 bis -10%). Während beim
Umsatz das untere Ende der Bandbreite in Aussicht gestellt wird, ist das
Unternehmen bei der EBITDA-Marge optimistischer und erwartet, eine Quote im
mittleren Bereich des Korridors zu erreichen. Angesichts des weiterhin
hohen Auftragsbestandes, der u.E. aufgrund von Lieferengpässen erst
mittelfristig deutlich abgebaut werden dürfte, erachten wir das Erreichen
der Guidance umsatzseitig am unteren Ende als weiterhin realistisch.
Aufgrund der geringen Visibilität bezüglich der kurzfristigen
Marktentwicklung bestätigen wir unsere EBITDA-Prognose für das laufende
Jahr und positionieren uns daher leicht defensiver als Schweizer.

Mögliche Beteiligung rückt in den Fokus: Für das laufende GJ avisiert
Schweizer eine Eigenkapitalquote zwischen 10 und 15% (30.09.: 9,9%). Zur
Stärkung der Eigenkapitalbasis befindet sich das Unternehmen aktuell in
Vertragsverhandlungen mit einem Investor über den Verkauf eines geringen
zweistelligen Anteils des Werkes in China, wobei langfristig u.E. auch
größere Beteiligungen von bis zu 30 bis 40% denkbar wären. Der Abschluss
einer entsprechenden Transaktion ist laut Management noch im laufenden Jahr
wahrscheinlich.

Fazit: Die erzielten Q3-Zahlen sind angesichts der globalen
Lieferkettenprobleme und daraus resultierenden Auftragsstundungen im
Automotive-Bereich solide. Im Hinblick auf eine Verbesserung des
Marktumfeld und eine zunehmende Visibilität hinsichtlich der Stabilisierung
der Liquiditätslage bietet die Aktie auf dem aktuellen Bewertungslevel u.E.
für risikoaffine Investoren durchaus wieder Potenzial. Wir bleiben jedoch
zunächst weiterhin konservativ positioniert, bis sich eine Materialisierung
der vom Vorstand avisierten Transaktion abzeichnet. Im Zuge eines
Analystenwechsels bestätigen wir daher unser Rating 'Halten' mit
unverändertem Kursziel von 14,00 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23049.pdf

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Quelle: dpa-AFX