Original-Research: SBF AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SBF AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG
ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.02.2021
Kursziel: 12,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Feedback Montega CONNECT: Überzeugender Vorstandsauftritt bringt
interessante Potenziale zum Vorschein

Wir haben gestern zusammen mit SBFs CEO Rudolf Witt einen virtuellen Round
Table veranstaltet. Die Gesprächsrunde bekräftigte uns in unserer positiven
Meinung und lieferte einige interessante Einblicke hinsichtlich künftiger
Wachstumspotenziale.

Weitere Übernahme in 2021 denkbar: Nach der LUNUX-Übernahme im September
letzten Jahres äußerte Herr Witt nun Pläne über eine weitere potenzielle
Übernahme. Im Fokus der M&A-Strategie steht ein Unternehmen aus dem
Elektronik-Bereich, das über Kompetenzen in der Leiterplattenbestückung
verfügt. Damit will SBF einen weiteren Schritt in der Wertschöpfungskette
abdecken und somit die Abhängigkeit von externen Anbietern minimieren. Im
Gegensatz zur LUNUX, die aus einer Insolvenz heraus übernommen wurde, zielt
SBF diesmal auf ein profitabel operierendes Unternehmen ab, das rund 10
Mio. Euro Umsatz pro Jahr generiert. Falls es zu einer Übernahme kommen
sollte, zieht der Vorstand eine Kapitalerhöhung zur (Teil-)Finanzierung in
Erwägung.

Umsatzpotenzial in England durch Siemens: Im Zusammenhang mit einem Auftrag
über 94 Züge für die Londoner U-Bahn, den Siemens Mobility im November 2018
gewinnen konnte und deren Auslieferung in 2023 beginnen soll, sieht der CEO
großes Potenzial für das Unternehmen, eine wesentliche Rolle bei der
Ausstattung der Decken- und Beleuchtungssysteme zu spielen. Demnach schätzt
der Vorstand die aus der U-Bahn- Auslieferung potenziell resultierenden
Erlöse auf rund 5 Mio. Euro, die aktuell noch nicht in unseren Prognosen
berücksichtigt sind.

USA-Standort aufgeschoben, aber nicht aufgehoben: Die Pläne zur Expansion
in die USA haben aktuell zwar nicht die oberste Priorität für das
Unternehmen, sind aber keinesfalls von der Agenda gestrichen. Nach wie vor
besteht laut CEO die Möglichkeit zum Aufbau einer neuen Produktionsstätte
vor Ort, wodurch sich aufgrund des Interesses eines langjährigen Kunden an
einer regionalen Erweiterung der Zusammenarbeit ein Umsatzpotenzial im
zweistelligen Mio.-Bereich bieten würde.

Umsatzziele innerhalb unserer Erwartungen: Im Zuge der Diskussion über den
aktuellen Verlauf der Integration von LUNUX gab der Vorstand zudem bekannt,
dass er in 2021 einen Umsatzbeitrag von 10 Mio. Euro 'plus X' für die LUNUX
Lighting GmbH erwartet. Für die SBF Spezialleuchten wird ein Wachstum
zwischen 10 und 15% antizipiert, was einem Erlös von ca. 22 bis 23 Mio.
Euro entspricht. Davon sind gemäß der Aussage von Herrn Witt 19 Mio. Euro
bereits im Auftragsbestand enthalten. Zusätzlich stehen derzeit Angebote
über rund 120 Mio. Euro aus. Dementsprechend positiv blicken wir auf das
Jahr 2021 und fühlen uns in unserer Umsatzprognose i.H.v. 33,4 Mio. Euro
bestätigt.

Fazit: Wir sind nach der virtuellen Gesprächsrunde unverändert vom
strukturellen Investment Case überzeugt und unsere Annahmen bezüglich des
Verlaufs der Integration von LUNUX und der sich daraus ergebenden
Potenziale wurden bekräftigt. Zusätzlich kamen einige interessante Themen
zum Vorschein, die in Zukunft weiteres Upside-Potenzial bieten könnten. Wir
belassen unser Rating auf 'Kaufen' und bestätigen das Kursziel von 12,50
Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX