Original-Research: SBF AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SBF AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG
ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.05.2022
Kursziel: 13,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Erfolgreicher Abschluss einer Kapitalerhöhung - Zweistelliges
Umsatzwachstum und weiterhin hohe Profitabilität avisiert

SBF hat am Freitag den Vollzug einer Kapitalerhöhung vermeldet. Des
Weiteren wurde kürzlich der Jahresabschluss inklusive der Guidance für 2022
vorgelegt. Diese impliziert ein weiteres Jahr mit zweistelligem
Umsatzwachstum und eine weiterhin hohe Profitabilität.

Kapitalerhöhung in unruhigem Marktumfeld geglückt: Die Kapitalmaßnahme
wurde aus genehmigtem Kapital durchgeführt und umfasste die Platzierung von
882.402 neuen Aktien zu einem Bezugspreis von 9,40 Euro. Das Grundkapital
der Gesellschaft erhöhte sich infolgedessen von 8,8 Mio. Euro um rund 10%
auf 9,7 Mio. Euro. Der Bruttoemissionserlös beläuft sich damit auf rund 8,3
Mio. Euro. Die ausgegebenen Aktien wurden sowohl an bestehende als auch
neue Investoren vergeben. Die Effekte aus der Kapitalerhöhung haben wir
entsprechend in unserem Modell reflektiert, sodass sich u.a. die
EPS-Prognosen aufgrund der gestiegenen Anzahl an Aktien reduzieren. Der
Emissionserlös wird u.a. für den Bestandsaufbau von Vorräten genutzt, um
weiteren Materialpreissteigerungen im Verlaufe des Jahres entgegenwirken zu
können. Die Mittel aus der KE sollen darüber hinaus für
Wachstumsinvestitionen in zusätzliches Anlagevermögen verwendet werden und
zur Finanzierung der Akquisition eines Elektronikspezialisten im
Leiterplattenbereich dienen. Hierzu hatte SBF bereits im September eine
Absichtserklärung unterzeichnet und anschließend die Due Diligence-Phase
gestartet (vgl. Kommentar vom 02.11.2021). Mit der Akquisition dürfte SBF
größere Unabhängigkeit von den Lieferketten für Elektronikbauteile erlangen
und die eigene Wertschöpfung weiter ausbauen.

Vorlage des Jahresabschlusses bestätigt Ausblick: Mit der Vorlage des
Konzernabschlusses am 13.05. wies das Unternehmen entgegen des vorläufig
gemeldeten EBITDAs von 7,1 Mio. Euro einen Wert von 5,2 Mio. Euro aus. In
der ursprünglichen Kommunikation hatte ein Übermittlungsfehler vorgelegen,
sodass ein außerordentlicher Steuerertrag (1,0 Mio. Euro) mit dem falschen
Vorzeichen berücksichtigt wurde. Mit finalen Ergebniskennziffern beim EBIT
von 4,0 Mio. Euro sowie dem Jahresüberschuss von 4,7 Mio. Euro konnten
unsere ursprünglichen Prognosen dennoch übertroffen werden (MONe: 3,8 Mio.
Euro bzw. 3,3 Mio. Euro). Angesichts der ungebrochen starken Auftragslage
in beiden Segmenten erwartet der Vorstand für das Jahr 2022, den
Konzernerlös auf mehr als 40 Mio. Euro zu erhöhen. Das Wachstum soll zu
gleichen Teilen aus den beiden Segmenten des Unternehmens generiert werden.
Eventuelle Effekte aus zuvor genannten oder geplanten Akquisitionen sind in
der Guidance und unseren Prognosen nicht berücksichtigt. Ergebnisseitig
wird unverändert eine im Branchenvergleich überdurchschnittliche Marge
erwartet, die u.E. allerdings aufgrund der bestehenden
Lieferkettenverwerfungen sowie dem Chipmangel unter der Marge des Vorjahres
liegen sollte.

Fazit: Die erfolgreiche Durchführung der Kapitalerhöhung untermauert die
Wachstumspläne von SBF. Den Investment Case erachten wir auch unter
Berücksichtigung des leichten Margenrückgangs in 2022 als intakt. Nach
Anpassung und Fortschreibung unseres Modells bestätigen wir unsere
Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 13,00 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX