Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.05.2021
Kursziel: 2,60
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Logistikmarkt mit zweistelligem Millionenauftrag erschlossen -
q.beyond nach Q1 hinsichtlich der Jahresziele im Plan

q.beyond hat gestern den Q1-Bericht veröffentlicht und wie erwartet erneut
eine spürbare Margenexpansion erzielt. Zudem verkündete das Unternehmen mit
der Erschließung der Logistikbranche einen wichtigen Schritt bei der
Wachstumsstrategie.

Zahlen im Rahmen unserer Prognosen: Der Erlös stieg in Q1 um 9,8% yoy auf
37,5 Mio. Euro (MONe: 38,0 Mio. Euro). Während q.beyond im Cloud- &
IoT-Geschäft (+12,9% yoy) vor allem eine anhaltend hohe Nachfrage bei der
Einrichtung und dem Betrieb digitaler Arbeitsplätze verzeichnete, erhöhte
sich der Umsatz im SAP-Segment (+3,4% yoy) aufgrund anhaltender
Kontaktbeschränkungen nur geringfügig. Auf Ergebnisebene entspricht das
EBITDA mit 0,7 Mio. Euro unserer Erwartung, wodurch die EBITDA-Marge
aufgrund von Skaleneffekten auf 2,0% (+530 BP yoy) zulegte. Der
Auftragseingang i.H.v. 28,8 Mio. Euro (-14,5% yoy) entfällt zu 83% (+13 PP
yoy) auf Verträge mit Neukunden sowie auf neue Leistungen für
Bestandskunden und bedeutet den niedrigsten Stand seit Q4/19, was laut
Unternehmen auf einzelne Projektverschiebungen zurückzuführen ist. Auch
angesichts eines Großauftrags lag der Auftragseingang zum 09. Mai bereits
bei 96,0 Mio. Euro, was 60% des gesamten Volumens aus dem Geschäftsjahr
2020 entspricht.

Eintritt in den Logistikmarkt: Das Unternehmen implementierte jüngst die
handelsnahe Logistikbranche als vierten Fokusmarkt und adressiert damit
rund 15.000 inländische Mittelständler, die ihre Geschäftsmodelle aufgrund
erhöhter Anforderungen an Transparenz, Lieferfähigkeit und Liefertreue
zunehmend digitalisieren. Im Fokus stehen dabei zunächst schlüsselfertige
IT-Services, wie z.B. digitale Arbeitsplätze inkl. branchenspezifischer
Anwendungen, Consulting (u.a. SAP und CargoWise), der Betrieb von
Cloud-Infrastrukturen sowie 24/7 Helpdesks. Die Aktivitäten werden in einer
eigenen Gesellschaft konsolidiert.

Röhlig Logistics als Leuchtturmkunde und Partner zugleich: Mit dem
inhabergeführten Logistikdienstleister (2.200 Mitarbeiter in 35 Ländern)
wurde in der neuen Fokusbranche bereits ein Großkunde gewonnen, der
q.beyond mit der Beschleunigung seiner Digitalstrategie (u.a. klassischer
IT-Betrieb, Ausbau von SAP Finance und Unterstützung bei Data Analytics)
beauftragte. Der über fünf Jahre abgeschlossene Initialvertrag hat laut
Unternehmen ein Volumen im 'mittleren zweistelligen Millionenbereich'. Wir
gehen aufgrund des kommunizierten Auftragsbestands von 96 Mio. Euro bis
Anfang Mai (vs. 28,8 Mio. Euro nach Q1/21) von einem Vertragswert in Höhe
von 45 bis 55 Mio. Euro aus. Gleichzeitig bündeln die beiden Unternehmen
ihre Kompetenzen in einem neu gegründeten Digital Lab und entwickeln fortan
gemeinsam plattformbasierte Innovationen für die Logistikbranche. Die
Softwareplattform widmet sich zunächst u.a. Initiativen in den Bereichen
digitale Preis- und Angebotserstellung, Cloud-Strategie, Cyber- und
Datensicherheit, Sendungsverfolgung, Supply Chain Visibility sowie
kundenspezifischen Reporting- & Analytics-Anforderungen. An der
Gesellschaft hält q.beyond nach eigenen Aussagen eine
Minderheitsbeteiligung (Anteilsbesitz: 25,1 bis 49,9%), weshalb die
Bilanzierung im Rahmen der Equity-Methode erfolgt. Nennenswerte Erlöse mit
externen Kunden dürften laut Unternehmen aus der Plattform jedoch erst
mittel- und langfristig zu erwarten sein.

Prognosen überarbeitet: Die Gewinnung neuer Kundensegmente wurde von
q.beyond in der Mittelfristprognose (Umsatz von 200 Mio. Euro; EBITDA-Marge
> 10% in 2022) bereits inkludiert, weshalb die Guidance unverändert
bleibt. Aufgrund der vielversprechenden Geschäftspotenziale sowie des
Großkundenauftrags halten wir das Erreichen der Ergebnisse nun auch für
deutlich visibler und erhöhen entsprechend unsere mittelfristigen
Schätzungen.

Fazit: Mit Implementierung der Logistikbranche als vierten Fokusmarkt
ergänzt q.beyond sein Leistungsportfolio um eine komplementäre Säule und
erreicht u.E. damit den nächsten Meilenstein des avisierten Wachstumspfads.
Die Kooperation im Rahmen des Digital Labs ist für uns zudem ein weiterer
Beleg für die hohe Produkt- und Servicekompetenz und verdeutlicht einmal
mehr die Innovationskraft des IT-Dienstleisters. Nach Anpassung unserer
Prognosen bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von
2,60 Euro (zuvor: 2,50 Euro).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX