Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.03.2021
Kursziel: 2,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Umsatz und EBITDA aus 2020 entsprechen vorläufigen Zahlen - Weitere
Margenexpansion in 2021 erwartet

q.beyond hat heute den Geschäftsbericht 2020 veröffentlicht und die Anfang
März kommunizierten Ergebnisse sowie den Jahresausblick bestätigt.

[Tabelle]

Deutlicher Umsatzanstieg und überproportionaler Ergebniszuwachs: Angesichts
eines hohen Anteils wiederkehrender Erlöse (78% in 2020; +3 PP yoy) sowie
eines weitgehend krisenfesten Geschäftsmodells stiegen auch in H2/20 die
Umsätze (+14,4% yoy) sowie der Auftragseingang (+89,0% yoy) deutlich. Durch
den v.a. aufgrund von Skaleneffekten überproportionalen Ergebnisanstieg
betrug die Bruttomarge in H2/20 16,4% (+470 BP yoy), während die
EBITDA-Marge mit -0,1% nahe dem Break-Even lag. Ein Gesamtjahresvergleich
hat aufgrund der bis 30.06.2019 bestehenden Plusnet-Zugehörigkeit keine
Aussagekraft.

Zweistelliges Erlöswachstum und Überschreiten des EBITDA-Break-Evens für
2021 visibel: Angesichts der intakten Nachfragetreiber erscheint uns die
Guidance für das laufende Geschäftsjahr (Umsatz zwischen 160 bis 170 Mio.
Euro; EBITDA zwischen 5,0 und 10,0 Mio. Euro) gut erreichbar. Wir gehen auf
Quartalsbasis von einem nachhaltig positiven EBITDA aus und avisieren in
2021 eine Marge von 3,7%. Der Profitabilitätssprung ergibt sich u.E.
insbesondere aus einer weiteren Erhöhung der Bruttomarge (MONe: 20,0%)
sowie nahezu stabil bleibenden Verwaltungs- und Vertriebsaufwendungen
(MONe: +2,8% yoy).

Weitere Forcierung neuer Technologien: Vor dem Hintergrund einer
verpflichtenden S/4HANA-Migration wurde jüngst die Entwicklung eines
'Transformation Launchpads' gemeldet, um potenziellen Kunden im Zuge ihrer
Vorabrecherche ein individuelles Angebot zu unterbreiten. Dabei soll ein
klarer S/4HANA-Fahrplan den Startpunkt einer langfristigen Zusammenarbeit
bilden. Der standardisierte und modulare Aufbau des Projektbaukastens soll
den S/4HANA-Umstieg um ca. 30% beschleunigen und umfassende
Kosteneinsparungen auf Anbieter- und Kundenseite ermöglichen. Darüber
hinaus wurde q.beyond vom EHI Retail Institute jüngst als Top-Supplier für
den bei Fressnapf installierten Zero-Waste-Assistenten ausgezeichnet. Über
den StoreButler ermöglicht die Lösung eine rückläufige Warenvernichtung und
vollzieht auch vorausschauende Preisanpassungen. Durch den strategischen
Sektorfokus sollten sich solche branchenspezifischen Gesamtlösungen mit
erhöhter Skalierbarkeit vermarkten lassen, was die prognostizierte
Margenexpansion untermauert.

Fazit: q.beyond geht aufgrund der Digitalisierungswelle u.E. als Gewinner
der 'Corona-Krise' hervor. Wir sind vom Investment Case nach wie vor
überzeugt und sehen das margenstarke Wachstum bisher nicht ausreichend in
der Bewertung reflektiert. Nach Fortschreibung unseres Modells bestätigen
wir unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 2,50 Euro.



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22250.pdf

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Quelle: dpa-AFX