Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen

^

Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Erststudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 09.02.2021
Kursziel: 2,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Beyond your expectations: Nach abgeschlossener Neuausrichtung als
attraktiver Growth-Titel auf nachhaltigem Wachstumskurs

q.beyond ist als Partner für den deutschen Mittelstand nahezu entlang der
gesamten Wertschöpfungskette der Beratung und Umsetzung von digitalen
Fragestellungen aktiv. Dabei agiert der IT-Spezialist ausschließlich in
heimischen B2B-Märkten, die eine strukturell wachsende Nachfrage
verzeichnen. So bietet q.beyond im Cloud Computing den Kunden eine erhöhte
Flexibilität und hohe Kosten- und Sicherheitsvorteile. Die Implementierung
smarter und vernetzter Geräte im Internet of Things (IoT) führt zu einem
umfassenden Innovationsschub. Als SAP-Dienstleister ist q.beyond v.a.
aufgrund des auf der Kundenseite mangelnden Know-hows und fehlender
Ressourcen gefragt und dürfte in den nächsten Jahren insbesondere vom
aufwendigen, aber obligatorischen S/4HANA-Umstieg profitieren. Eigene
zertifizierte Rechenzentren, die ausschließlich in Deutschland angesiedelt
sind, gewährleisten dabei einen hohen Sicherheits- und Datenschutzgrad.

Mit der kombinierten SAP-, Cloud- und IoT-Expertise sowie dem klaren Fokus
auf die Branchen Handel, produzierendes Gewerbe und Energie (Umsatzanteil:
ca. 70%) verschafft sich das Unternehmen einen erheblichen
Wettbewerbsvorteil im kompetitiven Markt, woraus ein etablierter
Kundenstamm herrührt. Im Rahmen einer strategischen Neuausrichtung hat
q.beyond das stagnierende Telekommunikationsgeschäft zum 30. Juni 2019
verkauft und die Finanzverbindlichkeiten dadurch vollständig getilgt. Mit
der Nettoliquidität werden nun u.a. gezielte Akquisitionen angestrebt. So
avisiert der Vorstand sowohl die Beteiligung an innovativen Startups als
auch Übernahmen etablierter Spezialisten zur Komplementierung spezifischer
IT-Kenntnisse.

Nachdem das Unternehmen in der jüngeren Vergangenheit aufgrund des hohen
Umsatzanteils des TK-Geschäfts (ca. 55%) rückläufige Erlöse verzeichnete
(CAGR 2015- 2018: -3,3%), wurde mit dem Verkauf die Rückkehr auf den
nachhaltigen Wachstumspfad vollzogen. Starke vorläufige Q4-Zahlen
verdeutlichen die anhaltende Wachstumsdynamik mit dem auf Quartalsbasis
sechsten Umsatzanstieg in Folge (+20,1% yoy), einer Book-to- Bill-Ratio von
1,12x in 2020 sowie einem in Q4 erstmals seit der Neuausrichtung positiven
EBITDA. Im Jahr 2023 erachten wir bereits Umsätze von 225,5 Mio. Euro (CAGR
2019*- 2023: 15,3%) als realistisch. Aufgrund wiederkehrender Erlöse von
bereits 75% dürften verstärkte Skaleneffekte mittelfristig eine
zweistellige EBITDA-Marge (MONe 2023: 12,9%) ermöglichen, womit auch der
FCF nachhaltig klar positiv ausfallen sollte (FCF-Yield: 7,6%).

Auf Basis unserer DCF-Bewertung weist die Aktie eine signifikante
Unterbewertung auf, die sich in einem EV/EBITDA-Multiple 2023e von 7,4x
widerspiegelt. In Anbetracht solider Fundamentaldaten, der prognostizierten
spürbaren Margensteigerung sowie des erwartet positiven Newsflows sehen wir
daher deutliches Upside-Potenzial für die Aktie.

Fazit: Die vollzogene Neuausrichtung von q.beyond zum reinen und
wachstumsstarken ITDienstleister ist u.E. nicht ausreichend im Kurs
reflektiert. Wir halten das Unternehmen daher für ein attraktives
Investment und nehmen die Aktie mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel
von 2,50 Euro in die Coverage auf.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22089.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°

Quelle: dpa-AFX