Original-Research: pferdewetten.de AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: pferdewetten.de AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu pferdewetten.de AG

Unternehmen: pferdewetten.de AG
ISIN: DE000A2YN777

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.07.2021
Kursziel: 26,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

pferdewetten.de prüft den Einstieg ins Sportwetten-Retailgeschäft

pferdewetten.de hat jüngst bekannt gegeben, dass der Vorstand eine
Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI) zur Gründung einer neuen
Gesellschaft geschlossen hat, über die der Einstieg ins stationäre
Sportwettengeschäft umgesetzt werden soll. Wir haben darüber mit dem
Management gesprochen und die wesentlichen Erkenntnisse zusammengefasst.

Einzelheiten des Letter of Intent: Der LOI wurde zusammen mit einem noch
nicht näher benannten Geschäftspartner geschlossen, der laut Unternehmen
über eine eigene Sportwettensoftware für sowohl das Retail- als auch das
Onlinegeschäft, umfangreiches Know-How sowie ein großes Netzwerk im Bereich
des stationären Sportwettenmarktes in Deutschland verfügt. Nach unserem
Verständnis gehören zu den hiesigen Top 5 Marktteilnehmern im stationären
Bereich Tipico, Tipwin, Bet3000, Happybet und die Gauselmann Gruppe, wobei
die erstgenannten drei u.E. ein besseres Produkt sowie eine performantere
Software haben. An der neuen Gesellschaft, der pferdewetten.de laut Plan
ein Darlehen von bis zu 8,0 Mio. Euro gewährt, soll das Unternehmen 70%
halten, sodass die stationären Aktivitäten bei pferdewetten.de
vollkonsolidiert werden könnten. Den Break- Even wird das Joint Venture
voraussichtlich im dritten Jahr nach Aufnahme der Geschäftstätigkeit
erreichen. Um das Brand-Building der bestehenden Marke 'sportwetten.de' zu
unterstützen, sollen die neuen stationären Wettannahmestellen unter
gleicher Marke aktiv werden. Zur abschließenden Beurteilung führt
pferdewetten.de gerade eine Due Diligence durch, um insbesondere die
Wettsoftware zu prüfen, da hier u.E. auch der Schlüssel zum Erfolg des
Vorhabens liegt. Die finale Entscheidung erwarten wir noch im laufenden
Q3/21.

Rationale des Wandels vom Pure-Play- zum Omnichannel-Anbieter: Für
pferdewetten.de als Pure-Play-Online-Wettanbieter wirkt der Schritt zum
Einstieg in den stationären Sportwettenmarkt mit Blick auf die
Wachstumstreiber ungewöhnlich. So soll der Online-Wettmarkt in Europa bis
2023 mit einem CAGR von 7,4% wachsen, wohingegen der stationäre Markt mit
0,7% stagnieren dürfte (Quelle: H2 Gambling). Wir sehen dennoch
verschiedene Gründe, weshalb der Schritt mittel- bis langfristig
vielversprechend erscheint: pferdewetten.de betreibt derzeit zwar eine
eigene Plattform, nutzt jedoch die Software von BetConstruct und muss daher
einen Teil der Erlöse abführen (MONe: 10-15%). Perspektivisch könnte das
Unternehmen die Software aus dem Joint Venture nutzen und den Umsatzanteil
einbehalten. Darüber hinaus könnte pferdewetten.de durch den
Omnichannel-Ansatz zukünftig verstärkt Cross-Selling-Potenziale zwischen
der Sportwette, Pferdewette und dem Casino-Geschäft heben. Zudem dürfte das
Unternehmen als Omnichannel-Anbieter mit Aktivitäten in den drei zuvor
genannten Wettbereichen auch zunehmend attraktiver für größere Wettanbieter
werden, die ihre Präsenz in der DACH-Region auf- bzw. ausbauen wollen.

Fazit: Die auf den ersten Blick für uns etwas ungewöhnliche Absicht zum
Einstieg in das stationäre Sportwettengeschäft dürfte sich aufgrund der
Anlaufverluste kurzfristig negativ aber mittel- bis langfristig positiv auf
die operative Entwicklung auswirken. Unser Modell lassen wir bis zum
Abschluss der Due Diligence unverändert. Die Kaufempfehlung wird mit
unverändertem Kursziel von 26,00 Euro bestätigt.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22715.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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Quelle: dpa-AFX