Original-Research: Nynomic AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.03.2021
Kursziel: 45,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Vorläufige Zahlen: Umsatz deutlich oberhalb unserer Schätzungen -
Jahresziele in unseren Augen konservativ gewählt

Nynomic hat gestern vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2020 vorgelegt,
die umsatzseitig deutlich oberhalb und beim EBIT innerhalb unserer
Erwartungen liegen. Die nun kommunizierten Jahresziele für 2021 deuten auf
weiterhin zweistelliges Wachstum hin.

Eindrucksvolle Rückkehr auf den Wachstumspfad in 2020: Der Konzernerlös
stieg im abgelaufenen Geschäftsjahr signifikant auf rund 78,5 Mio. Euro
(+21,0% yoy), womit die erst im Oktober vom Unternehmen angehobene Guidance
(> 75 Mio. Euro) ebenso wie unsere Prognose (75,6 Mio. Euro) deutlich
übertroffen wurde. Das erzielte EBIT liegt mit rund 8,0 Mio. Euro (+24,6%
yoy; 10,2% Marge) im Rahmen der Zielsetzung (> 10,0% Marge) und auf dem
von uns erwarteten Niveau (8,1 Mio. Euro). Damit kehrt Nynomic nach
rückläufigem Umsatz und Ergebnis in 2019 wie antizipiert erfolgreich auf
den Wachstumspfad zurück und zeigt u.E. eindrucksvoll, dass das Unternehmen
dank seiner diversifizierten Produkt- und Kundenstruktur auch in einem
makroökonomischen Krisenjahr seine Positionierung in strukturellen
Wachstumsmärkten weiter festigen kann.

Zweistelliges Umsatzwachstum und Margenausweitung auch in 2021
wahrscheinlich: Nach dem erfolgreichen Jahr 2020 dürfte auch das laufende
Geschäftsjahr von zweistelligen Wachstumsraten geprägt sein. Demnach
avisiert der Vorstand in 2021 einen Umsatz von deutlich über 80 Mio. Euro.
Ähnlich wie im vergangenen Jahr (urspr. Guidance: > 70 Mio. Euro) halten
wir dieses Ziel jedoch erneut für eher konservativ formuliert und
prognostizieren unverändert einen Erlös von 87,6 Mio. Euro (+11,6% yoy).
Bestärkt werden wir in unserer Meinung von dem nochmals gestiegenen
Auftragsbestand. So lag dieser nach knapp 70,0 Mio. Euro im Oktober zum
Jahresende bereits auf einem erneuten Rekordniveau von 72,6 Mio. Euro
(+112,3% yoy), wovon u.E. mehr als die Hälfte in diesem Jahr umsatzwirksam
werden dürfte.

Ertragsseitig rechnet das Unternehmen in 2021 mit einer weiteren
Margenexpansion, die nicht näher quantifiziert wird. Angesichts des von uns
erwarteten Wachstums v.a. in den skalierbaren Lösungen von Spectral Engines
und dem daraus resultierenden Operating Leverage, der gezeigten positiven
Profitabilitätsentwicklung im Jahresverlauf 2020 (9,9% in Q1 vs. 10,6% in
Q4) sowie des steigenden Ertragsniveaus der zuletzt erworbenen Unternehmen
(v.a. LemnaTec und Sensortherm) dürfte die Margenausweitung u.E. jedoch
deutlich höher ausfallen als in 2020. Wie in unserem letzten Comment
(27.10.2020) erwähnt, halten wir unter diesen Gesichtspunkten zudem die
aktuellen Mittelfristziele (Umsatz: 100 Mio. Euro; EBIT: 15 Mio. Euro) für
eher kurzfristig realisierbar. Dies hatte auch der Vorstand im Zuge unserer
in Q4/20 veranstalteten Roadshows entsprechend angedeutet, sodass wir
zeitnah die Formulierung einer neuen Mittelfristplanung für wahrscheinlich
halten. Im Zuge eines Analystenwechsels haben wir daher unsere bisher
konservativen Mittelfristprognosen angehoben (u.a. CAGR 2020-26e: +13,6%;
+250 BP).

Fazit: Mit den vorläufigen Jahreszahlen hat Nynomic unsere positive
Sichtweise auf den Investment Case bekräftigt. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 45,00 Euro (zuvor: 34,00 Euro).



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX