Original-Research: Nynomic AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.08.2021
Kursziel: 51,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Stärkstes H1 der Unternehmensgeschichte führt zu Erhöhung der Guidance und
bekräftigt die Attraktivität des Investment Cases

Nynomic hat gestern infolge starker vorläufiger H1-Zahlen die
Jahresprognose erhöht. Zwar ist die Anhebung per se angesichts des überaus
erfreulichen Auftaktquartals, der Übernahme von Image Engineering sowie der
jüngsten Auftragsmeldungen u.E. keine große Überraschung (vgl. Comment vom
14.06.). Dennoch untermauert die operative Performance im zweiten Quartal
einmal mehr unsere positive Sicht auf die Positionierung des Konzerns in
strukturellen Wachstumsmärkten. Der anhaltend hohe Auftragsbestand lässt
vermuten, dass sich die dynamische Entwicklung in den nächsten Quartalen
fortsetzt.

Umsatz und EBIT nach erstem Halbjahr auf Rekordniveau: Mit einer Steigerung
des Konzernerlöses von 43% yoy auf 26,7 Mio. Euro konnte Nynomic in Q2 an
das substanzielle Wachstum des ersten Quartals (+48% yoy) anknüpfen und
unsere Erwartung übertreffen (MONe: 24,0 Mio. Euro). Auch das EBIT setzte
seine überproportionale Dynamik mit einem Anstieg von 72% yoy auf 3,1 Mio.
Euro fort, wenngleich es damit leicht unterhalb unserer Prognose lag (MONe:
3,4 Mio. Euro). Auf Halbjahressicht ergibt sich ein Umsatz von 53,7 Mio.
Euro (+46% yoy) sowie ein EBIT von 6,8 Mio. Euro (+89% yoy), womit beide
Werte einen neuen Halbjahresrekord markieren. Die im Vergleich zum
Vorquartal gesunkene Marge von 11,6% in Q2 (-210 BP qoq; +200 BP yoy)
dürfte dabei vornehmlich auf gewöhnliche Schwankungen im unterjährigen
Projektmix zurückzuführen sein.

Angehobene Prognose erscheint weiterhin komfortabel erreichbar: Auf Basis
des erzielten H1-Niveaus rechnet der Vorstand nunmehr damit, einen
Konzernerlös von 'deutlich über 90 Mio. Euro' (zuvor: deutlich über 80 Mio.
Euro) zu erreichen. Angesichts des starken operativen Momentums mit
ungebrochen hoher Nachfrage nach spektroskopiebasierten Analyselösungen
etwa im Medizintechnik- und Pharmabereich (vgl. u.a. Comment vom 23.06.)
halten wir auch das erhöhte Jahresziel für komfortabel erreichbar. Dies
spiegelt sich in unserer über der ursprünglichen Guidance liegenden
Prognose bereits wider. So könnte Nynomic beispielsweise für einen
Jahresumsatz von 95 Mio. Euro in H2 einen Rückgang von 1% yoy verkraften,
während für unsere derzeitige Erwartung (96,1 Mio. Euro) lediglich ein
Wachstum von knapp 2% yoy erzielt werden müsste. Wenngleich wir
diesbezüglich angesichts des Projektcharakters des Geschäftsmodells
zunächst konservativ bleiben, sehen wir bei steigender Visibilität in den
kommenden Wochen daher durchaus weiteres Upside für unsere Prognosen.

Dies erscheint insbesondere vor dem Hintergrund realistisch, dass 1) der
Auftragsbestand trotz des starken Erlöswachstums mit 70,3 Mio. Euro (+56%
yoy) weiterhin auf sehr hohem Niveau liegt und sich ein signifikanter Teil
hiervon noch in 2021 materialisieren sollte (MONe: 30-50%) sowie 2) durch
die erstmalige Konsolidierung der im Juni übernommenen Image Engineering in
H2 zusätzlicher Umsatzbeitrag von 2-3 Mio. Euro (MONe) zu erwarten ist.

Fazit: Die starken H1-Zahlen und die Anhebung der Guidance untermauern
unsere positive Sicht auf den Investment Case. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit einem leicht erhöhten Kursziel von 51,00 Euro infolge
der Fortschreibung des DCF-Modells.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX