Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.08.2021
Kursziel: 50,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

Avisierte Prognoseanhebung im Zuge der H1 Zahlen vermeldet - Weiterer
positiver Newsflow visibel

Netfonds hat im Zuge des jüngst veröffentlichten H1-Berichts die von uns
erwartete Guidance-Erhöhung vorgenommen. Trotz der gestiegenen Bewertung
sehen wir sowohl kurz- als auch mittelfristig weitere Kurstreiber.

[Tabelle]

Dynamisches Umsatz- und Ergebniswachstum: Die im Vorjahresvergleich auf
18,9 Mrd. Euro (+23,5% yoy) erhöhten Assets under Administration legten den
Grundstein für einen zweistelligen Anstieg bei den Brutto- (+24,3% yoy) und
Nettoerlösen (+13,1% yoy). Die Umsatzdynamik wurde dabei v.a. von den
Segmenten Wholesale (+21,4% yoy; Anteil: 55,6%) sowie Regulatory &
Technology (+61,1%; Anteil: 36,0%) getragen. Der unterjährig stark
schwankende Immobilienbereich (-33,6% yoy; Anteil: 8,4%) soll lt.
Management im zweiten Halbjahr wieder an Traktion gewinnen. Wenngleich das
EBITDA erneut überproportional um 118,2% yoy zulegte, verhinderte eine
Einmalbelastung für den Start der finfire-Plattform im Investmentbereich
i.H.v. 0,3 Mio. Euro eine noch stärkere Dynamik in der Bottom-Line.

Jahresprognose erhöht: Angesichts der erfreulichen Geschäftsentwicklung
konkretisierte Netfonds wie von uns erwartet die ergebnisseitige Prognose
für 2021. Das Unternehmen avisiert nunmehr ein EBITDA in der Bandbreite von
6,0 bis 7,2 Mio. Euro (zuvor: 5,5 bis 6,5 Mio. Euro; MONe: 7,1 Mio. Euro).
Die aufgrund der volatilen Bruttoerlöse aussagekräftigste
Profitabilitätskennzahl EBITDA/Nettoumsatz soll zwischen 17,0% und 19,5%
liegen (MONe: 19,5%). Angesichts höher als von uns erwarteter
Abschreibungen (+62,6% yoy in H1), die aufgrund der HGB-Bilanzierung v.a.
auf den Firmenwert des Ende 2020 akquirierten GSRMaklerverbunds entfallen
dürften, passen wir unsere Prognosen an.

Positiver Newsflow sollte anhalten: Auf dem Hamburger Investorentag stellte
der Vorstand zuletzt die Herausgabe einer Mittelfristprognose bis 2025 in
Aussicht. Im Zuge dessen dürfte das von uns prognostizierte, zweistellige
Topline-Wachstum (CAGR Bruttoumsatz 2020 bis 2025e: 14,7%) sowie die
Margenexpansion (EBIT-Marge 2025e: 4,2% vs. 1,3% in 2020) auch seitens des
Managements gestützt werden. Der Profitabilitätszuwachs resultiert dabei
z.B. aus der Transformation der Plattform-Kunden in höhermargige
Geschäftsbereiche sowie dem Ausbau des Immobiliensegments. Die Wahrnehmung
der Aktie soll zudem durch eine beabsichtigte Intensivierung der
Kapitalmarktkommunikation gesteigert werden.

Fazit: Nach der Prognoseanhebung infolge starker Q2-Zahlen stellen die
Veröffentlichung einer Mittelfristguidance sowie eine intensivierte
Investorenkommunikation kurzfristig u.E. weitere Kurstreiber dar. Auch
mittel- und langfristig sehen wir intakte Markttrends, die im Finanz- und
Versicherungsbereich insbesondere das Wachstum von Technologieplattformen
wie dem finfire-Portal begünstigen. Wir bestätigen Kaufempfehlung und
Kursziel.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX