Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.03.2021
Kursziel: 2,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

MS Industrie stärkt Wachstumspotenzial im Ultraschall-Schweißen

MS Industrie hat am Montag bekannt gegeben, dass die Tochtergesellschaft MS
Ultraschall Technologie GmbH mittels eines neuen Kompetenzzentrums eine
strategische Initiative im Bereich sogenannter 'Nonwovens' einläutet. Der
avisierte Schritt untermauert u.E. die vielfältigen Anwendungsfelder der
Ultraschalltechnologie außerhalb des Automobilsektors, die für MS Industrie
in den nächsten Jahren sukzessive an Bedeutung gewinnen dürften.

Neues F&E-Zentrum im Aufbau: Am Standort Ettlingen bei Karlsruhe soll ab
dem vierten Quartal 2021 auf einer angemieteten Neubaufläche von rund 1.800
qm ein Team für die Forschung & Entwicklung rund um das kontinuierliche
Ultraschall-Schweißen die Arbeit aufnehmen. Das Verfahren spielt
insbesondere beim Fügen, Prägen und Perforieren von Vliesstoffen sowie dem
Versiegeln von Verpackungen eine Rolle und dient u.a. der Fertigung von
Atemschutzmasken, Schutzanzügen, Wundauflagen und Hygieneartikeln aller
Art. MS Industrie vollzieht damit den Eintritt in ein neues Marktsegment,
so dass das Ultraschall- Portfolio neben Sondermaschinen, Serienmaschinen
sowie Systemen und Komponenten für die Verpackungsindustrie zukünftig auch
Lösungen für 'Nonwovens' umfasst.

Beide Segmente mit guten Perspektiven: Die neuen Wachstumsfelder für das
Ultraschall- Schweißen sind u.E. strukturell begünstigt und ergeben sich
bspw. aus der zunehmenden Bedeutung thermoplastischer recyclebarer
Kunststoffe in der Verbindungstechnik. Zudem bringt die Ultraschall-Technik
im Hinblick auf Energie- und Materialeffizienz und damit letztlich einen
optimalen Ressourceneinsatz gewichtige Vorteile für die Kunden mit sich.
Bereits heute macht das Ultraschall-Segment bei MS Industrie rund ein
Drittel der Erlöse, aber knapp 50% des Rohertrags aus. Wir erwarten, dass
diese Gewichtung in den nächsten Jahren weitgehend gleichbleibt, da auch
das Segment Powertrain u.a. durch Neukundengewinne spürbare
Wachstumsimpulse erfahren sollte. Letztere dürften nicht zuletzt aus dem
Start der Serienfertigung für Traton resultieren, mit deren Hochlauf ab
Q1/22 zu rechnen ist.

Strategische Reserven steigern Attraktivität: Die Initiative im Bereich
'Nonwovens' und das 'Booked Business' im Powertrain-Bereich tragen damit
noch nicht sofort zur Umsatz- und Ertragsentwicklung bei, stützen u.E. aber
das sich aufhellende Sentiment der nächsten Jahre. Für 2021 gehen wir
angesichts der im Zuge der Corona-Pandemie deutlich verschlankten
Kostenstrukturen nach wie vor von einem kräftigen Turnaround aus und
bestätigen unsere Prognosen. Trotz Entkonsolidierung des
Elektromotoren-Geschäfts (siehe Comment vom 13.01.2021) erwarten wir
zweistelliges Wachstum (MONe: +11,0% yoy) sowie ein deutlich positives EBIT
(MONe: 6,6 Mio. Euro). Die fundamentale Attraktivität der Aktie (KGV 2021e:
12,3x) wird durch strategische Reserven von ca. 30 Mio. Euro untermauert.
Diese setzen sich aus restlichen Kaufpreisforderungen (u.a. Exit Powertrain
US an Gnutti), drei schuldenfreien Immobilien sowie der fungiblen
Minderheitsbeteiligung an der Immobilienholding BENO zusammen und
relativieren u.E. den hohen Verschuldungsgrad (Net Debt/EBITDA: 4,5x).

Fazit: Die Bewertung unter Buchwert zeigt u.E., dass der Markt das volle
Potenzial von MSAG noch nicht erkennt. Die neue Ultraschall-Phantasie und
eine positive Entwicklung in 2021 sollten der Aktie jedoch Auftrieb geben,
sodass wir das Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 2,00 Euro bestätigen.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22227.pdf

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Quelle: dpa-AFX