Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.11.2020
Kursziel: 2,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Kostensparmaßnahmen greifen und machen Turnaround visibler

MS Industrie hat am vergangenen Freitag die Zahlen für das dritte Quartal
2020 vorgelegt, die trotz des Corona-bedingten Umsatzrückgangs eine
Rückkehr in die Profitabilität zeigen.

Umsatz sinkt etwas geringer als erwartet, weitere Kapazitätsanpassungen in
Umsetzung: Mit einem Konzernumsatz i.H.v. 45,2 Mio. Euro (-10,0% yoy)
schnitt MS Industrie in Q3 leicht besser ab als antizipiert (MONe: 44,0
Mio. Euro). Im unmittelbaren Quartalsvergleich legten die Erlöse gegenüber
Q2 damit wieder signifikant um rund 41,4% zu. Mit Blick auf die
9M-Performance lässt sich die Steigerung u.E. überwiegend auf das Segment
Ultrasonic zurückführen, dessen Erlöse nach neun Monaten lediglich noch
1,3% unter Vorjahr lagen (H1: -20%). Das Segment Powertrain verzeichnete
dagegen eine weniger dynamische Erholung und rangierte nach 9M - teilweise
bedingt durch den in 04/19 getätigten Verkauf der Weltmotorfertigung in den
USA - noch 40,4% unter den Vorjahresumsätzen (H1: -47%). Abgesehen von den
direkten Corona-Folgen leidet der Geschäftsbereich bereits seit Mitte 2019
unter einem infolge der 'Diesel-Debatte' und nachlassender Konjunkturdaten
eingetrübten Marktumfeld. Aufgrund dessen kündigte der Vorstand nun weitere
Kapazitätsanpassungen an. Konkret wurde die Schließung des
Produktionsstandorts Zittau bekannt gegeben, was den Abbau von rund 60
Arbeitsplätzen bedeutet. Seit Jahresbeginn wurde die Konzern-Belegschaft
per Ende September bereits plangemäß auf 994 Beschäftigte reduziert
(31.12.2019: 1.093). Die Maßnahmen zur Automatisierung, Digitalisierung und
Flächenverdichtung der Fertigung am Powertrain-Hauptstandort in Trossingen
werden hingegen unvermindert vorangetrieben.

Rückkehr in die Profitabilität: Ergebnisseitig trugen die
Effizienzmaßnahmen in Q3 bereits Früchte. So gelang MS Industrie mit einem
EBITDA i.H.v. 4,0 Mio. Euro (MONe: 4,3 Mio. Euro) annähernd die erwartete
Verdopplung des Vorjahreswerts (2,1 Mio. Euro). Bei überraschend stabilen
Abschreibungen lag das EBIT sogar leicht höher als angenommen (0,6 Mio.
Euro vs. MONe: 0,4 Mio. Euro). Auch der operative Cashflow fiel nach
Unternehmensangaben positiv aus und trug dazu bei, den Finanzmittelfonds
(Liquide Mittel abzgl. Kontokorrentverbindlichkeiten) auf 0,8 Mio. Euro zu
verbessern (31.12.: -1,3 Mio. Euro).

Sentiment hellt sich langsam auf: Mit insgesamt 96,6 Mio. Euro (H1: 89 Mio.
Euro) lag der konzernweite Auftragsbestand per Ende September noch um 11,1%
unter Vorjahr. Vor dem Hintergrund der zuletzt wieder stabilisierten
Konjunktur im Schwerlastbereich (LKW-Zulassungen Sept. -1,7% yoy lt. ACEA)
dürfte die Visibilität zur Erreichung des bestätigten Umsatzziels von rund
163 Mio. Euro aber entsprechend hoch sein. Wenngleich dies auch für Q4
einen zweistelligen Erlösrückgang (-13,7% yoy) impliziert, sollten die
bislang verzeichneten Verluste (EBIT 9M: -8,8 Mio. Euro) durch einen
inkrementellen Profitabilitätsanstieg weiter eingedämmt werden. Die vom
'Autogipfel' genährten Pläne für eine 'LKW Abwrackprämie' sollten das
Sentiment zusätzlich aufhellen.

Fazit: MS Industrie stemmt sich mit wirksamen Maßnahmen gegen die Krise und
dürfte in H2 gegenüber dem Vorjahr trotz geringerer Umsätze ergebnisseitig
bereits deutlich zulegen. Damit sehen wir den Weg für einen vollständigen
Turnaround in 2021 geebnet und bestätigen vor diesem Hintergrund unsere
Kaufempfehlung und das Kursziel von 2,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX