Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

- Hohe Nachfrage nach schweren Nutzfahrzeugen
- Ultraschallsegment sollte zudem deutlich zulegen
- Steigende Umsätze und Ergebnisse erwartet

Das abgelaufene Geschäftsjahr 2021 war bei der MS Industrie AG von
deutlichen Erholungstendenzen geprägt, wenngleich die Geschäftsentwicklung
noch unterhalb der Erwartungen lag. Die Gesamtjahresumsätze in Höhe von
164,67 Mio. EUR (VJ: 164,04 Mio. EUR) lagen dabei sowohl unterhalb der
ursprünglichen (180 Mio. EUR) als auch der angepassten (170 Mio. EUR)
Unternehmens-Guidance. Auch wenn optisch eine nur konstante
Umsatzentwicklung erreicht wurde, in den Vorjahresumsätzen war die zum
31.12.2020 veräußerte Tochtergesellschaft EMGR mit Umsätzen in Höhe von
18,64 Mio. EUR enthalten. Bereinigt hatte der MS-Konzern damit ein
Umsatzwachstum in Höhe von 19,3 % erreicht.

Die unter den Erwartungen liegende Umsatzentwicklung im Powertrain-Segment
ist insbesondere auf eine Kürzung der Abrufzahlen durch den Hauptkunden
Daimler im zweiten Halbjahr 2021 zurückzuführen, die aufgrund von
Lieferschwierigkeiten bspw. im Chipbereich bei anderen Lieferanten erfolgt
ist. Im Ultraschall-Segment lag insbesondere im Sondermaschinen-Bau,
aufgrund des aktuell laufenden Strukturwandels in der PKW-Industrie, noch
eine verhaltene Nachfrage vor. Analog dazu litt der Serienmaschinenbau von
pandemiebedingten Einschränkungen bei den Vertriebsaktivitäten.

Trotz einer 'nur' konstanten Umsatzentwicklung hatten das EBITDA auf 9,12
Mio. EUR (VJ: 4,25 Mio. EUR) und das EBIT auf -4,43 Mio. EUR (VJ: -9,18
Mio. EUR) jeweils deutlich zugelegt. Diese nachhaltige
Rentabilitätsverbesserung hängt in erster Linie mit umgesetzten
Einsparmaßnahmen (Standort Zittau geschlossen, höherer Automatisierungsgrad
in Trossingen-Schura, höhere Auslastung der Produktionshalle etc.)
zusammen.

Gemäß Unternehmens-Guidance werden für das laufende Geschäftsjahr 2022
Umsatzerlöse in Höhe von rund 200 Mio. EUR und eine deutliche Steigerung
auf allen operativen Ergebnisebenen in Aussicht gestellt. In dieser
Prognose sind weitere mögliche negative Effekte im Zusammenhang mit der
Corona-Pandemie oder mit dem Ukraine-Krieg nicht enthalten. Grundsätzlich
geht das MS-Management dabei von einer Fortsetzung der Erholung aus. Im
Powertrain-Segment steht dies auch im Einklang mit der Erwartung des
Großkunden Daimler-Trucks, der für dieses Jahr in Europa mit einem Anstieg
der Absatzzahlen in Höhe von rund 10 % bis etwa 24 % rechnet. Zusätzliche
Umsätze sollten auch mit dem Anlaufen des Traton-Auftrages generiert
werden. Analog dazu sollten alle Unterbereiche des Ultraschall-Segments zum
Umsatzanstieg beitragen.

Wir haben unsere Prognosen an der Guidance ausgerichtet. Damit unterstellen
wir für 2022 ebenfalls eine Beschleunigung des Umsatzwachstums. Für die
Folgejahre sollte die Wachstumsdynamik zwar abnehmen, die Gesellschaft
sollte aber das Umsatzniveau weiter ausbauen können. Die erwartete
deutliche Steigerung des EBITDA und des EBIT sollte mit den bis Ende 2022
umgesetzten Maßnahmen und der gestiegenen Automatisierung in der Produktion
erreicht werden. Darüber hinaus würde die deutlich verbesserte Auslastung
im UTG-Segment schon automatisch mit einer Rentabilitätszunahme
einhergehen.

Als Ergebnis des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel in Höhe von
2,50 EUR (bisher: 2,70 EUR) ermittelt. Die Kurszielreduktion ist dabei
ausschließlich eine Folge des höheren risikolosen Zinssatzes, was zu einem
leichten Anstieg der gewichteten Kapitalkosten auf 8,86 % (bisher: 8,73 %)
geführt hat. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24289.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 27.05.2022 (10:43 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 30.05.2022 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX