Original-Research: MOBOTIX AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MOBOTIX AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MOBOTIX AG

Unternehmen: MOBOTIX AG
ISIN: DE0005218309

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.02.2021
Kursziel: 9,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Umsatzausblick für 2020/21 konservativ, EBIT-Guidance deutlich über unserer
Prognose

MOBOTIX hat im Zuge der Hauptversammlung Ende Januar den Geschäftsbericht
für 2019/20 vorgestellt. Zudem gab der Vorstand die Ziele für 2020/21
bekannt, die umsatzseitig unter, auf der Ergebnisseite jedoch oberhalb
unserer bisherigen Erwartungen liegen.

Umsatz- und Ergebnisentwicklung getrieben von Thermalkameras: Nachdem im
Oktober bereits die produktbezogenen Umsätze (67,9 Mio. Euro; +10,8% yoy)
und das EBIT (6,2 Mio. Euro; +215,2% yoy) vermeldet wurden, hat MOBOTIX
diese mit Veröffentlichung des Jahresberichts bestätigt. Besonders
hervorzuheben sind die stark gestiegenen Erlöse in Nord- und Südamerika
(+58,0% yoy), die von erfolgreichen Umstrukturierungsmaßnahmen und einer
neuen Vertriebsstrategie profitierten. Produktseitig waren insbesondere
Thermalkameras gefragt, so konnte der Erlös dieser mit 23,9 Mio. Euro mehr
als vervierfacht werden.

Umsatzziel für 2020/21 unterhalb unserer Erwartungen: Für das laufende
Geschäftsjahr erwartet MOBOTIX einen Umsatzanstieg von 6,5% yoy auf 75 Mio.
Euro. Damit liegt das Erlös-Ziel deutlich unter den von uns bisher
angenommen Schätzungen (MONe alt: 83,8 Mio. Euro). Als Hauptgrund für den
u.E. verhaltenen Ausblick führt das Management die nach wie vor ungewisse
Entwicklung der COVID-19-Pandemie und die Möglichkeit damit verbundener
Verschiebungen sowie geringere Umsätze aus der Auftragsentwicklung für
Konica Minolta Inc. an. Um der nach wie vor von der Pandemie beherrschten
Gesamtwirtschaftslage und daraus resultierenden potenziellen Umsatzeinbußen
Rechnung zu tragen, passen wir unsere Annahmen ebenfalls an. Wir
positionieren uns dennoch oberhalb der vom Unternehmen avisierten Ziele
(MONe: 77,6 Mio. Euro), da wir diese angesichts der weiterhin soliden
Nachfrage nach performanten Kameralösungen als zu konservativ erachten.

EBIT-Guidance überrascht positiv: Im Gegensatz zur Umsatzprognose liegt die
EBIT-Erwartung des Unternehmens, ungeachtet der voraussichtlich geringeren
Erlösbasis, deutlich über unseren Prognosen. Das um aktivierte
Eigenleistungen bereinigte EBIT soll laut Management bei rund 3,0 Mio. Euro
liegen (VJ: 3,0 Mio. Euro), was eine EBIT-Marge von 4,0% impliziert (MONe
alt: 2,2%). Auch wir erhöhen unsere bisher defensive adj. EBIT-Prognose
deutlich von 1,8 Mio. Euro auf 3,0 Mio. Euro (MONe adj. EBIT-Marge: 3,8%).
Gründe hierfür sind eine geringere Belastung aus dem geplanten
Personalaufbau (ca. 60 Mitarbeiter) als zuletzt befürchtet sowie positive
Produktmixeffekte aus der noch stärker als vermuteten Nachfrage nach
hochmargigen Thermalkameras. Da wir u.a. durch die FDA-Zulassung (unter
Notfallrichtlinien) der Thermalkameras in den USA auch mittelfristig großes
Potenzial für dieses Produktsegment sehen, heben wir unsere
Margenerwartungen für 2022 ff. ebenfalls leicht an.

Fazit: MOBOTIX sollte in 2020/21 die positive Entwicklung des vergangenen
Jahres fortsetzen können. Wenngleich von einem geringeren Umsatzwachstum
auszugehen ist als bisher von uns angenommen, dürfte sich die verstärkte
Nachfrage nach Thermalkameras positiv auf das Ergebnis auswirken. Nach
Fortschreibung unseres DCF-Modells und Anpassung unserer Schätzungen
bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 9,00
Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX