Original-Research: MOBOTIX AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: MOBOTIX AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MOBOTIX AG

Unternehmen: MOBOTIX AG
ISIN: DE0005218309

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 17.05.2021
Kursziel: 6,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Auswirkungen der Pandemie unerwartet stark - MOBOTIX senkt Jahresziele für
2021

MOBOTIX hat vergangene Woche überraschend die Umsatz- und EBIT- Guidance
für das laufende Geschäftsjahr gesenkt. Die Mittelfristziele hält das
Unternehmen hingegen nach wie vor für erreichbar.

GJ 2020/21 von der Pandemie und daraus resultierenden Projektverschiebungen
stärker als gedacht beeinflusst: In Folge der Corona-Pandemie hat sich die
Nachfrage nach Kamerasystemen im März und April bei MOBOTIX überraschend
schwach entwickelt, sodass das Unternehmen sowohl das bisherige Umsatzziel
(ca. 75 Mio. Euro) als auch die EBIT-Prognose (3,0 Mio. Euro exkl.
aktivierte Entwicklungskosten) für das laufende Geschäftsjahr nach unten
korrigieren muss. Das Management geht jetzt von 62 bis 64 Mio. Euro Umsatz
und einem EBIT zwischen 1,5 und 2,5 Mio. Euro aus. Insbesondere das
Geschäft in Asien, Afrika und im Nahen Osten blieb laut Vorstand deutlich
hinter den Erwartungen zurück, während in den USA in H1 sogar ein Wachstum
von rund 18% gegenüber dem Vorjahr verzeichnet werden konnte. Grund für die
schwache Entwicklung in Asien, Afrika und dem Nahen Osten ist die
Projektlastigkeit dieser Regionen. So sind u.a. zwei größere Projekte
(Gesamtvolumen MONe: 5-6 Mio. Euro) von Kunden verschoben worden. Aber auch
die Nachfrage nach Thermalkameras hat zum Ende des zweiten Quartals
überraschend stark nachgelassen (MONe: -50% qoq), wodurch sich der Anteil
dieser an den produktbezogenen Erlösen von 20% in Q1 auf nur noch ca. 16%
zum Halbjahr reduzierte. Zusätzlich verzögert sich die Auftragsentwicklung
für den Großaktionär Konica Minolta Inc. weiter ins vierte Quartal, sodass
in diesem Geschäftsjahr damit voraussichtlich rund 1,0 Mio. Euro weniger
Umsatz als noch im vergangenen Jahr erzielt werden dürften.

Ziele aus dem 5-Jahresplan bleiben bestehen: Trotz der kurzfristig
niedrigeren Umsatzund Ergebnisprognose hält das Unternehmen an seinen
Mittelfristzielen (100 Mio. Euro Umsatz bei einer EBIT-Marge von 12% bis
2022/23e) weithin fest. Insbesondere in den USA sieht das Unternehmen
aufgrund der NDAA-Zulassung Wachstumschancen (MOBOTIX' Kameras dürfen in
den USA verbaut werden während z.B. Kameras von Hikvision nicht zugelassen
sind). Aus diesem Grund wird MOBOTIX in den kommenden Monaten die
Vertriebsmannschaft in dieser Region weiter verstärken, um dort einen
besseren Kundenzugang zu erlangen. Zusätzlich sollen in den kommenden
Jahren die Softwareerlöse zunehmend an Dynamik gewinnen, sodass hieraus
neben dem positiven Umsatzeffekt gemäß dem Management auch ein deutlicher
Anstieg der Margen zu sehen sein dürfte. Für dieses Jahr rechnet das
Unternehmen mit Softwareerlösen zwischen 0,5 und 1,5 Mio. Euro.

Prognosen angepasst: Aufgrund der für uns derzeit ungewissen Entwicklung
der Pandemie und deren verzögernder Effekte auf Großprojekte sowie den
Vertriebsfortschritt der Softwarelösungen positionieren wir uns deutlich
konservativer und senken sowohl unsere Umsatz- als auch Margenerwartungen
für dieses und die kommenden Jahre signifikant.

Speziell bei den Softwareerlösen waren wir bisher von schnelleren Erfolgen
überzeugt, nach der aktuellen Entwicklung haben wir unsere Annahmen hierzu
jedoch überarbeitet. Statt der rund 19 Mio. Euro Umsatz, die wir hieraus
bisher für das GJ 2022/23 einkalkuliert hatten, rechnen wir jetzt mit nur
noch knapp 13 Mio. Euro, was zu einer überproportionalen Reduktion beim
EBIT führt.

Fazit: Die Gewinnwarnung kam für uns nach dem guten Q1 äußerst
überraschend, gerade der Rückgang bei den Thermalkameraerlösen war nach der
dynamischen Entwicklung zu Geschäftsjahresbeginn und den Gesprächen mit dem
Management so nicht erwartet worden. Wir haben aufgrund der relativ
geringen Visibilität bzgl. des weiteren Pandemieverlaufs und daraus
resultierender Projektverschiebungen unsere Schätzungen für dieses aber
auch für die nächsten Jahre deutlich reduziert. In Folge der Anpassung
unserer Prognosen stufen wir die Aktie mit 'Halten' und einem neuen
Kursziel von 6,50 Euro (zuvor: 9,00 Euro) ein.



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Über Montega:

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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX