Original-Research: MOBOTIX AG (von Montega AG): Halten

^

Original-Research: MOBOTIX AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MOBOTIX AG

Unternehmen: MOBOTIX AG
ISIN: DE0005218309

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 05.09.2022
Kursziel: 3,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Dritte Gewinnwarnung aufgrund enttäuschenden Kerngeschäftes - Neuer
Vertriebsansatz im Software-Bereich muss sich beweisen

MOBOTIX hat jüngst eine weitere Prognoseanpassung vermeldet. Zudem
präsentierten CEO und CFO auf unserem Hamburger Investorentag weitere
Details der aktuellen Geschäftsentwicklung und verdeutlichten die
momentanen Herausforderungen des Unternehmens.

Anpassung der Jahresprognose: Für FY 21/22 geht der Vorstand nun von einem
Umsatz zwischen 57 und 59 Mio. Euro aus (zuvor: 63 bis 65 Mio. Euro). Das
EBIT soll bei -4,0 bis -5,5 Mio. Euro (zuvor: 0,4 bis 1,0 Mio. Euro). Nach
eigener Aussage ist MOBOTIX derzeit vor allem durch Projektverzögerungen im
Baugewerbe betroffen, da hier u.a. elektronische Bauteile fehlen, wodurch
sich die Produktabnahmen verzögern. Allerdings ist auch die eigene
Produktion erheblich von der Komponentenknappheit betroffen, sodass allein
im Juli Aufträge im Wert von 2,5 Mio. Euro nicht ausgeliefert wurden. Für
das folgende GJ erwartet das Management auf der Top-Line 66 bis 68 Mio.
Euro und 2 bis 4 Mio. Euro auf der Bottom-Line. An der Mittelfristprognose
von 90 Mio. Euro Umsatz bei einer EBIT-Marge von ca. 9% für FY 23/24 hält
der Vorstand indes weiter fest. Wesentlicher Treiber hierfür soll mit einem
avisierten Erlösanteil von 15 bis 20% die Monetarisierung der eigenen
Software-Plattform sein (MONe Anteil FY 21/22: 6,5%), die perspektivisch
mit rund 60% deutlich höhere Rohertragsmargen als das übrige Geschäft (Ø
45%) erzielen soll. Zum 30.06. repräsentierten verkaufte Software-Lizenzen
ca. 6% des Konzernerlöses bei einer Bruttomarge von ca. 40%.

Erste Synergien durch Vaxtor-Übernahme erwartet: Gemäß CEO und CFO wurden
kürzlich sog. Proof-of-Concept-Aufträge mit Endkunden abgeschlossen, in
denen MOBOTIX-Produkte gemeinsam mit Vaxtor-Software installiert werden
(Produkt-Bundles). Diese dürften aufgrund der Einsatzbereiche der Software
v.a. Kunden aus den Bereichen Mobilität und Transport ansprechen. Die
erfolgreiche Ausführung der Aufträge sollte nach Abschluss zu spürbaren
Umsatzbeiträgen führen, auch wenn die Höhe noch nicht vom Vorstand
konkretisiert werden konnte. Dies soll den Anteil der Tochter an den
Software-Erlösen ausweiten und ihre Relevanz im Konzern erhöhen. So soll
Vaxtor bereits im nächsten GJ 4 bis 5 Mio. Euro generieren, was bis zu 50%
des avisierten Konzernwachstums entspräche.

Prognosen überarbeitet: Mit Blick auf die anhaltend schleppende Entwicklung
reflektieren wir die eingetrübten Wachstumsaussichten für dieses und
nächstes GJ und positionieren uns umsatzseitig am unteren Ende der
Guidance. Ergebnisseitig gehen wir zudem von einer schwächeren Erholung aus
als bisher avisiert. Darüber hinaus reduzieren wir auf Basis der aktuell
prognostizierten globalen Marktentwicklung für Netzwerkkameras (CAGR 21-26:
11,4%) unsere mittelfristigen Schätzungen und positionieren uns beim
Erlöswachstum nun defensiver unterhalb der Guidance (MONe: 11,1% p.a. vs.
Guidance: 16,4% p.a.). Hinsichtlich der Entwicklung der Software-Erlöse für
diesen Zeitraum sind unsere Annahmen aufgrund der bisher schwachen Traktion
ebenfalls konservativer (MONe Umsatzanteil 23/24: 7,1%), bis sich der neue
Vertriebsansatz im Zusammenspiel mit Vaxtor nachhaltig beweist.

Fazit: Die operativen Herausforderungen von MOBOTIX bleiben mit Blick auf
die nächsten Quartale vorerst bestehen. Wir sehen derzeit keine positiven
Kurstreiber und bestätigen unser Rating mit einem gesenkten Kursziel von
3,20 Euro (zuvor: 4,40 Euro).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25309.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°

Quelle: dpa-AFX