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27.04.2021 ‧ dpa-Afx

Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen

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Masterflex

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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.04.2021
Kursziel: 9,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Niklas Bentlage

Preview: Q1 dürfte einziges Quartal mit rückläufigem Umsatz und Ergebnis in
2021 gewesen sein

Am 12. Mai wird Masterflex die Zahlen für das Q1/21 berichten. Nachdem das
erste Quartal im letzten Jahr nur zu einem kleinen Teil durch die
Corona-Pandemie belastet wurde, rechnen wir nun mit einem geringeren Erlös
und EBIT im Vergleich zum Vorjahr. Das Q1/21 dürfte jedoch das einzige
Quartal mit rückläufigen Ergebniskennzahlen gegenüber 2020 sein. Unsere
Prognosen zum Jahresauftakt sind nachfolgender Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Leichter Rückgang beim Umsatz antizipiert: Mit 19,1 Mio. Euro erwarten wir
beim Erlös Einbußen von rund 1,4 Mio. Euro (-6,9% yoy) gegenüber dem
Auftaktquartal des letzten Jahres, in dem die ersten Auswirkungen der
Corona-Pandemie noch erfolgreich kompensiert werden konnten (Umsatz Q1/20
-2,9% yoy). Ab dem Q2/21 sollten die Umsätze jedoch deutlich über jenen des
Vorjahres liegen, sodass wir für das Gesamtjahr von einem Erlöswachstum von
5,9% yoy ausgehen. Positiv hierfür stimmt uns auch das vom ifo-Institut
jüngst ermittelte Geschäftsklima im für Masterflex wichtigen verarbeitenden
Gewerbe (ifo-Geschäftsklima April 25,3; März 24,0; Februar 16,5). Laut
Umfragen des Instituts lag der Wert damit zuletzt auf dem höchsten Stand
seit Mai 2018.

EBIT-Marge sollte avisierte Margenexpansion andeuten: Beim EBIT rechnen wir
für das erste Quartal ebenfalls mit einem Rückgang gegenüber dem Vorjahr
(MONe: 1,3 Mio. Euro; -34,6% yoy), der neben der geringeren Erlösbasis u.a.
aus gestiegenen Rohmaterialkosten (Materialaufwandsquote MONe: 32,9% vs.
30,0% im Vorjahr) resultieren sollte. Dennoch dürfte die EBIT-Marge (MONe:
6,7%) deutlich oberhalb des Profitabilitätsniveaus der vergangen drei
Quartale (1,7%; 2,8% und -2,7%) liegen und damit die für die kommenden
Jahre erwartete Margenexpansion einläuten (MONe Ø EBIT-Marge 2021-2024e:
9,0%).

Fazit: Wir sehen die Aktie trotz des jüngst erfreulichen Kursverlaufs
gerade aufgrund der antizipierten Margenexpansion, die sich in Q1/21
bereits andeuten sollte, weiterhin attraktiv bewertet. Mit einem EV/EBITDA
2022e von 7,5x notiert das Unternehmen immer noch mit einem Abschlag (ca.
14%) zum historischen Bewertungsniveau (Ø 5Y EV/EBITDA: 8,7x) bzw. einem
Discount von 31% gegenüber der Peergroup (Median: 9,8x). Wir bestätigen
daher unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 9,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22369.pdf

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Quelle: dpa-AFX

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