Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.04.2022
Kursziel: 12,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Geschäftsbericht bestätigt starke Performance in 2021 - Neue Guidance
bekräftigt unsere Überzeugung vom Investment Case

Masterflex hat letzte Woche den Geschäftsbericht für 2021 veröffentlicht,
der die zuvor vermeldeten starken vorläufigen Zahlen vollständig bestätigt.
Der gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelte Auftragsbestand, die
verzeichnete Erholung im Luftfahrtgeschäft sowie die wieder anziehende
Nachfrage im wichtigen Medizintechnikmarkt stimmen uns indes
zuversichtlich, dass sich der Wachstumskurs in 2022 fortsetzen wird.

Eindrucksvolle Rückkehr auf den Wachstumspfad: Der Konzernerlös stieg in
2021 um 10,0% yoy auf rund 79,1 Mio. Euro, womit die in Q4/21 angehobene
Guidance (+5-8% yoy) deutlich übertroffen wurde. Ursächlich hierfür ist die
überraschend starke Entwicklung des saisonal für gewöhnlich schwachen Q4,
das um 21,0% yoy auf 19,5 Mio. Euro zulegen konnte und damit einen
quartalsbezogenen Rekordwert markierte. Neben einer hohen Nachfragedynamik
im klassischen Industrieschlauchgeschäft verzeichnete Masterflex auch eine
spürbar erholte Nachfrage aus dem Medizintechnikbereich. Das operative EBIT
erfüllte mit rund 5,8 Mio. Euro (+82,0% yoy; 7,3% Marge) das Ziel einer
weiteren Margensteigerung. Bereinigt um das noch defizitäre Geschäft von
Matzen & Timm (EBIT 2021: -1,5 Mio. Euro) hätte Masterflex die für 2022
avisierte Rückkehr zur zweistelligen EBIT-Marge wohlgemerkt bereits
erreicht, was u.E. ein klarer Beleg für den Erfolg der umgesetzten
konzernweiten Effizienzmaßnahmen ist.

Wachstum dürfte sich mindestens im hohen einstelligen Prozentbereich
fortsetzen: Für 2022 erwartet der Vorstand eine Steigerung des Umsatzes auf
83 bis 87 Mio. Euro sowie das endgültige Erreichen der im Rahmen des
B2DD-Programms avisierten zweistelligen EBIT-Marge. Wir erachten diese
Zielsetzung aus folgenden Gründen für vollumfänglich erreichbar:

Nachfrage in der Medizintechnik dürfte wieder anziehen: Durch
Corona-bedingte Verschiebungen u.a. von Eingriffen in der Chirurgie war die
Nachfrage von Kunden der Medizintechnik zuletzt stark gehemmt (Erlösanteil
2020: ca. 20%; 2021: 17%). Hier zeichnet sich gemäß Vorstand eine deutliche
Erholung ab.

Restart bei Matzen & Timm: Der hohe Auftragsbestand (6 Mio. Euro per
31.12.) sowie die erhöhten Kapazitäten durch die Wiedereröffnung des
Produktionsstandortes in Tschechien in Q2/22 stimmen uns zuversichtlich,
dass Matzen & Timm in diesem Jahr einen Umsatzbeitrag von rund 8,5 Mio.
Euro (Vj.: 6,6 Mio. Euro) bei einem positiven EBIT von 0,5 bis 1,0 Mio.
Euro (Vj.: -1,5 Mio. Euro) liefern wird.

Solide Preissetzungsmacht: Dank der starken Marktstellung als
Nischenanbieter für Hightech-Schlauch- und Verbindungslösungen sollte
Masterflex steigende Beschaffungspreise auch in 2022 größtenteils
weiterreichen können.

Fazit: Nach dem starken Jahr 2021 dürfte Masterflex dank seiner
diversifizierten Produkt- und Kundenstruktur auch in 2022 weitere Umsatz-
und Ertragssteigerungen verzeichnen. Wir sind unverändert vom Investment
Case überzeugt und bestätigen nach Fortschreibung des DCF-Modells unsere
Kaufempfehlung mit einem erhöhten Kursziel von 12,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX