Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.02.2022
Kursziel: 10,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Preview Q4: Erfolgreiches Schlussquartal dürfte Rückkehr auf den
Wachstumspfad besiegeln - Aktie deutlich unterbewertet

Masterflex wird planmäßig am 31. März den Geschäftsbericht für 2021
vorlegen. Dieser dürfte die vom Management in Aussicht gestellte Rückkehr
auf den Wachstumspfad bei gleichzeitiger Margensteigerung bestätigen. Der
Newsflow wird u.E. somit positiv bleiben. Mit Blick auf das derzeitige
Bewertungsniveau halten wir die Aktie für unverändert attraktiv.

Guidance dürfte am oberen Ende erreicht worden sein: Wir erwarten, dass
Masterflex seine unterjährig angehobene Guidance am oberen Ende erreicht
hat (Umsatz: 76-78 Mio. Euro; operatives EBIT: > 5,1 Mio. Euro). Demnach
prognostizieren wir für Q4 einen Konzernerlös von 17,9 Mio. Euro, was ein
Wachstum von 11,2% yoy impliziert und zu einem Gesamtjahresniveau von 77,5
Mio. Euro (+7,8% yoy) führt. Neben der anhaltend erfreulichen Nachfrage
insbesondere in den klassischen Industriebereichen wie dem
Automotive-Sektor und dem Maschinenbau dürfte sich auch die auf die
Luftfahrtindustrie spezialisierte Tochtergesellschaft 'Matzen & Timm'
weiter erholt und im Vergleich zu den Vorquartalen eine höhere
Produktionsleistung aufgewiesen haben.

Zudem dürfte sich das EBIT im saisonal margenschwachen Schlussquartal
gegenüber dem Vorjahr (-0,4 Mio. Euro) spürbar verbessert haben und einen
marginal positiven Beitrag liefern. Auf Gesamtjahresebene würde sich
hieraus eine substanzielle Steigerung des EBITs um 146,6% yoy auf 5,8 Mio.
Euro ergeben (Marge: 7,4%, +420 BP yoy), was neben der höheren Erlösbasis
und daraus resultierender Skaleneffekte maßgeblich auf die erfolgreiche
Umsetzung der vom Management in 2019 eingeleiteten und inzwischen
weitgehend abgeschlossenen Effizienzmaßnahmen zurückzuführen ist.

Medizintechnik dürfte weitere Wachstumsimpulse liefern: Als Nischenanbieter
für Hightech-Schlauch- und -Verbindungslösungen hat sich Masterflex in
attraktiven Zielmärkten wie u.a. dem Medizintechnikbereich positioniert.
Vor dem Hintergrund des für diesen Sektor prognostizierten Wachstums in den
nächsten Jahren (CAGR 2021-2025: +6,3%; Quelle: Frost & Sullivan) sollte
die Nachfrage von Kunden aus der Medizintechnik auch langfristig als
Wachstumstreiber fungieren. Insbesondere in diesem Jahr dürften hier im
Anschluss an eine beruhigte Corona-Situation deutliche Nachholeffekte
verzeichnet werden, was als Katalysator für das von uns avisierte
zweistellige Wachstum dienen würde.

Kursniveau bietet attraktive Gelegenheit: Unter Berücksichtigung der
unverändert aussichtsreichen Wachstumschancen sowie der in Aussicht
gestellten Margenausweitung im Rahmen des 'Back-to-Double-Digit'-Programms
(EBIT-Marge 2022: > 10%) weist die Aktie infolge der seit dem
vergangenen Mai verzeichneten Konsolidierung u.E. eine deutliche
Unterbewertung auf. Demnach impliziert das derzeitige Kursniveau auf Basis
unserer Prognosen für das Jahr 2023 ein KGV von lediglich 9,4x.

Fazit: Masterflex ist im abgelaufenen Geschäftsjahr die Rückkehr auf den
Wachstumspfad gelungen. Dies verdeutlicht, dass der 'Corona-Dämpfer' in
2020 nur temporärer Natur war und die Perspektiven unverändert positiv
sind. Wir bestätigen das Rating und Kursziel.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23333.pdf

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Quelle: dpa-AFX