Original-Research: Masterflex SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.08.2021
Kursziel: 9,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Hohe Dynamik im Umsatz- und Auftragsvolumen lässt Übertreffen der Guidance
wahrscheinlicher werden

Masterflex hat heute überzeugende Q2-Zahlen vorgelegt und die Guidance
bekräftigt.

[Tabelle]

Rückkehr auf den Wachstumspfad: In Q2 erzielte Masterflex ein
Umsatzwachstum i.H.v. 14,8% yoy auf 19,4 Mio. Euro, womit das Unternehmen
nicht nur gegenüber der schwachen Vorjahresbasis (Q2/20: -19,0% yoy) wieder
deutlich zulegte, sondern auch das erste Wachstumsquartal seit Q3/19
markierte. Das Vorkrisenniveau indes wurde damit auch auf Halbjahressicht
noch nicht wieder erreicht (Umsatz H1/21: 38,9 Mio. Euro vs. 41,9 Mio. Euro
in H1/19). Gleichwohl verspürte Masterflex eine anziehende Nachfrage in
klassischen Industriebereichen wie dem Automotive-Sektor und dem
Maschinenbau, während der Bereich Medizintechnik bei abflachender
COVID-19-Sonderkonjunktur u.a. aufgrund verschobener Operationen insgesamt
keine neuerlichen Wachstumsimpulse lieferte.

Ergebnis und Marge über Vorkrisenniveau: Das Q2-EBIT erhöhte sich gegenüber
dem Vorjahr (0,3 Mio. Euro) signifikant auf 1,5 Mio. Euro, margenseitig
reichte das traditionell schwächere zweite Quartal mit einer EBIT-Marge von
7,6% an das überaus starke Q1 (11,3%) erwartungsgemäß aber nicht heran.
Grund hierfür waren neben leicht negativen Volumen- und Währungseffekten
vor allem höhere sonstige betriebliche Aufwendungen (Aufwandsquote +280 BP
qoq), die u.a. Frachtkosten beinhalten. Dennoch rangierte Masterflex beim
operativen Ergebnis auf Halbjahressicht bereits leicht über dem
Vorkrisenniveau (EBIT H1/21: 3,7 Mio. Euro vs. 3,6 Mio. Euro in H1/19), was
mit einer spürbaren Margenverbesserung einherging (H1/21: 9,5%; +90 BP vs.
H1/19). Vor diesem Hintergrund bekräftigte der Vorstand auch das Ziel einer
zweistelligen EBIT-Marge ab 2022.

Guidance erscheint zu konservativ: Kurzfristig avisiert Masterflex eine
weiter steigende Wachstumsdynamik in H2. Das obere Ende der bestätigten
Zielspanne (Umsatz +2-5%) impliziert dabei jedoch lediglich ein Umsatzplus
von rund 6% im zweiten Halbjahr und wirkt damit eher konservativ. Dies wird
auch durch die nach Angaben des Vorstands im heutigen Earnings Call starke
Entwicklung im Juli sowie den seit Jahresbeginn um ca. 7 Mio. Euro
gewachsenen Auftragsbestand untermauert, der die übliche Reichweite von
rund einem Monat übersteigt. Wir hatten uns mit unseren Prognosen bereits
leicht oberhalb der Guidance positioniert und erachten diese nun als bequem
erreichbar. Mit steigender Visibilität und vorbehaltlich eines moderaten
Pandemieverlaufs im Herbst sehen wir somit Spielraum für eine Anhebung der
Guidance spätestens mit dem 9M-Bericht.

Fazit: Masterflex profitiert mit der breiten strategischen Ausrichtung vom
wirtschaftlichen Aufschwung und den umgesetzten Effizienzmaßnahmen. Wir
rechnen mit anhaltend gutem Newsflow in H2 und bekräftigen unsere
Kaufempfehlung und das Kursziel von 9,50 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX