Original-Research: Knaus Tabbert AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Knaus Tabbert AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert AG

Unternehmen: Knaus Tabbert AG
ISIN: DE000A2YN504

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.04.2023
Kursziel: 70,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA; Nils Scharwächter

Q4 Ergebnis noch besser als erwartet - KTA schließt 2022 mit stärkstem
Quartal der Unternehmensgeschichte ab

Die Knaus Tabbert AG hat am vergangenen Freitag die finalen Zahlen für 2022
vorgelegt und auf CONNECT einen Conference Call abgehalten. Nachdem der
Umsatz für Q4 bereits berichtet wurde, hat das nun berichtete EBITDA unsere
Prognose übertroffen und der Ausblick unsere insgesamt positive Erwartung
bestätigt.

Starkes Schlussquartal führte zur Erfüllung der Guidance: Durch ein
Wachstum von 55,9% und eine EBITDA-Marge von 10,8% konnte KTA in Q4 das
stärkste Quartal der Unternehmensgeschichte hinlegen und mit einem
Gesamtumsatz von 1.049,5 Mio. Euro sowie einem EBITDA von 69,3 Mio. Euro
die Jahresziele erreichen (Umsatz > 1 Mrd. Euro, EBITDA-Marge >6%)
und ergebnisseitig unsere Erwartungen übertreffen (EBITDA: 64,7 Mio. Euro).
Mit insgesamt 29.559 verkauften Einheiten in 2022 konnte die Gruppe den
Fahrzeugabsatz ggü. dem Vorjahr um 13,7% steigern und sich erfolgreich
gegen den durch Lieferengpässe geprägten Markttrend behaupten (-16,1%
Rückgang der Zulassungszahlen in der EU in 2022). Entsprechend konnte Knaus
Tabbert im Kernmarkt Deutschland den Marktanteil nach Aussagen des
Managements von 9,4% in 2021 auf nun 13,9% erfolgreich ausbauen.

Anhaltende Modelloffensive und Order Backlog geben positivem Ausblick
Visibilität: Trotz des starken Abverkaufs im abgelaufenen Geschäftsjahr lag
der Auftragsbestand zum 31.12.22 mit 1.342 Mio. Euro auch aufgrund der
diversen Modellneuheiten für das Jahr 2023 mit 2,8% über dem Wert des
Vorjahres. Entsprechend erwartet der Vorstand einen starken
volumenbedingten Umsatzanstieg in 2023 zuzüglich zu den geplanten
Preissteigerungen von 6-8% im laufenden Geschäftsjahr. Die bereinigte
EBITDA-Marge soll sich dabei in einer Bandbreite von 7,5-8,5% bewegen.

Schätzungen für 2023 bestätigt - Q4 illustriert Operating Leverage des
Geschäftsmodells: Wir sehen unsere Erwartungen für das Jahr 2023 mit dem
Ausblick bestätigt. Auch wenn unsere Ergebniserwartung für 2023
anspruchsvoll sein dürfte, illustriert das vierte Quartal das
Ertragspotenzial des Geschäftsmodells bei guter Auslastung. Die spürbare
Entspannung auf den Beschaffungsmärkten, auf die auch der Wettbewerber
Trigano in seinem jüngsten Ausblick verwiesen hat, zusammen mit der
weiterhin hohen und auf den letzten Messen erneut unter Beweis gestellten
Nachfrage nach Freizeitfahrzeugen sollte hierfür das Fundament bilden.

Fazit: Knaus Tabbert hat die durchaus anspruchsvollen Ziele im vierten
Quartal erfüllt. Damit hat das Unternehmen auch einen erneuten Beleg für
den Erfolg der jüngst deutlich verbreiterten Modellbasis gelegt. Aufgrund
der guten Auftragslage und der schwachen Vorjahresbasis dürfte die starke
Umsatz- und Ergebnisentwicklung in H1 anhalten. Wir bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung und erhöhen durch die Fortschreibung unseres Modells das
DCF-basierte Kursziel auf 70,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX