Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Erststudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.03.2021
Kursziel: 79,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Trautes Heim, Glück allein: Massivhausbauer mit massiver Unterbewertung

Als einer der führenden deutschen Full-Service-Baudienstleister und
Bauträger für Ein- und Mehrfamilienhäuser agiert HELMA Eigenheimbau (HELMA)
dank eines signifikanten Nachfrageüberhangs in einem attraktiven
Marktumfeld, dessen Dynamik durch die zunehmende Wohnungsknappheit in den
Großstädten, einen anhaltenden Suburbanisierungstrend und historisch
günstige Finanzierungsbedingungen bedingt ist. Aufgrund der hohen
Innovationskraft, der umfassenden Kundenbetreuung und des langjährig
gewachsenen Know-hows entlang der gesamten Wertschöpfungskette hat sich das
Unternehmen eine starke Marktreputation aufgebaut, die zusammen mit den
getätigten Grundstückskäufen in attraktiven Metropolregionen (u.a. Berlin,
München, Leipzig) und der 2011 begonnenen Ausweitung der Geschäftstätigkeit
im Bereich Ferienimmobilien zu einer u.E. nachhaltig hohen
Wettbewerbsqualität beiträgt.

Nach einem deutlichen Umsatzwachstum in den Jahren 2013 bis 2016 (CAGR:
24,1%) konnte HELMA in den vergangenen Jahren trotz der zunächst nur
stabilen Erlösentwicklung (CAGR 2017-2020: 0,8%) angesichts erfolgreicher
Prozessverbesserungen und eines vorteilhaften Produktmix' im Ergebnis
überproportional wachsen (CAGR EBT 2017-2020: 5,5%). Der in 2020 erzielte
Auftragseingang von 312 Mio. Euro (+5,4% yoy) und das vorhandene
Umsatzpotenzial aus den gesicherten Grundstücken i.H.v. 1,8 Mrd. Euro
dürften u.E. zu einer Fortsetzung der Erfolgsstory führen. Infolgedessen
erwarten wir für das laufende Jahr eine Steigerung der Umsätze auf knapp
306,3 Mio. Euro (+11,8% yoy) bei einer weiterhin hohen Profitabilität (MONe
EBT-Marge: 8,4%).

Darüber hinaus prognostizieren wir, dass sich der Wettbewerbsvorteil von
HELMA mittelfristig in weiteren Marktanteilsgewinnen und Erlöszuwächsen
materialisiert, sodass wir bei zweistellig wachsenden Umsätzen (CAGR
2020-2023e: 11,3%) ein nach wie vor überproportionales Ergebniswachstum
(CAGR 2020-2023e: 17,9%) erwarten. Vor dem Hintergrund der strukturellen
Nachfragetreiber und des zunehmenden Umsatzanteils margenstarker Segmente
(u.a. Bauträgergeschäft) erscheint uns die jüngst veröffentlichte
Mittelfristguidance (Umsatz 2024: mind. 400 Mio. Euro; EBT-Marge 2024:
>10%) daher realistisch (MONe Umsatz 2024: 403,6 Mio. Euro).

Die positiven Zukunftsaussichten spiegeln sich u.E. in den günstigen
Bewertungsrelationen nicht vollends wider. Auf Basis unserer DCF-Bewertung
weist die Aktie eine massive Unterbewertung von knapp 46% auf. Zudem
erscheint uns ein KGV 2022e von 10,0x aufgrund der hohen Planungssicherheit
sowie der starken Fundamentaldaten (u.a. Cash Earnings Yield 2022e: 12,1%)
auch auf Basis der Peergroup-Analyse als zu niedrig.

Fazit: Die starke Auftragslage und das strukturell intakte Marktumfeld
sollten HELMA in den kommenden Jahren ausreichend Rückenwind für ein
ertragsstarkes Wachstum geben. Das Potenzial schlägt sich u.E. jedoch noch
nicht ausreichend im Kursniveau nieder, sodass wir HELMA mit 'Kaufen' und
einem Kursziel von 79,00 Euro in die Coverage aufnehmen.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22201.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Quelle: dpa-AFX