Original-Research: GK Software SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: GK Software SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu GK Software SE

Unternehmen: GK Software SE
ISIN: DE0007571424

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.06.2021
Kursziel: 160,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

GK Software setzt Wachstumskurs im Jahresauftaktquartal fort - Weitere
Margenexpansion in 2021 erwartet

GK Software hat am Donnerstag Zahlen für das erste Quartal 2021
veröffentlicht und die Wachstumsdynamik insbesondere ergebnisseitig
fortgesetzt.

[Tabelle]

Moderater Umsatzanstieg und anhaltende Margenexpansion: GK Software
erzielte im ersten Quartal ein Umsatzniveau von 30,5 Mio. Euro, was einem
Anstieg von 4,9% yoy entspricht. Auf Ergebnisebene knüpfte GK dank
andauernder Skaleneffekte an die Profitabilitätssteigerung der Vorquartale
an und erreichte in Q1/21 ein EBIT i.H.v. 3,2 Mio. Euro (+200,5% yoy;
Marge: 10,5%). Der guten Entwicklung zugrunde lagen der Gewinn von zwei
Neukunden in Deutschland und Mexiko, ein starkes Bestandskundengeschäft
sowie die Fortsetzung der Maßnahmen des Effizienzprogramms. Das erst ab dem
zweiten Quartal sichtbare Geschäft der Deutschen Fiskal (reines
SaaS-Angebot) sollte in den Folgequartalen zu einer anziehenden
Erlösdynamik und wiederum einem überproportionalen Anstieg der
Ergebnisgrößen führen.

Jahresprognosen angehoben: Aufgrund der Corona-Lockerungen sowie des
erfolgreichen Jahresstarts gehen wir für 2021 nun von einem Wachstum im
bestehenden Geschäft i.H.v. 7,5% yoy aus (zuvor: 3,0%), woraus sich unter
Berücksichtigung der Deutschen Fiskal (MONe Umsatz 2021: 7,0 Mio. Euro) ein
Erlösniveau von 133,4 Mio. Euro ergibt. Vor dem Hintergrund
unterproportionaler Kostenzuwächse erachten wir daher im laufenden Jahr nun
eine EBIT-Marge von 12,5% (zuvor: 10,6%) als gut erreichbar.

Klarer Fokus auf die CLOUD4RETAIL Plattform: Zum 21. Mai verkündete GK den
Verkauf der im Segment IT-Services enthaltenen AWEK microdata GmbH mit
ihrer Mittelstandslösung 'euroSUITE' für einen mittleren einstelligen
Millionenbetrag an die italienische Zucchetti Gruppe. Die
Tochtergesellschaft beschäftigte zuletzt 41 Mitarbeiter und verzeichnete
bei einem durchschnittlichen Jahresergebnis von 0,7 Mio. Euro im Zeitraum
2018 bis 2020 einen Umsatzanteil von weniger als 5%. Somit verbleiben in
dem Geschäftsbereich (Umsatzanteil 2020: 6%) nur noch
Hardwarewartungsverträge, die sich laut Unternehmen in einer zwei- bis
dreijährigen Auslaufphase befinden. Da GK Software jüngst mit dem
neuentwickelten SaaS-Produkt 'retail7' für kleine Händler und Gastronomen
ohnehin eine äquivalente Lösung auf den Markt brachte, erachten wir die
Veräußerung aufgrund der Konzentration auf die eigenen Plattformangebote
als strategisch sinnvoll.

Fazit: Die Geschäftszahlen des Jahresauftaktquartals untermauern unsere
positive Sicht auf den Investment Case, sodass wir unsere Kaufempfehlung
nach Anhebung der Prognosen mit einem neuen Kursziel von 160,00 Euro
(zuvor: 150,00 Euro) bestätigen.



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22523.pdf

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Quelle: dpa-AFX