Original-Research: GK Software SE (von Montega AG): Halten

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Original-Research: GK Software SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu GK Software SE

Unternehmen: GK Software SE
ISIN: DE0007571424

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 27.01.2021
Kursziel: 113,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Sebastian Weidhüner

GK Software nach starker Neukundengewinnung im vierten Quartal 2020
weiterhin voll im Plan

GK Software hat jüngst eine Meldung zum Q4 2020 veröffentlicht, die ein
starkes Jahresschlussquartal offenbart und die Annahme bestärkt, dass das
Unternehmen ohne substanzielle Beeinträchtigungen durch die 'Corona-Krise'
kommen dürfte.

Starke Neukundengewinnung trotz COVID-19: Der Anbieter für
Einzelhandelssoftware gewann in Q4 2020 trotz anhaltender Lockdowns und
Vertriebseinschränkungen vier Neukunden. Nach 9M 2020 betrug der Zuwachs
sechs und im Gesamtjahr 2019 sieben Unternehmen. Darunter befindet sich nun
u.a. erstmalig eine französische Handelskette, die zu den 50 größten
Einzelhändlern weltweit gehört. Die 'Corona-Krise' scheint den digitalen
Transformationsprozess im Handel demnach unverändert zu beschleunigen,
wovon GK aufgrund seiner starken Wettbewerbsposition profitiert.

Massiver Anstieg des Cloud-Geschäfts: Nachdem GK Anfang November 2020
erstmals zwei Vertragsabschlüsse im reinen Software-as-a-Service
(SaaS)-Modell vermeldete, entschieden sich in Q4 zwei weitere Retailer für
den vollständigen Weg in die Cloud. Dabei handelt es sich um Neukunden aus
Chile und Neuseeland. In 2020 wurden somit insgesamt vier SaaSVerträge (3x
Neukunde und 1x Bestandskunde) für GK/Retail mit einer gewöhnlichen
Laufzeit von bis zu zehn Jahren abgeschlossen. Gemeinsam mit den
Cloud-Verträgen der DF Deutschen Fiskal und der prudsys AG beträgt das
Mindestauftragsvolumen derzeit insgesamt knapp 50 Mio. Euro.

Mittel- und langfristig höhere Profitabilität erwartet: Zwar haben wir ein
steigendes Cloud- Exposure bereits in unseren Prognosen berücksichtigt, die
neuesten Vertriebserfolge sind u.E. jedoch ein Indikator für eine insgesamt
schnellere Marktakzeptanz der SaaS-Lösungen GKs. Zwar lassen wir unsere
Umsatzprognosen unverändert, erwarten aber einen verstärkten Operating
Leverage, sodass wir im Zeitraum 2023 bis 2026 nun eine durchschnittliche
EBIT-Marge von 13,6% (zuvor 12,5%) sowie im Terminal Value ein Niveau von
13,3% (zuvor: 12,6%) prognostizieren. Damit positionieren wir uns auch
angesichts einer aktuell angespannten makroökonomischen Lage weiterhin
konservativer als die Mittelfristguidance des Unternehmens, die eine
nachhaltige EBIT-Marge von 15% vorsieht.

Jahresaussicht für 2020 bestätigt: Der Vorstand geht unverändert von einem
leichten Anstieg der Umsätze (MONe: +5,5% yoy) sowie der Erreichung einer
deutlich höheren Profitabilität (MONe: EBIT: 11,4 Mio. Euro; EBIT-Marge
9,4%; +6,4 PP yoy) aus. Den Geschäftsbericht wird GK Software am 28. April
2021 veröffentlichen.

Fazit: GK Software knüpfte in Q4 erfolgreich an die operative Entwicklung
der Vorquartale an. Wir sind vom Unternehmen unverändert überzeugt, stufen
die Aktie angesichts der starken Performance (3M relativ zum CDAX: +51,3%)
jedoch bei einem erhöhten Kursziel von 113,00 Euro (zuvor: 103,00 Euro) auf
'Halten' ab. Weitere Fortschritte im Cloud- Geschäft sowie das Erreichen
des vom Management avisierten Margenniveaus (EBIT-Marge von 15%) würden
jedoch Upside-Potenzial bieten, sodass Kursrücksetzer u.E. attraktive
Kaufgelegenheiten darstellen.




+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22027.pdf

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Montega AG - Equity Research
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Quelle: dpa-AFX