Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.11.2023
Kursziel: 34,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

FORTEC Elektronik avisiert nachhaltiges Umsatzwachstum in aktuell unruhigem
Marktumfeld

FORTEC Elektronik hat letzte Woche den Geschäftsbericht für das abgelaufene
GJ 2022/2023 (Stichtag: 30.06.) vorgelegt und die bereits bekannten
vorläufigen Finanzkennzahlen bestätigt. Somit hat das Unternehmen in einem
anhaltend schwierigen Marktumfeld ein herausragendes Ergebnis erzielt, was
die sehr gute Positionierung in einem strukturell wachsenden Markt belegt.
Mittel- bis langfristig befindet sich das Unternehmen u.E. ebenfalls auf
einem Wachstumspfad, wenngleich das Umfeld kurzfristig anspruchsvoll ist.

Umsatz und Ergebnis auf Niveau der vorläufigen Zahlen: Mit Vorlage des GB
bestätigte der Konzern das starke Top Line-Wachstum von 18,9% yoy auf 105,9
Mio. Euro. Die Segmente "Stromversorgungen" (37,9 Mio. Euro; +15,9% yoy)
und "Datenvisualisierung" (68,0 Mio. Euro; +20,8% yoy) verzeichneten beide
deutlich zweistellige Wachstumsraten. Allen voran die spürbar beschleunigte
Dynamik im Bereich "Stromversorgungen" ist erfreulich. Trotz allgemeiner
Kostensteigerungen von wesentlichen Inputfaktoren steigerte FORTEC das EBIT
um 26,4% yoy auf 10,9 Mio. Euro (Marge: 10,1%; +0,6 PP yoy) deutlich
überproportional.

Guidance 2023/2024 sieht leichten Margenrückgang vor: Für das laufende GJ
erwartet der Vorstand ein Erlösniveau von 106 bis 116 Mio. Euro und damit
eine Top Line-Steigerung von bis zu 9,6% yoy. So verspürt das Unternehmen
in wenigen Bereichen eine gewisse Investitionszurückhaltung, die eine Top
Line-Dynamik wie in den letzten Jahren erschweren dürfte.
Profitabilitätsseitig avisiert das Management einen leichten Rückgang um
bis zu 1,0 PP yoy (9,5 bis 11 Mio. Euro). In H1 dürfte man indes noch vom
anhaltend hohen Auftragsbestand (30.06.2023: 83,0 Mio. Euro) profitieren
und weiterhin ein solides Umsatzwachstum verzeichnen. Für Q1 gehen wir von
einer Steigerung um bis zu 6,0% yoy aus, was sich angesichts der
allgemeinen Kostensteigerungen nur unterproportional im EBIT widerspiegeln
dürfte (2,8 Mio. Euro; Marge: 10,5%). Für 2023/2024 reduzieren wir
angesichts des normalisierten Orderbuchs unsere Umsatz- und
EBIT-Erwartungen leicht. In Anbetracht des anhaltend hohen Zinsniveaus
erhöhen wir unsere langfristige Erwartung an die FK-Verzinsung und haben
darüber hinaus eine geringere FK-Quote abgebildet (von 20,0%; -5,0 PP)
sowie infolge der geringen Zyklizität des Titels das Beta um 10 BP auf 1,20
reduziert.

Angehobene Mittelfristziele scheinen gut erreichbar: Im Zuge des
CONNECT-Calls bekräftigte der Vorstand die neue Mittelfristprognose, die
ein Erlösniveau von 120 Mio. Euro und eine nachhaltig zweistellige
EBIT-Marge in 2026 vorsieht, was wir bereits in unseren Prognosen
abgebildet hatten. Beflügelt durch langfristig hohe Wachstumsraten in den
Endmärkten basierend auf den Megatrends Digitalisierung, IoT und
Automatisierung scheinen diese u.E. gut erreichbar. Zusätzliche
Wachstumsimpulse möchte das Management durch gezielte Zukäufe in beiden
Segmenten setzen, für die mit der soliden Finanzierungsstruktur (Net Cash
2024e: 11,0 Mio. Euro) erheblicher Spielraum besteht.

Fazit: FORTEC dürfte dank der guten Wettbewerbsposition auch in 2024 von
strukturell wachsenden Endmärkten profitieren. Mit einem EBIT-Multiple von
6,3x (2024e) ist die Bewertung sehr attraktiv, was auch durch die jüngste
DD-Meldung bestätigt wird. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem
unveränderten Kursziel von 34,00 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX