Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.02.2023
Kursziel: 31,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

H1-Umsatzniveau deutet Übertreffen der Umsatzprognose an - Profitabilität
trotz Gegenwind auf hohem Niveau

FORTEC Elektronik hat jüngst vorläufige H1-Zahlen (Stichtag: 31.12.2022)
veröffentlicht, die umsatzseitig spürbar über unserer Erwartung liegen und
eine Prognoseanpassung im laufenden Jahr nach sich ziehen dürften.
Ergebnisseitig führten Kostensteigerungen wie erwartet zu einem
unterproportionalen EBIT-Anstieg. Die Kostenbasis dürfte sich in H2
voraussichtlich noch etwas weiter erhöhen. Der H1-Bericht wird am 30. März
veröffentlicht.

[Tabelle]

Umsatzdynamik auf hohem Niveau fortgesetzt: Nach vorläufigen H1-Zahlen
erzielte das Unternehmen einen Konzernerlös von 49,4 Mio. Euro (+17,4%
yoy). Damit konnte FORTEC das hohe Erlöswachstum des Auftaktquartals auch
in Q2 halten und liegt umsatzseitig deutlich über unserer Erwartung (MONe:
22,2 Mio. Euro). Die signifikante Steigerung der Top-Line dürfte u.E. von
beiden Segmenten mitgetragen worden sein.

Kostensteigerungen beeinträchtigen EBIT-Entwicklung wie erwartet: FORTEC
übertraf in H1 mit 4,6 Mio. Euro das Rekord-EBIT des Vorjahres und
erreichte eine Profitabilität in etwa auf Vorjahresniveau. Das Q2 wurde mit
einem EBIT von 1,9 Mio. Euro abgeschlossen und liegt im Rahmen unserer
Erwartung (MONe: 2,0 Mio. Euro). Im Vorjahresvergleich weist das
Unternehmen eine um 1,0 PP reduzierte EBIT-Marge aus. Ursächlich für die
leicht gedämpfte operative Marge dürften vor allem erhöhte allgemeine
Betriebskosten und vereinbarte Lohnerhöhungen gewesen sein. Das Q2 ist im
Hinblick auf die Bottom-Line aufgrund der reduzierten Fakturierungstage
saisonbedingt das schwächste Quartal.

Übertreffen der Umsatzprognose zeichnet sich ab: Basierend auf dem
H2-Erlösniveau aus 2021/2022 (47,0 Mio. Euro) impliziert die Guidance am
oberen Ende des Zielkorridors (91,0 bis 97,0 Mio. Euro) eine
Umsatzsteigerung von lediglich 1,4% yoy. Aufgrund des hohen
Auftragsbestandes zum letzten Stichtag in Höhe von rund 95 Mio. Euro gehen
wir von einem Übertreffen der Top-Line-Guidance aus und erhöhen unsere
Umsatzprognose für das laufende GJ auf 100 Mio. Euro. Im Hinblick auf die
EBIT-Guidance positionieren wir uns nunmehr an der Oberkante des
Zielkorridors (8,0 bis 9,0 Mio. Euro), wenngleich sich die allgemeinen
Kostensteigerungen aufgrund des inflationären Umfelds in H2 fortsetzen
dürften und weitere Lohnerhöhungen zum 1. Januar vereinbart wurden.
Aufgrund des von uns avisierten intakten Top-Line-Wachstums dürfte sich die
EBIT-Run-Rate von rund 4,5 Mio. Euro in H2 fortsetzen.

Fazit: FORTEC Elektronik verfolgt den eingeschlagenen Wachstumspfad ohne
Umwege. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 31,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Quelle: dpa-AFX